公司信息更新报告：贸易摩擦下短期业绩承压，收购SGM品牌矩阵扩张

2025-04-29 吕明,孟鹏飞开源证券江边的鸟

核心观点：浩洋股份2024年业绩承压，主要受中美贸易摩擦及收购SGM公司产生的一次性费用影响。公司维持“买入”评级，主要看好下游演出行业景气度及品牌矩阵扩张。
关键数据：
- 2024年营业收入12.1亿元（同比-7.1%），归母净利润3.0亿元（-17.6%），扣非归母净利润2.8亿元（-18.7%）。
- 2025Q1营业收入2.9亿元（-8.0%），归母净利润0.5亿元（-47.0%），扣非归母净利润0.5亿元（-48.2%）。
- 2025-2027年归母净利润预测分别为2.93/3.52/4.17亿元，对应EPS为2.32/2.78/3.30元，PE为13.7/11.4/9.7倍。
盈利能力：2024年毛利率50.4%（+0.4pct），期间费用率20.9%（+5.0pct），主要受收购SGM一次性费用、新产能投产及研发费用提升影响。2024年销售净利率25.2%（-3.1pct），扣非净利率23.5%（-3.3pct）。
下游行业景气度：全球演出行业景气度仍处高位，2024年国内演出场次48.8万场（+11%），票房收入579.5亿元（+15%）。公司拥有“TERBLY”、“AYRTON”、SGM三大自主品牌，品牌矩阵持续扩张。
风险提示：海外市场需求不及预期、产能爬坡不及预期、地缘政治风险。