全球布局提升自给率，产能建设持续推进

核心观点

• 公司发布2024年及2025年一季度财报，2024年营收189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74亿元，同比-141.93%；单季度来看，24Q4营收49.81亿元，同比-31.67%，归母净利润-14.34亿元，同比-34.86%；25Q1营收37.72亿元，同比-25.43%，归母净利润-3.56亿元，同比+18.93%。
• 公司在全球范围内拥有广泛的锂资源布局，包括澳大利亚Mount Marion锂辉石项目和阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，提升资源自给率。
• 产能建设持续推进，丰城赣锋一期、四川赣锋、青海赣锋等项目逐步达产，产品品质得到提高。

投资建议

• 预计25-27年公司归母净利润为4.13、11.18、26.33亿元，对应PE分别为147、54、23倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。

关键数据

• 2024年营业收入189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74亿元，同比-141.93%。
• 2025年一季度营业收入37.72亿元，同比-25.43%，归母净利润-3.56亿元，同比+18.93%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为4.13、11.18、26.33亿元，对应PE分别为147、54、23倍。
• 资产负债率52.8%，净负债比率111.9%。

研究结论

• 公司在全球布局锂资源，持续推进产能建设，未来业绩有望改善，维持“买入”评级。