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季报点评：盈利水平环比上行，期待公司景气回升

2025-05-01 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪国盛证券肖峰

九阳股份2025年一季报显示，公司盈利水平环比有所回升。核心品类零售端恢复增长态势，线上破壁机/空气炸锅品类销额同比分别增长8.1%/5.0%，市占率提升。具体数据如下：1）毛利率为26.3%，同比下降0.6个百分点；2）销售/管理费/研发/财务费率分别为13.1%/4.4%/4.4%/-1.2%，同比变动-0.1pct/持平/+0.2pct/-0.1pct；3）净利率为5.0%，同比下降1.3个百分点，环比上升4.5个百分点。基于此，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/4.5/4.9亿元，同比+228.6%/+12.2%/+9.6%，维持“增持”评级。风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。

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季报点评：盈利水平环比上行，期待公司景气回升

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