电力设备行业周报：光伏产业链价格下降，特高压建设进入释放期

主要观点： 报告日期：2025-04-29 本周N型组件跌价2分/W，主要系531抢装节点将至，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 ⚫风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进 本周江苏1550MW海上风电项目前期专题报告编制及工程勘察设计中标结果公布；粤电阳江青洲一、二海上风电场项目永久接入系统受电一次成功。海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节。 ⚫储能：业绩公告期储能板块迎来估值修复，重点储能PCS、工商储等环节 全球储能放量、欧洲储能需求复苏，全球工商储持续增长，亚非拉离网产品畅销，关注伴随业绩预告具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 分析师：刘千琳执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com ⚫氢能：多个亿元级氢能项目开工，建议重点关注制氢、储运等环节多个亿元级氢能项目陆续上马，政府补贴支持燃料电池汽车应用，整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 ⚫新技术：政策支持自贸区低空建设，低空创新更具活力 4月21日，中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，对自由贸易试验区建设工作作出系统部署。4月21日，四川省农业农村厅发布《关于加快农业领域低空经济发展的通知》。4月24日下午，重庆市政府新闻办举行2025第二届重庆低空飞行消费周新闻发布会，发布会上介绍，4月30日至5月5日，重庆市将升级举办2025第二届重庆低空飞行消费周活动。建议关注：低空政策、消费。 ⚫电网设备：电网工程投资前三月同比高增，国网二季度将加强特高压投资建设 国家能源局公布全国1-3月电网工程投资，合计完成投资956亿元，同比增长24.8%。二季度，国家电网仍将加快推进加强“沙戈荒”大基地送出工程、骨干网架和配电网投资建设。 1.周报：电池新国标落地，海风项目稳步推进2025-04-212.全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖2025-04-213.华安电新周报：电网投资同比高增，储能展新品频现2025-04-14 ⚫电动车：特朗普拟豁免部分汽车关税，建议继续配置高盈利底公司 电动车：特朗普拟豁免部分汽车关税但维持整车高税率，全球车企加速电动化与智能化布局，华为、宁德时代等推出高阶智驾与超充技术，推动行业升级。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 ⚫人形机器人：小鹏机器人亮相车展，布局主业扎实的厂商 马斯克表示今年量产第一批Optimus；小鹏与机器人IRON亮相车展；天工Ultra获半程马拉松冠军；开普勒携手上汽开展多轮实景实训；智元发布Genie Studi和Genie Sim Benchmark；西木科技发机器人 THEMIS V2；比亚迪入股帕西尼；无锡召开具身智能机器人运动会；均胜电子推出多项机器人解决方案。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................5 光伏：市场氛围转弱，产业链价格继续下行...........................................................................................................................5风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进...................................................................................................................6储能：业绩公告期储能板块迎来估值修复，重点储能PCS、工商储等环节........................................................................7新技术：政策支持自贸区低空建设，低空创新更具活力.......................................................................................................8氢能：多个亿元级氢能项目开工，建议重点关注制氢、储运等环节...................................................................................9电网设备：电网工程投资前三月同比高增，国网二季度将加强特高压投资建设.............................................................10电动车：特朗普拟豁免部分汽车关税，建议继续配置高盈利底公司.................................................................................10人形机器人：小鹏机器人亮相车展，布局主业扎实的厂商.................................................................................................11 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................142.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................15 风险提示：............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1 2024年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................15图表2 2024年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................15图表3 2024年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................15图表4 2024年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................15 1本周观点 1.1光伏：市场氛围转弱，产业链价格继续下行 1、板块表现跟踪 本周（2025年4月21日-2025年4月25日）光伏板块+0.21%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周市场氛围持续转弱，产业链价格再度小幅下跌，主要系国内531抢装节点将至，下游终端组件需求快速回落，电池片等环节排产开始下滑。组件价格跌幅较大，部分组件价格跌破0.7元/W关口，已达0.68元/W；电池片价格跌幅相对较小，主流价格0.26-0.28元/W，环比下跌0.02-0.03元/W。 3、行业投资观点 对于2025年二季度的行业判断： 1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏将进行531抢装，抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。 投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们认为BC技术产业趋势全年确定性相对较高，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格再度小幅下降，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。预计4月产量10.5万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年4月11日，硅料工厂库存26.3万吨，虽然较3月有所下降，但较1个月的正常库存天数，仍属于高位。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，但市场担心抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：维持“中性”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片降价1分/W，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3分/W。5）行情判断：本周硅片价格保持下行态势，其主要原因是下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，对硅片需求大幅减弱，市场在政策节点将至的情形下， 看跌后市，且其下行趋势暂未有好转迹象。投资观点：由“中性偏乐观”向“中性”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型