业绩简评
- 2024年公司实现营业收入93.90亿元，同比增长4.51%；归母净利润25.09亿元，同比增长0.40%。
- 2024年四季度实现收入24.54亿元，归母净利润7.17亿元。
- 2025年1季度，收入24.2亿元，同比增长2.5%；归母净利润6.18亿元，同比增长2.66%。
经营分析
-
收入增长驱动因素：
- 挖机市场回暖，2024年国内挖掘机销量同比增长3.13%。
- 非工程机械行业产品持续放量，液压泵阀及马达业务增速较快，同比增长9.63%。
- 国际化战略初显成效，海外销售收入同比增长7.61%。
- 各产品线收入分别为：液压油缸/液压泵阀47.61亿元（+1.44%）、液压泵阀及马达35.83亿元（+9.63%）、液压系统2.96亿元（+1.64%）、配件及铸件6.84亿元（+1.76%）。
-
盈利能力：
- 2024年毛利率42.83%，同比+1pct，主因降本增效+产品结构优化。
- 2024年净利率约26.76%，同比-1.1pct，主因销售及管理费用率合计同比增加2.2pct。
- 2025年1季度毛利率39.4%，同比-0.69pct，净利率25.55%，同比持平。
- 扣非后利润增速显著高于表观利润增速，主要系非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益影响较大。
-
中长期成长潜力：
- 线性驱动器项目2024年9月具备完整加工能力，进入批量生产阶段，有望成为新的增长引擎。
- 挖机行业周期拐点确立，非挖业务占比提升和新业务逐步放量，公司有望实现新一轮成长。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司2025-27年归母净利润28/32/40亿元。
- 公司股票现价对应PE估值为35/30/25倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 下游景气度不及预期。
- 汇兑波动风险。
- 新产品研发进展不及预期。
关键数据
- 2024年营业收入93.90亿元，同比增长4.51%。
- 2024年归母净利润25.09亿元，同比增长0.40%。
- 2025年1季度收入24.2亿元，同比增长2.5%；归母净利润6.18亿元，同比增长2.66%。
- 线性驱动器项目2024年9月进入批量生产阶段。
