棉花月报：节前现货走弱，低价抛储预期压制郑棉价格做买1609合约卖1701合约套利交易

节前现货走弱，低价抛储预期压制郑棉价格 ——做买1609合约卖1701合约套利交易 华信万达期货股份有限公司棉花研究中心 华信万达期货股份有限公司乌鲁木齐营业部 棉花月报 Cotton Monthly Report 2016年1月31日 第九十五期 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 of 20 电话：0991-6551099 6551089 一、华信万达期货2月中国棉花供需平衡表 图一、华信万达期货中国棉花年度供需平衡表 0200400600800100012001400160000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/16库存万达期末库存库存国储期末库存供应国内产量供应进口量消费万达中国消费 数据来源：华信万达期货棉花研究中心 华信万达期货2月中国棉花年度供需平衡表显示，中国2015/16年度棉花产量维持至457万吨，其中新疆产量338万吨，内地产量119万吨，消费维持630万吨，产销缺口173万吨，预期进口90万吨，供应缺口达到83万吨，主要依赖抛储弥补，中国期末库存上升至1395.5万吨，巨量库存及抛储预期成为抑制棉价的核心因素。 图二、万达中国月度供需平衡表-库存结构 1100016000210002600031000020040060080010001200140016002009年8月2011年8月2013年8月2015年8月万达期末商业总库存国储库存期末万达期末总库存ZCE三月期棉收盘价元/吨 数据来源：华信万达期货棉花研究中心 华信万达期货2月中国棉花月度供需平衡表显示，截至1月底，中国棉花期末库存达到1532.5万吨，其中国储库存1130.3万吨，商业库存402.2万吨，按月均52万吨消费计算，足够未来8个月消费，这将抑制长期棉价。 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 of 20 电话：0991-6551099 6551089 二、1月国内市场基本情况 1、整体市场维持弱势 图三、棉花与替代品走势图 6000800010000120001400015/1/115/3/115/5/115/7/115/9/115/11/116/1/1美国EMOT-M1%关税印度Shankar-7M1%关税ZCE三月期棉收盘价CCI 328B涤纶短纤粘胶短纤 图表来源：华信万达期货棉花研究中心 原料 涤纶 粘胶 CCI3128 撮合5月 郑棉5月 EMOT-M1% 1.29 6160 12430 12348 11270 11375 11469 12.31 6250 12680 12922 11360 11400 11875 涨跌 -90 -250 -574 -110 -25 -406 1月，国内纺纱原料全线下挫，现货因春节前需求疲软而大幅下跌。 图四、纱线价格走势 10000130001600019000220002500015/1/115/3/115/5/115/7/115/9/115/11/116/1/1全棉OE10S全棉C32S全棉JC40S人棉R30S纯涤T32ST/C 45 图表来源：华信万达期货棉花研究中心 纱线 OE10S C32S JC40S R30S T32S T/C 45 印C32S 1.29 11595 19585 23900 17485 10265 16730 19355 12.31 11655 20030 24420 17760 10430 16780 19290 涨跌 -60 -445 -520 -275 -165 -50 +65 1月，受上游原料下跌及下游纺织企业回收资金抛售纱线库存压力，国内纱线 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 of 20 电话：0991-6551099 6551089 全线下跌，其中纯棉纱领跌市场，但进口纱价小幅反弹。 图五、国产与进口纯棉纱走势对比 1850019500205002150022500235002450025500265002015/1/12015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/1全棉C32S全棉JC40S印度C32S提货价 数据来源：中国棉花信息网 从上图来看，1月进口棉纱价格冲高回落，对国产棉纱冲击力减弱。截至1月28日进口印度C32S下跌0.01美远至2.42美元/公斤，但人民币完税成本达到19355元/吨，较12月31日的19200元/吨上涨155元/吨，显示1月因人民币贬值进口棉纱成本增加了155元/吨，这种趋势将延续，进口纱竞争力将减弱。 图六、坯布价格走势 4567891015/1/115/3/115/5/115/7/115/9/115/11/116/1/1CG-OE10CG-C32CG-JC40CG-R30CG T/C 45 图表来源：华信万达期货棉花研究中心 坯布 CG-OE10 CG-C32 CG-JC40 CG-R30 CG-T/C 45 1.29 8.93 5.38 7.62 4.37 4.45 12.31 8.97 5.40 7.63 4.39 4.46 涨跌 -0.04 -0.02 -0.01 -0.02 -0.01 受棉纱价格下跌拖累，下游坯布价格依然维持跌势，整体市场延续弱势格局不改，预期春节前这种情况将延续。 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 of 20 电话：0991-6551099 6551089 图七、纺纱理论利润走势图 -50050015002500350015/1/115/3/115/5/115/7/115/9/115/11/116/1/1CCI3128B-C32S利润郑棉-C32S利润FC Index-M1%关税-C33S利润 图表来源：华信万达期货棉花研究中心 从上图来看，进入1月，由于国内现货棉价大幅走弱，纺纱利润有所反弹，但依然处于盈亏平衡线下，使用进口棉与郑棉纺纱拥有一定利润。 1月1日-1月31日：不同原料纺纱利润对比 原料来源 C32S全棉普梳 JC40S-全棉精梳 品种 元/吨 价格 利润 价格 利润 CCI3128 12653 19795 -503 24141 1313 郑棉主力合约(1501合约) 11328 994 3075 进口棉指数(FCI-M)1%完税 11588 701 2729 注1、国储陈棉为实际成交价格折算为标准328B均价。国储新体制棉花为2012/13、2013/14年度棉花，原单抛售，为成交均价。注2、进口棉滑准完税价格不计算配额价格。柱3、加工费按6000元/吨计算。 数据来源：华信万达期货棉花研究中心 从数据来看，国产棉纺普梳持续亏损，虽然纺J40S可实现1300元/吨左右利润，但春节前销售情况较差，年末为回笼资金减轻库存压力，企业降价促销，这进一步压缩了企业的加工利润。 2、新疆收购结束，预期产量338万吨 截至1月底新疆收购与加工基本结束，截至1月29日，新疆累计加工棉花349.0万吨，入库332.1万吨，尚有16.9万吨棉花未入库。从了解情况来看，北疆机采棉销售基本结束，南疆手摘棉销售进度超过70%。 截至1月30日，新疆公检棉花325.20万吨，其中地方公检棉花182.72万吨，兵团公检棉花142.48万吨。目前新疆加工结束，虽然累计加工量接近350万吨，但考虑套取补贴的转圈棉及极少部分尚未加工棉花，我们认为新疆棉花产量在338万吨左右，较上年度的446万吨减产108万吨，降幅达到24.22%，面积与单产大幅下降是总产减少的主要原因。 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 of 20 电话：0991-6551099 6551089 图八、棉花公检进度 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000009月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2014/15年度累计公检2014/15年度新疆2014/15年度内地2015/16年度累计公检2015/16年度新疆2015/16年度内地 数据来源：华信万达期货棉花研究中心 据了解，新疆大部分企业销售进度良好，收购量大幅少于上年度及兵团前期惜售是地方企业销售进度较快的主要原因。但春节前市场供应增加、下游需求放缓导致现货维持弱势，预期节后纺织企业补库及供应减少将使现货棉价止跌企稳。 3、年末棉花进口急增，进口纱竞争力下降 图九、中国棉花月度进口 01020304050607080908月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月棉花进口（万吨）2011/12年度2012/13年度2013/14年度2014/15年度2015/16年度 数据来源：华信万达期货棉花研究中心 12月中国进口棉花18.8万吨，这样2015年中国累计进口棉花147.3万吨，其中9-12月进口棉花36.5万吨，年底配额到期集中使用是进口大幅增加的主要原因，进口棉挤占了国产棉市场份额，纺织企业压缩采购也成为1月国内现货棉价走弱的原因之一，但预期1月中国进口将大幅回落。 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 of 20 电话：0991-6551099 6551089 图十、中国港口美棉-印度棉价差与ICE期棉走势对比