2025年Q1归母净利润同比增长95%，持续受益国产算力发展

核心观点

光迅科技2025年Q1归母净利润同比增长95%，持续受益国产算力发展。公司数据通信类产品快速增长，受益全球AI算力投资加强，高速光模块（400G及以上）出货逐步增加。公司数通光器件产品全球排名提升至第五，市场份额为4.7%。国内和国外收入占比分别为71.7%/28.3%，同比分别提升49.1%/12.4%。

关键数据

• 2024年营业总收入82.72亿元，同比增长36.49%；归母净利润6.61亿元，同比增长6.82%。
• 2025年一季度收入22.22亿元，同比增长72.14%；归母净利润1.50亿元，同比增长95.02%。
• 数据与接入产品收入51亿元，同比增长91.5%；传输产品收入31亿元，同比下降7.2%。
• 高速光模块（400G及以上）出货逐步增加，数通光器件产品全球市场份额为4.7%。

研究结论

公司毛利率同比基本持平，费用管控良好。2024年销售/管理/研发费用同比分别增长54.3%/36.7%/27.4%，销售/管理/研发率同比分别变化+0.25pct/+0.01pct/-0.61pct。公司打造光通信一站式的产品提供能力，持续受益AI算力发展。

• 芯片领域：多种类型激光器芯片、探测器芯片以及SiP芯片平台，25G以下速率光芯片自给率较高，积极研发100G以上产品。
• 产品集成领域：形成六大核心技术工艺平台，具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力。
• 规模制造领域：持续提升海外制造及高端数通产品交付能力，完成海外制造基地及武汉东湖综合保税区高端光电子器件产业基地的产能建设。

投资建议

维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.1/12.0/13.8亿元，当前股价对应PE分别为37/28/24X，维持“优于大市”评级。

风险提示

AI发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。