焦煤焦炭月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢4月，双焦盘面延续单边下行态势。其中，焦煤主力合约的月跌幅为12.13%，焦炭主力合约的月跌幅为6.22%。焦煤供应端仍显宽松，下游补库力度放缓，去库压力依旧明显；同时，钢铁产业限产传闻消息利空炉料。中美关税博弈未见缓和迹象，经济组织下调经济增长预期，宏观面仍旧偏弱。中央政治局会议未出现超预期的政策指引，资金表现谨慎。焦炭第二轮提涨开启，但当地部分钢厂表达拒绝接受此轮提涨。市场对未来需求缺乏预期，上方空间有限。 炼焦煤供应仍显宽松 ➢截至4月25日当周，110家样本洗煤厂的开工率为63.01%，较去年同期降4.13%，精煤的日均产量为53.435万吨，较去年同期降3.03万吨。523家样本矿山企业的炼精煤开工率为88.38%，较去年同期增2.88%，精煤日均产量为73.21万吨，较去年同期增5.36万吨。甘其毛都口岸通关较去年同期偏弱运行。样本矿山企业增量明显。矿山企业稳产保供，价低量增保证产值任务，整体炼焦煤供应仍显宽松。 关税因素影响进口格局 PART 02数据分析 ➢据海关总署数据显示，2025年3月中国进口炼焦煤858.81万吨，环比下降2.92%，同比下降14.30%。分国别来看，2025年3月，蒙古国炼焦煤进口量为442.03万吨，环比增加125.56万吨，占当月炼焦煤进口总量的51.46%，是当月炼焦煤进口量增长的主要来源之一。蒙古计划2025年对华出口炼焦煤6000万-6500万吨，随着中蒙主要口岸基建持续加强，各口岸不断优化通关设施，通关效率继续提升。1-2月进口量偏低，3月日均通关量恢复至1800车以上。2025年3月俄罗斯炼焦煤进口量为278.46万吨，环比增加16.5万吨，占当月炼焦煤进口总量的32.41%。俄罗斯煤性价比优势强化，其价格相对具有优势，对国内买家吸引力较大。受关税因素影响，美焦煤进口量降幅明显，环比下降105.94万吨。预计在中美关税为出现缓和之下，美炼焦煤进口将降为0吨。但通过蒙古国和俄罗斯将会对这部分缺失得到补充，整体进口煤影响不大。 焦煤库存高位震荡 PART 02数据分析 ➢截至4月25日当周，523家样本矿山的精煤库存为354.6万吨，较上年同期增24.31%；样本洗煤厂的精煤库存为181.68万吨，较上年同期增4.06%；港口炼焦煤的库存为324.79万吨，较上年同期增47.3%。矿山企业高开工率下，去化不畅，库存高位震荡。随着进口量环比走低，下游刚需补库下，港口库存持续去库，但绝对值仍处高位。整体库存压力依旧明显。 独立焦企和钢厂炼焦煤补库意愿较去年同期有改善 PART 02数据分析 ➢截至4月25日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为968.96万吨，较去年同期增加8.37%，库存可用天数为10.9天，较去年同期减少0.34天；247家钢铁企业炼焦煤库存为782.48万吨，较去年同期增加7.04%，库存可用天数为12.39天，较去年同期增加0.65天。4月整体铁水维持增长趋势，叠加独立焦企的整体利润情况较去年同期表现要好，企业回补原料库存的积极性较去年要高；钢厂由于原料让利，整体盈利率也较高，对原料刚需性补库为主。下游库存补库意愿较去年同期有改善。 PART 02数据分析 焦炭产量回升 ➢截至4月25日当周，全样本独立焦化企业的产能利用率为75.36%，较去年同期增10.39%，冶金焦的日均产量为66.85万吨，较去年同期增11.73%；247家钢铁企业的焦炭产能利用率为87.55%，较去年同期增0.46%，焦炭日均产量为47.47万吨，较去年同期增1.35%。4月整体铁水维持增长趋势，带动焦炭消费量走高，叠加焦煤下行让利，焦企整体盈利率较好，生产积极性较高。 PART 02数据分析 ➢截至4月29日，样本建筑工地资金到位率为58.8%，周环比上升0.26个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.46%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为50.54%，周环比上升1.22个百分点。建筑工地资金到位率连续两周增加。项目上，房建项目和非房建项目资金均有改善。区域上，华东地区资金改善的工地数量增加，华中地区工地资金到位率下降，短期部分工地略现赶工状态。4月整体钢材季节性改善。 铁水增量预期有限，焦炭消费量存见顶预期 ➢截至4月25日当周，247家钢铁企业的盈利率为57.58%，较去年同期增加6.93%；日均铁水产量为244.35万吨，较去年同期增长6.83%；周度焦炭消费量109.96万吨，较去年同期增长6.84%。原料端价格的下行让利钢企，钢企盈利率回升，铁水产量走高，带动焦炭消费量同步上行。但目前市场对铁水增量预期有限，焦炭消费量存见顶预期。 PART 02数据分析 国际需求受关税政策影响明显 ➢根据海关总署数据，3月焦炭出口75.8525万吨，环比增加81.4%，同比减少15.38%。3月对印尼出口42.04万吨，同比增加202.2%，印尼增幅明显可能与一季度国际焦煤价格明显高于国内，中国焦炭的成本有竞争优势，以及中国与印尼在焦炭供应链中的竞争合作关系变化有关。印度方面受其2025年1月实施的低灰冶金焦进口数量限制政策影响（中国上半年配额仅7.86万吨），当月出口同比下降72.5%至6.14万吨。 供需双增情况下焦炭库存表现偏中性 ➢截至4月25日当周，全样本独立焦化企业的焦炭库存为104.87万吨，同比增10.39%；247家钢铁企业的焦炭库存为782.48万吨，同比增加7.04%；港口焦炭库存为243.58万吨，同比增15.83%，由于国内的焦炭价格下行给出一定的出口性价比，集港量有所增加。供需双增情况下焦炭库存表现偏中性。 首轮提涨落地，二轮提涨遭抵制 PART 02数据分析 ➢截至4月25日当周，独立焦化企业的吨焦平均亏损为9元，较去年同期有52元/吨的改善。山西、河北等地部分焦企在4月7日陆续宣布提涨计划，自4月9日起执行，邢台、临汾、运城等地同步跟涨，当时受到美关税政策冲击，主流钢厂未回应。4月14日，河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年4月15日零点执行。山东市场主流钢厂也接受了提涨，首轮提涨落地。4月26日部分焦企对焦炭价格计划第二轮提涨，4月27日0时起执行。但截至目前暂无钢厂对外正式发函确认同意涨价，并且当地部分钢厂表达拒绝接受此轮提涨。市场对未来缺乏预期，上方空间有限。 PART 03后市研判 ➢焦煤供应端宽松主要来自矿山企业的增产，中美贸易摩擦带来的美煤缩量也可通过蒙煤以及俄煤进行补充。下游焦企及钢厂因其利润好转的情况下，虽带来一定的补库增量，但力度较缓，库存压力依旧明显，限制上方空间。现阶段国际贸易摩擦加剧，宏观经济承压，国际组织均下调经济增长预期，后续需求难言乐观。焦煤处在“弱现实，弱预期”环境下，下跌趋势依旧未改。后续主要关注“抢出口”至“抢转出口”窗口下，美关税政策的变动以及中美和谈的进程，宏观风险未得到释放下，偏空思路对待。 PART 03后市研判 ➢焦炭处在盈亏平衡线附近，主要跟随钢材需求预期波动，但目前市场对铁水增量预期有限，上方缺乏空间。焦炭自身基本面较为健康，焦煤让利焦企使得企业生产积极性较高，未能倒逼焦炭减产，限制其向上的弹性。向下主要跟随焦煤成本端下移，焦炭处产业链弱势地位，利润空间主要看钢厂盈利情况。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。