每周粮谋

研报总结

核心观点

本报告围绕金融衍生品交易风险、市场行情预测及各品种观点展开，涵盖美元兑人民币、国债期货、股指期货、金银、铜、铝、镍、锂、螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、原油、PP、PE、PVC、烧碱、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、纯碱、橡胶、油脂、豆油、豆粕、生猪、鸡蛋、玉米、白糖、花生的市场观点及风险提示。

关键数据与研究结论

金融衍生品市场

• 美元兑人民币：震荡，美国紧财政可能系统性开始，俄乌地缘持续降温，美元趋势性回落已验证；中国商务部回应可谈可打，市场开始预期中美关税下降；美国经济数据仍然强劲，市场下调二季度降息预期。
• 国债期货：上行，短债具备更高确定性，一季度政治局会议定调相对稳健，加码前置为出现风险；适时降息得到确定；特别国债可能随时落地，纠偏超长债过度乐观。
• 股指期货：防守，中美合谈预期升温，节日期间港股收涨、人民币升值，对A股开盘有正向指引；二季度经济有明显承压风险，4月政治局没有增量信息；五一线下出行火爆，但量多价跌，消费并未超预期。

金属新材料品种

• 金银：偏多，优选黄金，假期外盘金银受美国数据影响先跌，昨日因地缘风险加剧和美元美股下跌驱动上涨。
• 铜：震荡偏强，假期外盘铜价于上周三国内收盘后大幅下跌，而后回涨，整体收平。
• 铝：电解铝利润偏强，假期外盘铝价震荡下跌，表现相对平稳。
• 镍：震荡整理，镍转回基本面计价，印尼上调镍矿特许使用费落地，镍铁厂成本支撑强化，但需求偏弱。
• 锂：震荡走弱，需求弱预期，供给有减量，碳酸锂走向供需双弱。

黑色品种

• 螺纹：震荡偏弱，5月螺纹市场多空交织，相对偏弱。需求端，基建项目推进提供支撑，但房地产新开工面积下滑，南方进入雨季，户外施工受限。
• 热卷：相对螺纹较弱，5月热卷市场多空交织，总体偏弱。供应端，钢厂产能利用率提升，部分新增产线投产，产量或维持高位。
• 铁矿：震荡偏弱，5月铁矿市场多空因素交织，价格或呈震荡偏弱走势。
• 焦炭：震荡偏弱，5月焦炭市场或先稳后降。当前焦企受制于亏损，大规模放量困难。
• 焦煤：相对焦炭较弱，5月焦煤市场多空交织，价格或先稳后抑。

能源化工品种

• 原油：低位震荡，五一节间OPEC+维持增产的决定给油价带来新的压力，油价下跌重新试探前低。
• PP+PE：偏弱运行，利空：供给增加，需求走弱,关税政策利空情绪和出口。
• PVC：宽幅震荡，利多：亏损+出口存支撑；利空：高库存+内需疲弱。
• 烧碱：宽幅震荡，利多:现货价格偏强+出口好；利空:下游氧化铝行业利润压缩严重。
• PTA：震荡反弹，国际油价企稳，供需边际改善，同时关税争端预期缓解。
• 乙二醇：震荡反弹，油价走弱带动价格大幅下跌，但存在错杀可能。
• 甲醇：短期偏强，伊朗装置开工回升至高位，到港量预期回升。
• 尿素：震荡，供需维度上游连续累库，压制价格，但基于年度供需整体中性的格局。
• 纯碱：宽幅震荡，利空：产能呈现增加趋势+宏观情绪偏空+需求收缩。
• 橡胶：无序震荡，宏观变数仍旧颇多，对橡胶需求的影响程度还不能确定。

农产品品种

• 油脂：震荡，市场交易东南亚产地季节性增产，以及外商积极卖货。
• 豆油：库存变动，产地降价卖货。
• 豆粕：逢低做多，本周国内豆粕供应明显恢复，现货价格快速回落。
• 生猪：区间震荡，阶段性库存压力有所积累，5月压力面临一定的释放。
• 鸡蛋：区间震荡，五一节后市场预计呈现震荡偏弱走势。
• 玉米：震荡偏强，基层农户售粮进度进入尾声，价格底部支撑较强。
• 白糖：区间震荡，巴西降水缓解担忧，叠加其产能爬坡。
• 花生：区间震荡，现货影响因素的权重集中于规模油厂收购意愿。

风险提示

各品种均存在地缘风险、政策增量不及预期、供需变化、宏观情绪、成本支撑、库存变动等风险因素。