【早间看点】USDA美豆播种率为18%高于市场预期 CONAB巴西大豆收割率为94.8%

国富研究2025年04月29日 07:35上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（5月2日-5月6日）：美豆主产州气温大多偏高，降水量多数偏低。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区近两日有零星阵雨，气温高于正常水平。【西部】周一至周二有零星阵雨，气温高于正常水平。【东部】周一天气大体干燥。周二有零星阵雨。周一至周二气温高于正常水平。6-10日展望：本周三至周四有局部至零星阵雨。本周五和本周六天气大体干燥。本周三至周六气温接近正常水平，本周日气温接近至高于正常水平。作物影响：近期中西部部分地区出现了强降雨，缓解了旱情并提升土壤湿度，但也妨碍了播种工作的进行。多个天气系统和锋面将在4月底和5月初行经该地区，或持续阻碍播种工作的推进。一天气系统可能在周一和周二带来大范围恶劣天气。然而，该地区也会在不同的系统之间迎来一些干燥天气，可能有足够的时间为那些不太潮湿的田地进行播种。本周之后，这种模式应该会开始在一定程度上平静下来。 - 国际供需 - 1. 据外媒报道，贸易商David Ng表示，马来西亚BMD毛棕榈油期货市场本周预计将上涨，受其较豆油价格贴水推动，因这可能点燃买兴。Ng表示，预计毛棕榈油价格将在每吨4050-4250马币区间交投。Interband Group of Companies资深棕榈油贸易商Jim Teh同样预计市场走坚，期价可能在每吨3800-3900马币区间交投。他表示，现货需求主要来自 印度、中国和中东地区。Teh补充称，买兴可能扩大至巴基斯坦和部分欧盟国家。在供应面，Teh指出国内毛棕榈油库存仍然那充足，且受到良好的天气条件支持，4月产量好于预期。此外，Fastmarkets Palm Oil Analytics资深分析师Sathia Varqa表示：“市场参与者将关注4月的供需预估，尤其是产量增加的程度。” 2. 马来西亚驻英国高级专员Datuk Zakri Jaafar表示，4月5日，来自马来西亚沙巴州的总计10万吨马来西亚棕榈油进入英国利物浦港。他称，这标志着马来西亚棕榈油在CPTPP协定下首次零关税进入英国市场。通过CPTPP，马来西亚和英国公司现在能够进一步扩大市场，并可以增强双边贸易前景。 3.USDA作物生长报告：截至2025年4月27日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前周为8%，去年同期为17%，五年均值为12%。 4.USDA出口检验报告：截至2025年4月24日当周，美国大豆出口检验量为439,341吨，此前市场预估为300,000-700,000吨，符合预期。前一周修正后为559,813吨，初值为550,924 吨 。 当 周 ， 对 中 国 大 陆 的 大 豆 出 口 检 验 量 为 205,463 吨 ， 占 出 口 检 验 总 量 的46.77%。截至2024年4月25日当周，美国大豆出口检验量为276,092吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43,118,747吨，上一年度同期为38,741,608吨。 5.CONAB：截至4月26日，2024/25年度巴西大豆收割率为94.8%，上周为92.5%，去年同期为90.5%，五年均值为93.5%。 6.Secex：巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月前四周出口大豆12,954,887.78吨，日均出口量为762,052.22吨，较上年4月全月的日均出口量667,629.19吨增加14%。上年4月全月出口量为14,687,842.09吨。 7. 加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年3月，加拿大大豆压榨量为158072.0吨，环比升12.66%；豆油产量为30371.0吨，环比升16.66%；豆粕产量为125505.0吨，环比升13.73%。2025年3月，加拿大油菜籽压榨量为1024532.0吨，环比升16.08%；菜籽油产量为436060.0吨，环比升16.77%；菜籽粕产量为607348.0吨，环比升17.11%。加拿大油籽压榨作物年度为8月-次年7月。 8. 波罗的海干散货运价指数上涨至逾三周高位，由于大型船舶运费上涨。波罗的海干散货运价指数上涨30点，或2.18%，报1403点。海岬型船运价指数上涨91点或4.8%，至1980点，为4月7日以来最高水平。海岬型船日均获利上涨753美元，至16420美元。巴拿马型船运价指数上涨3点，报1395点。该指数连续第九日上涨。巴拿马型船日均获利上涨27美元，至12555美元。超灵便型散货船运价指数下跌2点，至975点。 - 国内供需 - 1. 4月28日，豆油成交5000吨，棕榈油成交933吨，总成交5933吨，环比上一交易日增加5933吨。 2. 4月28日，全国主要油厂豆粕成交1.48万吨，较前一交易日减0.05万吨，其中现货成交0.90万吨，较前一交易日减0.17万吨，远月基差成交0.58万吨，较前一交易日增0.12万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为43.98%，较前一日上升4.65%。 3. 据Mysteel，截至2025年4月25日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为176.19万吨，较上周减少3.44万吨，跌幅1.92%；同比去年同期上涨8.21万吨，涨幅4.89%。 4. 据Mysteel，截至2025年4月25日（第17周），全国重点地区棕榈油商业库存36.8万吨，环比上周减少1.64万吨，减幅4.27%；同比去年46.835万吨减少10.04万吨，减幅21.43%。 5. 据Mysteel，截至2025年4月25日，全国重点地区豆油商业库存61.85万吨，环比上周减少3.19万吨，降幅4.90%。同比减少22.23万吨，跌幅26.44%。 6. 4月28日，国家粮食交易中心计划拍卖45.65万吨进口大豆，实际成交数量为138525吨，成交率为30.35%。 7. 据Wind数据，截至2025年4月28日，全国进口大豆港口库存为534.444万吨，4月21日为560.669万吨，环比减少26.225万吨。 8. 据国家发改委数据，截至4月23日，全国生猪出场价格为15.09元/公斤，较4月16日上升0.27%；主要批发市场玉米价格为2.26元/公斤，较4月16日上升0.89%；猪粮比价为6.68，较4月16日下跌0.60%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为37.4%，累计降息25个基点的概率为57.3%，累计降息50个基点的概率为5.3%。 2. 美国4月达拉斯联储商业活动指数-35.8，预期-14.1，前值-16.3。 3. 美国财政部上调了对本季度联邦借款规模的预估，因初始现金余额远低于此前预测，这是由于国会尚未能提高联邦债务上限。目前预计4月至6月的净借款规模为5140亿美元，高于2月时预估的1230亿美元。 4. 两位欧洲央行决策者警告称，与美国的贸易战可能会扼杀欧元区刚刚起步的经济复苏，欧元区可能在关税、不确定性和信心减弱的背景下陷入困境。欧元区经济第一季度预计温和增长0.2%，政策制定者长期以来一直预测经济将出现复苏，但目前看来复苏陷入停滞，且风险偏向于更为负面的结果。 - 国内要闻 - 1. 4月28日，美元/人民币报7.2043，下调（人民币升值）23点。 2. 4月28日，中国央行开展2790亿元7天期逆回购操作，因有1760亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1030亿元。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）3月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平。3月，报告显示产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕3月期末库存基本符合市场预期。综合来看，本次报告影响中性。近期受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计棕榈油价格或偏弱震荡。关注后续产地增产幅度、关税政策变化以及美国生物柴油政策变化情况。 USDA 4月供需报告发布，美豆方面，此次报告略微上调24/25年度美豆进口500万蒲、美豆压榨1000万蒲，且对24/25年度美豆残值和种用调整分别调增600万蒲和调降600万蒲，最终报告将24/25年度美豆期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲，市场预估在3.2-4.05亿蒲，基本符合预期。巴西大豆方面，此次报告将巴西大豆23/24年度产量上调150万吨，而24/25年度大豆产量预估维持在1.69亿吨。此外，报告上调24/25年度大豆压榨100万吨，最终巴西大豆24/25年度期末库存上调79万吨至3231万吨。此次月报未对阿根廷大豆供应平衡表做出调整。综合来看，虽然月报对巴西23/24年度大豆产量上调略超预期，不过月报对南美和北美24/25年度大豆产量以及24/25年度全球大豆期末库存预估基本符合市场预期，此次报告影响中性。短期来看，美国宣布对部分国家暂缓执行对等关税，美豆价格或受到一定提振，不过目前美国关税政策和生物柴油政策仍面临较大不确定性，加之25/26年度美豆播种在即，短期预计美豆价格或震荡加剧。 06资金流向 2025年4月28日，期货市场资金净流出162.31亿元，其中商品期货资金净流出107.37亿元（农产品期货资金净流出30亿元，化工期货资金净流出9.11亿元，黑色系期货资金净流出17.89亿元，金属期货资金净流出50.37亿元），股指期货资金净流出54.94亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号 产业研究团队成员：孟令军（Z0019085） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】AmSpec马棕4月前25日出口增14.75% 阿根廷大豆收割进度达1…