25Q1业绩超预期，三大业务平台表现亮眼

业绩简评

2025年一季度，公司实现营收14.59亿元，同比增长32.41%，环比下滑5%；归母净利润1.12亿元，同比增长37.61%，环比下滑7%。一季度发放年终奖约2,165万元，业绩加回奖金后为1.32亿元。毛利率为21.95%，同比下滑2个百分点，环比下滑2.7个百分点，主要受淡旺季规模效应影响。

经营分析

一季度P&S业务收入6.26亿元，同比增长17.80%；SMC业务收入1.90亿元，同比增长5.68%；MIM主营业务收入6.34亿元，同比增长约65.86%，需求受淡旺季影响，其中折叠机铰链贡献重要增量。2024年公司实现主营业务收入51.04亿元，同比增长33.47%，三大新材料技术平台主营业务收入均创历史新高。预计2025年营业总收入60亿元左右，PS、SMC业务稳健增长，MIM组装业务上量、股权比例提升贡献利润，机器人电机、斜齿轮、灵巧手、液态金属等创新产品贡献增量。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别为5.97、7.27、9.17亿元，同比+50.43%/+21.79%/+26.08%。公司现价对应PE估值为21、17、13倍，维持买入评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、下游市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险、大股东质押比例过高的风险。

关键数据

• 2023年营收3,861百万元，同比增长3.62%；归母净利润198百万元，同比增长27.08%。
• 2024年营收5,143百万元，同比增长33.20%；归母净利润397百万元，同比增长100.59%。
• 2025-2027年预计营收分别为6,039、7,446、8,944百万元，增长率分别为17.42%、23.29%、20.12%。
• 2025-2027年预计归母净利润分别为597、727、917百万元，增长率分别为50.43%、21.79%、26.08%。
• 2025-2027年摊薄每股收益分别为0.969、1.180、1.488元。

市场评级

市场平均投资建议评分为1.00（买入）。

历史推荐与目标定价

最近一次评级为买入，目标价20.63元。

特别声明

本报告仅供国金证券中风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。