公司业绩表现
2023年公司营业收入20.65亿元，同比下滑3.88%；归母净利润9.44亿元，同比大幅下降60.37%。2024年预计实现营业收入24.46亿元，同比增长18.43%；归母净利润5.02亿元，同比增长107.69%。未来几年保持较快增长，预计2027年营业收入39.66亿元，归母净利润7.79亿元，增速分别为14.44%和18.43%。
盈利能力分析
毛利率方面，2023年为19.06%，2024年预计提升至27.26%，主要受益于高端含氟聚合物项目的投产。净利率方面，2023年为11.15%，2024年预计提升至16.92%，主要得益于项目贡献和规模效应。ROE和ROA指标预计2024年分别达到23.63%和16.51%，未来几年保持较高水平。
现金流量分析
经营性现金流方面，2023年大幅增长167.93%，主要受益于项目投产带来的利润提升。投资性现金流方面，2023年流出较大，主要由于项目建设投入。筹资性现金流方面，2023年净流入709.02亿元，主要来自债务融资。
重大项目进展
公司积极推进多个重大项目，包括：
- 甘肃巨化高性能氟氯一体化项目：预计36个月建成，涵盖四氟丙烯、聚四氟乙烯、聚全氟乙丙烯等装置。
- 高品质可熔氟树脂项目：2025年二季度前一期项目建成投产。
- 高端含氟聚合物项目：A段TFE项目计划2025年二季度建成投产。
- 全氟磺酸树脂项目：一期250吨/年项目2025年6月完成试车。
- 聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目：2025年二季度投产试车。
- 宁化公司特种聚酯切片新材料项目：2024年10月底建成，2024年底试车。
估值分析
公司市盈率方面，2023年为72.97倍，预计2027年降至8.84倍。市销率方面，2023年为3.20倍，预计2027年降至1.74倍。企业价值倍数方面，EV/EBITDA预计2027年降至7.01倍。
核心观点
公司通过多个高端含氟聚合物项目的推进，有望实现业绩的持续增长，盈利能力和现金流将显著改善。未来几年，公司估值有望逐步下降，但仍具备较高的投资价值。
