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营收保持稳健，制药装备驱动增长

2025-04-29 杜向阳西南证券申明华

2024年年报显示，公司营业总收入100.2亿元，同比微增0.1%；归母净利润6.9亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润6.23亿元，同比增加0.6%。四大主业表现分化：医疗器械制造收入37.3亿元（-10.4%），毛利率提升2.5pp至42.2%；制药装备收入21.7亿元（+12.9%），成为增长主驱动力，毛利率下降1.7pp至23.6%；医疗商贸收入31.2亿元（+8.0%），毛利率微降0.2pp至9.9%；医疗服务收入8.3亿元（-9.5%），受股权剥离影响。费用管控成效显著，毛利率26.1%（-1.3pp），净利率6.9%（+0.1pp），期间费用率合计下降1.5pp。国际业务收入2.7亿元（+12.4%），毛利率46.7%，海外市场有望成为新增长点。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为8.0/9.0/10.3亿元，建议保持关注。风险提示包括费用管控、核心品种销售及海外业务拓展不及预期。

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营收保持稳健，制药装备驱动增长

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