探索AI模型落地

云从科技研报总结

核心观点

云从科技2024年业绩受市场环境影响有所下滑，但公司积极探索AI模型落地，深化AI模型垂类应用，与华为合作推出大模型训推一体机，并推动鸿蒙生态发展，展现出AI业务增长潜力。

关键数据

• 2024年业绩：收入3.98亿元（同比-36.69%），归母净利润-6.96亿元（同比-8.12%）。
• 2025年一季度：收入0.37亿元（同比-31.56%），归母净利润-1.24亿元（同比+22.86%）。
• AI模型应用：推出“从容智能审查大模型”、金融大模型、AI虚拟导游“云月”，覆盖智慧治理、智慧出行等多个领域。
• 与华为合作：发布“从容大模型训推一体机”（成本降低50%）、“智能制造一体机”。
• 鸿蒙生态：中标广州银行、重庆农商行项目，推出鸿蒙版SDK及人脸活体检测系统，覆盖超250万用户。

财务预测

• 2025-2027年EPS预测：-0.45元、-0.38元、-0.19元。
• 收入增长率：2025年10.64%，2026年27.27%，2027年33.93%。
• 净利润增长率：2025年32.72%，2026年15.12%，2027年51.56%。

研究结论

尽管短期业绩承压，但云从科技在AI模型落地、与华为合作、鸿蒙生态等方面展现出长期增长潜力，维持“买入”评级。需关注AI落地不及预期、一体机销售不及预期、行业竞争加剧等风险。