京能清洁能源2025年第一季度盈利微降2.7%,主要受水电站拆除一次性补偿和证券投资公允价值变动影响。公司毛利同比增长11%,主要得益于风/光新增装机推动盈利增长。新分红政策超市场预期,2025-2027年分红比率分别为可分配利润的42%/44%/46%,上调每股分红预期至0.18/0.21/0.24元。目前股价对应2025/26年股息率分别为7.8%/9.2%,在新能源运营商中为最高。进入港股通将是公司市值管理的重要里程碑,预计将吸引更多大型机构投资者,短期提升估值。长期而言,投资者对公司在京能集团内定位提升是提升估值的另一关键因素。上调目标价至3.03港元,维持买入评级。