宏观扰动力度依旧较大 尿素价格宽幅震荡

研报总结

核心观点：

• 宏观扰动力度依旧较大，尿素价格宽幅震荡。
• 4月份尿素供应持续高位运行，需求全面转弱，市场累库明显。
• 5月份尿素供应继续攀升，需求前高后低，出口法检严格。

关键数据：

• 4月底国内尿素日均产量高达20.5万吨附近，预计5月份维持在20万吨附近。
• 4月底中国尿素企业总库存量119万吨，较上月增加40万吨。
• 4月份尿素期货主力合约报收1735元/吨，较上月底下跌124元/吨，基差转正。

供需分析：

• 供应：
  • 4月份国内供应持续高位运行，新增产能装置顺利投产。
  • 5月份原料煤价格弱势运行，尿素企业现金流利润维持尚可。
  • 5月份国内尿素产量继续攀升，日均产量维持在20万吨附近。
• 需求：
  • 5月份国内刚性需求仍有一定释放，苏皖地区农业刚需仍有集中采购需求。
  • 5月份三聚氰胺及胶合板厂开工率进一步下滑。
  • 出口法检依旧严格，暂无出口可能性。
  • 尿素比价优势增加，农业直施量有所增加。

5月行情展望：

• 供应端：尿素日均产量维持在19.5万吨以上，检修装置回归，新增装置顺利投产。
• 需求端：5月中上旬需求有一定支撑，5月下旬需求整体将有所放缓，尿素价格将持续下跌。
• 期货方面：09合约当前贴水现货，预计5月份尿素期货前高后低为主。

研究结论：

• 5月份尿素市场供应宽松，需求前高后低，出口受限，价格预计宽幅震荡，5月下旬或将持续下跌。
• 重点关注宏观走势、政策变化及出口动态。