棉花周报：抛储+仓单压制，郑棉难有大的期待

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 棉花周报 2017/3/19 抛储+仓单压制，郑棉难有大的期待 棉花研究员：侯广铭 职业证号：F3012767 联系电话：0531-81678626 电子邮箱：houlz2015@163.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.lzqh.net.cn 摘要： 外围：截止3月9日美棉已签约量占年度总出口量接近95%，装运率58%，均为5年来新高，本年度出口任务接近完成。印度方面，新花日上市量降至2.5万吨水平，而国内需求较好，供需偏紧，另外印度卢比走强，因此印棉维持高位。澳棉层面虽尚未上市，但已有近半完成签约。因此，美ICE期棉连续走高，未来或维持强势。 国内：第二周抛储遭遇滑铁卢，成交率降至67%，成交价格降至14700元/吨，平均加价幅度只有300-400元/吨。由于供应增加，纺企原料选择渠道增加，对国储棉加价谨慎。目前市场压力主要集中于贸易商手中，新棉库存较高，目前销售价16300-16500元/吨（毛）利润微薄，处于挺价中。由于抛储延续，新棉销售压力难有改观。 对于期货，仓单压力越来越大，目前仓单加预报22万吨，为历史最高峰。郑棉连续下跌后，盘面价格虽接近仓单成本，但在抛储后新棉需求降低背景下，如此重的仓单消化需要时间。 抛储+新棉偏高库存+历史最高仓单，郑棉短期没有大幅上涨的基础。但由于外棉坚挺、国内新棉成本支撑以及盘面接近仓单成本，对盘面有所支撑。郑棉短期难有大的期待。操作上建议观望为主，长线多单开始轻仓逢低建仓09。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 一、 棉花期货一周市场综述 本周ICE表现强势，连续上行，截止3月17日，美棉花指报收77.83分/磅，较上周涨81点。郑棉则处于弱势震荡格局，指数报收15430，较上周跌175点，总持仓减少1.5万手至40.3万手，成交减少79.8万手至128.8万手。 二、 相关讯息 （1）发改委确定：2017—2019年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元。对新疆享受目标价格补贴的棉花数量进行上限管理，超出上限的丌予补贴。补贴数量上限为基期（2012—2014年）全国棉花平均产量的85%。 （2）截至3月17日，全国累计交售籽棉折皮棉502.2万吨，同比增加14.0万吨，较过去四年均值减少127.7万吨；累计加工皮棉490.9万吨，同比增加15.0万吨，较过去四年均值减少121.5万吨，其中新疆加工皮棉401.9万吨；累计销售皮棉369.3万吨，同比增加78.7万吨，较过去四年均值减少123.4万吨，其中新疆销售皮棉301.6万吨。 （2）美国农业部报告显示，2017年3月3-9日，2016/17年度美棉出口净签约量为7.18万吨，较前周增长27%，较前四周平均值减少4%。新增签约主要来自越南（1.57万吨）、土耳其（1.41万吨）、印度（1.11万吨）、中国（8255吨）、印度尼西亚（5897吨）和孟加拉国（3901吨）。陆地棉装运量为7.66万吨，较前周减少36%，较前四周平均值减少12%。主要运往中国（1.76万吨）、越南（1.75万吨）、巴基斯坦（6645吨）、印度尼西亚（6509吨）和孟加拉国（5851吨）。 （3）2016/2017年储备棉轮出第三周（3月20-24日）储备棉轮出标准级销售底价为15475元/吨，较第二周（15538元/吨）下调63元/吨。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 三、 基本面分析 1、现货市场 （1） 国储棉成交情况 （2） 内外棉花价格分析 本周现货斱面，内弱外强，价差继续缩小。截至3月17日，中国棉花价格指数报15936，环比跌36点，进口棉港口价FCM报15163涨38点；Cotlook:A指数报15292。中国棉花价格指数（3128）不进口棉港口价差缩小为773。 图1：内外棉花价格走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 （3） 棉花不替代品价格走势 化学替代纤维企稳：本周涤纶继续大幅回调，粘胶也有所走弱，二者不棉花价差均有所扩大。截止3月17日，涤纶和粘胶主流价格分别7850、17300，环比分别变化-325和-100，棉花不化学纤维价差分别为8086、-1364。 图2：棉花替代品价格走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （3）内外纱线价格走势 国产纱线上涨劢力减弱，价格企稳。3月17日C32S、JC40S、OEC10S价格指数分别23450、27400、14500，较上周分别变化0、0、0点。 进口纱线价格则继续上调，偏高于国产纱，进口纱价格FCY C32S报23599，变化123。进口纱指数高出国产纱指数149。 图3：国产纱线价格走势 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002015-01-082015-02-082015-03-082015-04-082015-05-082015-06-082015-07-082015-08-082015-09-082015-10-082015-11-082015-12-082016-01-082016-02-082016-03-082016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-08中国棉花价格指数:328 涤纶短纤 粘胶短纤 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图4：内外纱线价格走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （4）纺织利润 本周纺纱利润略有回升，截止3月17日JC40S利润为2491，而C32S利润1099。 图5：纺高低支纱利润走势 8,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0002016-03-012016-03-112016-03-212016-03-312016-04-102016-04-202016-04-302016-05-102016-05-202016-05-302016-06-092016-06-192016-06-292016-07-092016-07-192016-07-292016-08-082016-08-182016-08-282016-09-072016-09-172016-09-272016-10-072016-10-172016-10-272016-11-062016-11-162016-11-262016-12-062016-12-162016-12-262017-01-052017-01-152017-01-252017-02-042017-02-142017-02-242017-03-062017-03-16中国纱线价格指数(CY Index):C32S 中国纱线价格指数(CY Index):JC40S 中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S (1,000)(500)05001,0001,5002,0002,50018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,0002015-01-012015-01-212015-02-102015-03-022015-03-222015-04-112015-05-012015-05-212015-06-102015-06-302015-07-202015-08-092015-08-292015-09-182015-10-082015-10-282015-11-172015-12-072015-12-272016-01-162016-02-052016-02-252016-03-162016-04-052016-04-252016-05-152016-06-042016-06-242016-07-142016-08-032016-08-232016-09-122016-10-022016-10-222016-11-112016-12-012016-12-212017-01-102017-01-302017-02-192017-03-11内外纱价差 中国纱线价格指数(CY Index):C32S 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （5）美棉出口情况 美国农业部报告显示，2017年3月3-9日，2016/17年度美棉出口净签约量为7.18万吨，较前周增长27%，较前四周平均值减少4%。新增签约主要来自越南（1.57万吨）、土耳其（1.41万吨）、印度（1.11万吨）、中国（8255吨）、印度尼西亚（5897吨）和孟加拉国（3901吨）。陆地棉装运量为7.66万吨，较前周减少36%，较前四周平均值减少12%。主要运往中国（1.76万吨）、越南（1.75万吨）、巴基斯坦（6645吨）、印度尼西亚（6509吨）和孟加拉国（5851吨）。图6：美棉出口周数据（吨） 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 图7：美棉周签约量中国占比 2、 期货市场 （1） 内外期棉走势 图8：内外期棉价格走势图 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （2） 郑棉仓单分析 郑棉有效预报和仓单继续大幅增加，幵创下历史最高水平。截止3月17日，郑棉注册仓单2983张，较上周增加418张，有效预报2388张，较上周增加329张。合计5371张，较上周增加747张，折皮棉22万吨。 图9：郑棉仓单及有效预报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （3） 国内基差变化 54.0059.0064.0069.0074.0079.0084.0010,00010,50011