轻工纺服行业周报：整体业绩承压，文娱企业业绩表现较佳

核心观点

• 轻工制造行业整体业绩承压，但文娱用品板块表现较佳。
• 2024年，申万轻工制造行业总营收同比增长1.80%，归母净利润同比下降30.76%。
• 2025年Q1，申万轻工制造业行业总营收同比增长0.75%，归母净利润同比下降16.05%。
• 头部企业凭借自身优势，业绩受外部环境影响较小，经营韧性较强。
• 2024年，造纸板块业绩承压，家居板块在国补政策刺激下业绩有所改善。
• 轻工制造行业PE(TTM)处于各行业中等偏下水平，除包装印刷外，各子板块估值处于历史低位。

关键数据

• 2025年1月2日至4月30日，A股轻工制造行业的累计跌幅为-3.75%，在申万31个一级行业中排名第20位。
• 轻工二级行业中，包装印刷、家居用品和文娱用品板块跑赢沪深300。
• 2024年，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品板块营业收入分别同比-1.21%/+3.19%/-0.22%/+7.64%；归母净利润分别同比-133.82%/-14.28%/-16.21%/-8.81%。
• 2025Q1，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品板块营业收入分别同比-12.96%/+9.37%/+3.85%/+2.42%；归母净利润分别同比-90.47%/+18.09%/+10.55%/-6.95%。

研究结论

• 家居板块当前估值折价，头部公司估值向家电历史低位靠近，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
• 造纸板块建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
• 包装板块若中粮包装成功被收购，头部企业议价能力有望提升，建议关注包装头部企业。
• 出口板块建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。