公司事件点评报告：染料产销量增长，公司市占率稳固

核心观点与关键数据

• 主要产品产销量提升：2024年公司染料产量同比增长4.61%，销量同比增长8.61%；助剂产量同比增长28.61%，销量同比增长22.33%；其他化工原料产量和销量分别同比增长5.34%和5.49%。尽管染料价格下降，但销售规模扩大和市场份额增加推动营业收入同比增长1.91%至56.95亿元。
• 财务费用率上升：主因利息收入减少，期间费用方面销售费用率下降0.17pct，管理费用率下降2.10pct，研发费用率上升0.30pct。
• 技术创新与项目建设：公司染料年总产能近23.8万吨，市场份额稳居国内前二位。2024年获得授权专利28项，完成技改项目10个，研发新产品16只。建设项目共38只，及时把控项目进展。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.45、2.88、3.33亿元，对应PE分别为32.0、27.2、23.5倍。

研究结论

• 公司新项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，首次覆盖给予“买入”投资评级。
• 风险提示：下游需求波动风险、产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期等。

财务数据

• 资产负债表：2024年流动资产合计6,192百万元，非流动资产合计5,272百万元；流动负债合计1,795百万元，非流动负债合计49百万元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金净流量548百万元，投资活动现金净流量-367百万元，筹资活动现金净流量-29百万元。
• 利润表：2024年营业收入5,695百万元，营业成本4,704百万元，净利润213百万元。

主要财务指标

• 成长性：2024年归母净利润增长率366.4%，预计2025-2027年分别增长14.6%、17.7%、15.7%。
• 盈利能力：2024年毛利率17.4%，净利率4.0%，预计2025-2027年净利率分别达到4.5%、5.1%、5.7%。
• 偿债能力：2024年资产负债率16.1%，预计2025-2027年分别达到16.2%、16.3%、16.4%。