豆粕生猪：现货成交低迷 豆粕延续回落

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.70%，收于2964吨，较上一个交易日下跌21/吨，沿海主流区域油厂报价下降200-300元/吨，天津3390元/吨，较昨日下跌110元/吨，江苏3320元/吨，较昨日下跌120元/吨，广东3620元/吨，较昨日下跌70元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌1.42，收于13930/吨，较上一个交易日下跌200元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.75元/公斤，较昨日持平，最低价广西14.24元/公斤，最高价广东15.61元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.19%收1061分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部地区近期降雨有助于改善墒情，但妨碍播种工作推进。【西部】上周五有地区性至分散性阵雨。上周六天气大体干燥。上周日至本周一有地区性至分散性阵雨。上周六之前气温接近至高于正常水平，上周日至本周一气温高于正常水平。【东部】周五有地区性至分散性阵雨。上周六至本周一天气大体干燥。上周五气温高于正常水平，上周六和周日气温接近正常水平，本周一气温高于正常水平。6-10日展望：本周二至本周四有地区性至分散性阵雨，本周五和本周六天气大体干燥。本周二气温高于正常水平，本周三至本周六气温接近正常水平。作物影响：近期中西部部分地区出现了强降雨，缓解了旱情并提升土壤湿度，但也妨碍了播种工作的进行。多个天气系统和锋面将在4月底和5月初行经该地区，或持续阻碍播种工作的推进。不过，天气变换之际也将出现一些晴好天气，对于那些不是十分泥泞的地区而言，有充足的时间进行田间作业。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，2025年第27周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存和未执行合同下降。其中大豆库存459.48万吨，较上周增加33.57万吨，增幅7.88%，同比去年增加104.40万吨，增幅29.40%；豆粕库存7.48万吨，较上周减少5.07万吨，减幅40.40%，同比去年减少41.37万吨，减幅84.69%；未执行合同255.35万吨，较上周减少25.13万吨，减幅8.96%，同比去年减少20.06万吨，减幅7.28%；豆粕表观消费量为116.63万吨，较上周减少3.79万吨，减幅3.15%，同比去年减少15.31万吨，减幅11.60%。 2、4月28日，全国主要油厂豆粕成交1.48万吨，较前一交易日减0.05万吨，其中现货成交0.90万吨，较前一交易日减0.17万吨，远月基差成交0.58万吨，较前一交易日增0.12万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为43.98%，较前一日上升4.65%。 3、4月29日美国大豆进口成本价为3898元，较上日上涨2元，加征关税后进口成本价为7316元，较上日涨0元。巴西大豆进口成本价为3695元，较上日上涨2元。阿根廷大豆进口成本价为3649元，较上日下跌39元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月29重点养殖企业全国生猪日度出栏量为275720日下跌1.32%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月29重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为132142头，较昨日上涨1.68%。 6、巴西商贸部农产品出口数据，2025年4月第4周，累计装出豆粕182.52万吨，去年4月为221.13万吨。日均装运量为10.74万吨/日，较去年4月的10.05万吨/日增加6.82%。 7、据CONAB，截至4月26日，2024/25年度巴西大豆收割率为94.8%，上周为92.5%，去年同期为90.5%，五年均值为93.5%。 8、据美国农业部（USDA）每周作物生长报告，截至4月27日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前一周为8%，去年同期为17%，五年均值为12%。 9、2025年一季度，我国服务贸易较快增长，服务进出口总额19741.8亿元，同比增长8.7%。其中，出口8351.5亿元，增长12.2%；进口11390.3亿元，增长6.2%。服务贸易逆差3038.8亿元，比上年同期减少244.6亿元。 10、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为37.4%，累计降息25个基点的概率为57.3%，累计降息50个基点的概率为5.3%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略 豆粕总结：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年4月27日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前一周为8%，去年同期为17%，五年均值为12%。利好天气条件不仅加速播种进程，更削弱了市场对种植面积缩减的预期。此外，国际大豆贸易格局出现微妙变化，美国对外贸易政策边际松动之际，巴西大豆出口销售进度达53%，集中上市形成的供应压力持续压制贴水价格，叠加巴西货币雷亚尔跌至创纪录低点，大豆出口变得更为廉价，短期巴西贴水难见明显回升。 国内豆粕市场承压明显，连粕M09合约延续跌势，2900-2930区间或成为关键支撑位。现货市场呈现加速下跌态势，华北、东北地区单日跌幅高达400元/吨，庞大大豆到港量形成持续供应压力，油厂开机快速恢复使得豆粕库存重建，物流阻滞严重，各地区油厂压车普遍4-5天，部分油厂排队周期长达7-10天，下游采购情绪低迷，以执行合同提货为主。市场预期五月豆粕现货将维持弱势运行，国内油厂开机节奏与库存累积速度，下游饲料企业采购策略的边际变化。 生猪总结：供应端来看，能繁母猪存栏量持续恢复至今年年初左右，未来生猪理论出栏 量随时间推后逐步增加。钢联统计3月新生仔猪数量继续创新高，目前已达到2023年5月以来最高水平，预计9月生猪出栏压力较高。同时，今年以来生猪出栏体重持续上升，处在过去5年同期仅次于2021年的次高水平。随着肥标价差的持续收窄，以及夏季对大猪需求降低，肥猪出栏压力增大。随着未来生猪出栏量及出栏重量的释放，预计盘面继续反弹的空间有限，中期仍将承压。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。