主业高质量发展，AI驱动业务增长

公司研究●证券研究报告 视觉中国（000681.SZ） 公司快报 传媒|信息搜索与聚合Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-04-28)19.60元 主业高质量发展，AI驱动业务增长 投资要点 总市值（百万元）13,731.32流通市值（百万元）13,251.44总股本（百万股）700.58流通股本（百万股）676.0912个月价格区间29.07/10.69 事件：2024年公司实现营业收入8.11亿元，（同比+3.89%）；归母净利润1.19亿元，（同比-18.17%），系去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致。2025年Q1实现营业收入1.89亿元，（同比+8.43%）；归母净利润0.18亿元，（同比+12.26%）。每10股派现金0.13元（含税），年度累计现金分红总额为1469.12万元（含税），不转增。 AI赋能公司核心主业效果显著。视觉内容版权交易平台逐步落地AI搜索、AI辅助创作、AI图像修改等功能。2024年，电商平台交易销售额占总营收比例为31%（+8pct）。为客户提供AI驱动的定制业务（同比+20%），B端客户增长超80%。C端：与微软office、字节剪映、百度度加等签署新合作协议，提供内容服务。公司战略投资像素绽放PixelBloom其深耕AI生产效率工具领域，根据AI产品榜数据，AiPPT月访问量已超过1200万，国内AI原生PPT工具市场（1st）、全球（2nd）。 从图片视频到3D，筑牢内容创作生态核心优势。公司推出AI辅助创作作品投稿指南，签约AI创作者超过4900名，收录AI辅助创作的图片/视频数量超过600万，销售金额超过1,800万元；音视频内容素材总量超4800万，音视频业务占总营收的比例为34%（+8pct）。2024年1月，公司战略投资3D内容制造景致三维及其子公司-觅她；2024年7月，战略投资3D内容的创作者社区与交易平台CG模型网，注册用户超过200万，可交易的3D模型资产超过100万。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-8.5-18.0145.42绝对收益-11.91-18.9450.93 分析师倪爽SAC执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn报告联系人王延森 投资建议：公司构筑丰富内容数据库叠加AI技术，逐步提升内容供应和创意制作场景的能力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.43/1.55/1.70亿元；EPS为0.20/0.22/0.24元/每股；PE为96.2/88.4/81.0倍；维持“增持”评级。 wangyansen@huajinsc.cn 风险提示：政策不确定性、影视版权下游需求降低、AI技术发展不及预期等。 相关报告 视觉中国：内容品类逐步完善，探索AI应用场景-华金证券-传媒-视觉中国-公司快报2024.8.31 视觉中国：持续布局3D产业，完善内容护城河-华金证券-传媒-公司点评2024.7.29 视觉中国：AI技术融入主营业务，扩充音视频市场-华金证券-传媒-视觉中国-公司点评2024.5.9 财务报表预测和估值数据汇总 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 倪爽声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn