好莱客机构调研纪要

调研日期: 2025-04-29 广州好莱客创意家居股份有限公司是一家专业专注于全屋定制领域的公司,股票代码为603898。公司以“定制家居大师”品牌定位,倡导“健康舒适、化繁为简、返璞归真”的原态生活哲学,以“大师设计、大师品质、大师服务”作为内核和驱动力,践行“新原态+大家居”发展战略,布局多品类齐头并进的全屋套系产品,为消费者提供全屋原态定制整体解决方案。自2002年成立至今,好莱客作为行业领军品牌,销售网络已遍布全球,建立了近2000家经销商门店,营销及服务网络规模在同行属领先地位。 一、业绩介绍 2024 年度及2025 年第一季度,我国家居消费市场仍面临复杂多变的经营环境,市场整体需求尚处在缓慢恢复中,家居行业面临前所未有的挑战。 2024 年度,公司实现营业收入 19.10 亿元,同比减少 15.69%,2025 年第一季度公司营收3.91 亿元,同比减少 3.03%。 公司在面对逆境和行业深刻变化中,逆势加大投入,积极寻求变革,通过品牌升级、全渠道运营、产品升级、组织优化、降本增效等多重措施,迎接激烈的市场竞争和行业变革。 二、投资者答疑 问题 1:目前各地国补政策落地,公司终端订单趋势如何? 答:国家发改委印发《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》通知,其中提到积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度,积极促进智能家居消费等。补贴品类、标准、限额和实施方式由有关部门指导各地区结合实际合理确定。 从 2025 年开年的整个趋势来讲,目前终端消费市场在国补政策支持下,处于逐步恢复当中,截至 2025 年第一季度末公司合同负债即预收款为 4.13 亿元。 国补政策推动的以旧换新消费需求传导至经销商终端销售,最终反映到公司业绩上存在一定的滞后性,加之国补政策不是在全国范围内同时开展落地,造成各地消费者等待当地国补政策落地后才进行下单交易,导致部分订单一定程度上滞后,影响了公司正常的接单交付节奏。 问题 2:公司与好太太、蜂助手成立了合觅科技,合作进展如何? 答:合觅科技由好莱客控股,整体运营将由好莱客主导。合觅科技将研发家庭端"智能融合网关"产品,实现全屋自动组网连接和智能控制,打造智能家居物联网开放平台,通过转售蜂助手提供的数字商品,构建高附加值智能家居产品生态体系。目前,公司正在重点推进完善产品方案及配套的营销规划,将尽快召开产品发布会并量产推向终端市场 问题 3:今年2025 年的经营目标大概是怎样的? 回答:根据公司员工持股计划业绩考核目标,以 2023年为基数,2025年的营收增长目标是10%-16%。 问题 4:公司橱柜和成品配套的毛利率下滑比较多,主要是什么原因? 答:2024 年度公司工程大宗渠道营业收入同比增长 18.30%,其中橱柜产品占该渠道比重超50%,而大宗业务毛利率低于零售,导致橱柜综合毛利率下滑。 2024 年度成品配套毛利率同比减少 6.10 个百分点,主要是因为支持经销商经营,让利终端。 问题 5:一年内到期的非流动负债、其他债权投资科目余额增加的原因? 回答:公司发行的可转债将于 2025年7 月31日到期,其剩余期限已不足一年,根据企业会计准则的要求,需从应付债券科目重分类至一年内到期的非流动负债科目列示,因此导致应付债券减少,而一年内到期的非流动负债余额增加。2024 年度公司在理财方面购买大额存单,导致其他债权投资科目余额增加。