煤稳电增一体化深入，股东增持仍在进行

核心观点与关键数据

• 公司概况：新集能源作为安徽地区重要煤电供应商，2025年Q1实现营业收入29.10亿元，同比-4.85%；归母净利润5.32亿元，同比-11.01%。
• 煤炭业务：煤炭产销同比恢复，原煤产量553.94万吨，销量460.33万吨，同比增长；吨煤平均售价560.22元/吨，同比下降；吨煤成本324.01元/吨，同比下降；吨煤毛利236.21元/吨，同比逆势增长+3.42%。
• 电力业务：发电量36.23亿千瓦时，上网电量34.26亿千瓦时，同比增长；平均上网电价374.9元/兆瓦时，同比下降；新增装机稳步推进，煤电一体化协同优势将进一步发挥。
• 股东增持：控股股东中煤集团计划12个月内增持公司股份，总金额不低于2.5亿元，已增持7,920,495股，占公司总股本比例约为0.31%。

研究结论

• 财务预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.96、0.99、1.07元，对应PE分别为7.1、6.8、6.4倍。
• 投资建议：公司未来产供销、业绩有保障，控股股东践行央企市值管理理念，给予“买入-A”投资评级。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、煤炭价格下行、火电利用小时数下降、电价下降、安全生产风险、资产注入进度不及预期等。

财务数据与估值

• 主要财务指标：2023年净利润2.109亿元，2024年净利润2.393亿元；2025-2027年净利润预计分别为2.476、2.574、2.759亿元。
• 估值水平：2023年PE为8.47倍，2024年PE为7.4倍，2025-2027年PE预计分别为7.1、6.8、6.4倍。