“扭亏增盈”逐步兑现，业绩改善未来可期

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入820.94亿元，同比下降9.26%；归母净利润-22.58亿元，同比亏损扩大；扣非后净利润-22.95亿元，同比亏损扩大。2025年第一季度，公司实现利润总额1.54亿元，净利润1.08亿元，较2024年有较大改善。
• 产量与价格：2024年公司钢材产量1483万吨，同比微降12万吨（+1.8%）；2025年第一季度，公司钢材产量回升至404万吨，同比增长22万吨。2024年吨钢售价为3643元/吨，同比下降7%；2025年第一季度吨钢售价回升至3489元/吨。
• 经营质效：2024年以来，公司引入中国宝武集团，经营质效边际改善明显，实施近100余项变革支撑项目，实现全面深度融合。

研究结论

• 未来展望：2025年一季度钢材量价齐升，后续业绩改善可期。公司正逢中国宝武集团战略投资山钢集团的重要机遇期，树立以“扭亏增盈、归母为正”为根本目标，全面实施对标提升和管理变革，公司“困境反转”未来可期。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润为-0.33亿元、7.23亿元、10.09亿元，EPS分别0.00/0.07/0.09元/股；截至4月29日收盘价对应2025-2027年PB分别为0.76/0.73/0.69倍。
• 投资评级：维持公司“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济不及预期；房地产持续大幅失速下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；公司管理变革实施不及预期；公司发展规划出现重大调整。