广发期货日评20250430

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：出口链集体回暖，中小盘指数占优 【市场情况】 周一，A股早盘集体低开，日内震荡分化。上证指数收跌0.20%，报3288.41点。深成指跌0.62%，创业板指跌0.65%，沪深300跌0.14%、上证50涨0.09%，中证500跌0.51%、中证1000跌1.05%。个股跌多涨少，当日1216只上涨（48涨停），4110下跌（77跌停），61持平。其中，弘景广电、联合化学、联盛化学涨幅居前，分别上涨20.0%、20.0%、19.98%；而*ST普利、云创数据、合纵科技各跌73.90%、29.98%、20.08%。 分行业板块看，避险板块坚挺，上涨板块中，钢铁、银行、公路涨幅居前，分别上涨1.21%、0.96%、0.81%，电力主题火热。消费及地产回调，下跌板块中，房地产、家居用品、餐饮旅游分别下跌3.76%、2.42%、2.33%，医药题材走弱。 期指方面，四大期指主力合约多数随指数下挫：IF2506、IH2506分别收跌0.19%、微涨0.06%；IC2506、IM2506分别收跌0.52%、0.97%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水51.02点，IH2506贴水23.23点，IC2506贴水127.30点，IM2506贴水148.06点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部就波音公司飞回拟交付飞机答记者问指出，美方挥舞关税大棒严重冲击全球产业链供应链稳定，扰乱国际航空运输市场，很多企业无法开展正常贸易投资活动，中国的相关航空公司、美国波音公司都深受其害。中方愿继续支持两国企业开展正常的商业合作，希美方能倾听企业的呼声，为企业正常贸易投资活动创造稳定可预期的环境。 海外方面，美国商务部长卢特尼克表示，10%的关税实际上不会改变商品价格；不会透露几乎达成贸易协议的国家的名字；库克希望在美国生产iPhone，他需要机器人；市场对关税影响的解读存在误读。美国制造的汽车制造商将在进口零部件时，按照这些汽车的价值获得15%的抵扣额度；所有在美国完成组装且含有85%本土零部件含量的汽车将免征关税；这将帮助国内汽车制造商将供应链迁移到美国。 【资金面】 4月28日，A股交易量环比缩量，全日合计成交额1.06万亿。北向资金当日成交1382.22亿元。央行以以固定利率、数量招标方式开展了2790亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1760亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1030亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.33%、-0.92%、-2.10%、-2.20%。国新办发布会宣布多项稳就业、稳外贸及促消费措施，将在二季度落地，白宫表现出关税缓和意向逐步开展外贸谈判。，指数下方支撑较稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金。 [国债期货] ◆国债期货：公开市场连续净投放，期债全线上涨 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.69%报120.980元，10年期主力合约涨0.23%报109.120元，5年期主力合约涨0.13%报106.070元，2年期主力合约涨0.01%报102.332元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率下行0.90bp报1.6940%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行2.10bp报1.6200%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1.75bp报1.4950%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行2bp报1.4600%。 【资金面】 央行公告称，4月29日以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量3405亿元，中标量3405亿元。当日2205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1200亿 元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升，前者下行超5个bp，后者因跨月原因上行超3个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.76%附近，较上日略有下行。五一长假将至，在央行的呵护下，资金面跨月无忧。 【政策面】 国家发改委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。下一步，国家发改委将充分发挥“两新”部际协调机制作用，强化统筹推进和跟踪调度，督促各地各有关部门加快已拨资金审核兑付，切实减轻企业垫资压力，确保真金白银优惠直达消费者，推动消费品以旧换新政策发挥更大效果。按照政治局会议部署，两重两新项目将会加力提效落地，以拉动内需对冲外需下行压力，五一节假日是第一个政策效果观察窗口期。 【操作建议】 从基本面高频数据来看，4月经济景气度、信贷、物价数据有概率承压。政策层面上，以内需对冲外需或为主要思路，4月政治局会议指向存量政策将加力提效，在消费、传统基建、新产业、地产端均有发力，财政端或加快发行存量余额，5月可能是二季度政府债供给高峰，货币政策预计将加大流动性投放予以配合，保持流动性充裕，降准仍有可能落地，资金利率有望维持平稳。 债市而言，市场主线逻辑或转向基本面和政策面，整体走势仍难免颠簸，但考虑到外需下行压力显现叠加内需政策生效需要时间，节奏上5月经济景气度整体或有环比下行，10年期国债利率波动区间或有下行至1.55%-1.75%，国债期货可能震荡偏强。鉴于29日可能有较多投资者介入博弈30日公布的4月PMI指数边际回调，可能存在一定抢跑现象。市场普遍预计4月制造业PMI指数位于【48%，50.5%】区间，预期均值位于49.5%。如果今日公布PMI指数处区间偏上沿，那么国债期货可能低开，但或仍难改变利率下行逻辑，投资者可考虑择机逢回调布局多单，反之如果PMI指数偏低期债价格可能延续上行，预计国债期货波动幅度将加大。单边策略上建议逢回调适当做多。期现策略上可关注T、TF、TS合约的正套策略。 [贵金属] ◆贵金属：美国关税影响持续缓和市场静待新驱动因素贵金属整体呈现横盘震荡 【行情回顾】 消息方面，美国商务部长卢特尼克表示，美国制造的汽车制造商将在进口零部件时，按照这些汽车的价值获得15%的抵扣额度；所有在美国完成组装且含有85%本土零部件含量的汽车将免征关税。政策将帮助国内汽车制造商将供应链迁移到美国，所有在美国制造的车辆均可享受关税减免，并将适用于在美国生产汽车的外国汽车制造商，减免将分三年逐步实施。沃尔玛通知中国供应商恢复出货，其迫于库存压力选择自行吸收关税、恢复中国进货，该公司表示，新进口关税的成本将由美国客户承担。 据《华盛顿邮报》和ABC新闻的民调，特朗普上任百日支持率降至仅39%，创数十年新低。福克斯最近的一项调查中，通胀和关税是特朗普支持率最低的两大议题，不到四成美国人认可他管理经济的方式。美国财长贝森特最新讲话表示美国总统特朗普已会晤国内外汽车制造商，希望给予汽车制造商创造就业的机会。美国3月JOLTS职位空缺降至719.2万人，创2024年9月份以来新低，预期750万人，前值756.8万人；4月谘商会消费者信心指数降至86，创2020年5月份以来新低。 隔夜，美国关税政策对市场影响持续缓和，在美方与各国谈判期间维持观望并等待新的驱动因素，美国政府对国内汽车制造业扶持政策提振美股整体小幅上涨。静待美国即将公布的一季度GDP等数据，美元指数波动收窄，贵金属整体亦呈现横盘震荡。国际金价全体小幅震荡走低但整体维持在3300美元上方波动，收盘价报3317.27美元/盎司跌0.79%；国际银价受到有色金属价格走强提振盘中波动幅度更大，当天冲高后转跌失守33美元，收盘报32.92元/盎司跌0.61%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，另外全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在弱美元的趋势中，多头对黄金的配置需求仍较强金价仍有上行动力有望年内达到3500美 元/盎司（825元/克）。未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段和美联储决议态度可能对市场的影响增加，短期价格缺乏新驱动因素在3300美元（780元）附近或寻求形成新的平台，等待波动率回落逢低尝试虚值黄金期权双买策略。 白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险消退带来金银比的修复，白银面临前高位阻力价格在32-34美元（8000-8500元）区间波动，多单轻仓操作。 【资金面】 美元资产弱势使金价有望维持偏强走势，中长期提振贵金属ETF持仓持续上行，短期市场存在恐高情绪或有调整。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：现货持续下跌，盘面低开低走 【现货】 今日头部航司4月份报价继续下行，CMA下调5月下半报价至大柜2645美元/TEU，MSC下调五月报价至大柜1940美元/TEU。根据极羽数据，截至4月30日最新报价，马士基878-1264美元/TEU，1458-2016美元/TEU；CMA 1285-1535美元/TEU，2145-2645美元/TEU；MSC 1160-1260美元/TEU，1940-2110美元/TEU；ONE 1271-1661美元/TEU，1637美元/TEU；EMC 1155-1255美元/TEU，1910-2060美元/TEU。 【集运指数】 截至4月28日，SCFIS欧线指数报1429.4点，环比下跌5.24%，美西线指数环比下跌10.09%至1230.3点。截至4月25日，SCFI综合指数报1347.8点，较上期下跌1.66%；上海-欧洲运价下跌4.26%至1260美元/TEU；上海-美西运价2141美元/FEU，较上周涨1.81%；上海-美东运价3257美元/FEU，较上周涨0.18%。 【基本面】 截至4月29号，全球集装箱总运力为3219万TEU，较上年同期增长9%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面低开低走，主力06合约收1275.6点，下跌7.9%；08合约收1470.5点，下跌6.39%。目前现货价格持续下行中，头部航司5月份报价普遍在大柜2000美元附近，对应盘面约1300点。目前期货价格已处于平水状态，后续主力合约价格变动将与现货报价变动高度挂钩，请投资者持续跟踪现货报价信息。目前全年的旺季预期均比较低迷，后续或存在一定的旺季反弹机会。 【操作建议】 谨慎观望，等待现货价格驱动，可考虑做阔8-6月差 [有色金属] ◆铜：