公司信息更新报告：一季度高增，二季度仍乐观

公司2025Q1业绩超预期，营收1.56亿元（同比增长33.3%），扣非归母净利润0.45亿元（同比增长85.1%），略高于预告下限。不考虑并购影响，上调2025-2027年归母净利润至1.61/1.90/2.22亿元，对应EPS 0.96/1.13/1.32元，当前股价对应PE 26.1/22.1/19.0倍，维持“买入”评级。

核心驱动因素：

1. DHA大幅增长带动国内收入高增

   • 国内市场预计增长50%以上，主因新国标红利释放、行业补库存及份额提升；国际市场略有增长，份额提升逻辑不变。
   • DHA预计增长50%以上，贡献主要增速，公司抢占对手份额，规模效应带动毛利率改善。ARA预计增长25%左右。

2. DHA毛利率改善推动净利率提升

   • 2025Q1归母净利率同比提升8.07pct，主因毛利率提升8.26pct（DHA、ARA规模效应修复）；费用率随收入增长快速下降（销售、管理、研发费用率分别下降3.48pct、0.82pct、3.00pct）；信用减值损失拖累净利率5.20pct（主因严格计提）。

重组标的分析：

• 欧易生物承诺2025-2027年净利润累计不低于2.7亿元（年均0.9亿元），成长性较高。
• 当前多组学分析处于初步阶段，AI医疗应用端空间广阔。重组完成后将完善前端研发实力，长期协同效应有望打开想象空间。

风险提示： 出生率下滑、产品降价、重组不确定性。