公司点评：业绩表现优异，毛利率显著提升

业绩简评

2025年1季度，公司实现营收17.93亿元，同比增长10.06%；归母净利润2.46亿元，同比增长30.76%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长37.35%。毛利率提升至32.79%，同比提升2.73pct；净利率提升至14.01%，同比提升2.15pct。

经营分析

1. 盈利能力提升：毛利率和净利率显著提升，主要得益于产品结构优化（新品附加值高）和海外市场布局（出口毛利率高于内销）。
2. 持续性：产品结构持续优化和海外市场拓展将推动毛利率进一步提升；海外收入占比提升也将推动盈利能力上行。

机器人业务布局

公司大力发展AI人工智能在服装智造场景的产业化应用，推出“杰克1号”人形机器人等智能高端产品。公司在服装厂垂类场景中具有明显优势，机器人业务有助于解决行业痛点、提升产品附加值并助力客户降本增效。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025至2027年实现归母净利润9.64/11.39/13.43亿元，对应PE分别为16X/13X/11X。考虑公司出海前景和机器人领域布局，维持“买入”评级。

风险提示

海外客户开拓不及预期、机器人业务进展不及预期、股东减持风险。

关键数据

• 2023年营收5294百万元，同比增长-3.78%；归母净利润538百万元，同比增长9.08%。
• 2024年营收6094百万元，同比增长15.11%；归母净利润812百万元，同比增长50.86%。
• 2025-2027年预计营收分别为7180/8248/9476百万元，增长率分别为17.82%/14.88%/14.89%。
• 2025-2027年预计归母净利润分别为964/1139/1343百万元，增长率分别为18.70%/18.12%/17.95%。
• 2025年毛利率32.79%，净利率14.01%。
• 2024年出口毛利率37.27%，同比提升3.88pct。