螺纹钢：观望为宜
- 主要观点：上周螺纹钢价格震荡运行，现货强于期货，基差走强。宏观层面，中美关税政策博弈，国内无强刺激信号。产业层面，表需下滑，产量持稳，去库较快，旺季窗口期不长，钢厂开始交易限产预期。后市预计价格震荡运行。
- 交易策略：观望或短线交易。
- 风险提示：突发政策利好（上行风险）、需求大幅下滑（下行风险）。
热卷：短线操作
- 主要观点：五大材产量持续回升，铁水预计见顶，分流至热卷的产量相对稳定，冷系逐步走弱，需求震荡维稳，短期供需动态平衡。出口消息脉冲影响，美国关税周度上淡去。热卷钢厂库存，社会库存去化，关注累库压力是否兑现。预计热卷价格宽幅震荡运行，关注累库的拐点。
- 交易策略：观望或短线操作。
- 风险提示：突发宏观利好（上行风险）、表需快速下行（下行风险）。
双焦：区间操作
- 主要逻辑：焦煤供应方面，国内主产区煤矿生产维持常态化，但受市场悲观预期及环保检查等因素影响，部分煤矿产能释放节奏放缓，叠加线上竞拍流拍现象频发，市场交投情绪偏弱，煤矿报价承压。进口方面，蒙古口岸受环保及海关检查影响，通关效率下降，口岸可售资源偏紧，蒙煤报价暂稳但实际成交冷清。需求方面，钢厂原料采购延续低库存策略，铁水产量高位对刚需形成支撑，但终端需求预期偏弱压制补库力度，焦钢博弈持续加剧。焦炭供应方面，主产区焦企生产维持平稳，部分企业开工负荷小幅回升，整体产能利用率微幅提升；尽管少数焦企因利润修复存在增产意愿，但多数仍以稳产为主。需求方面，铁水产量高位，五一节前部分钢厂启动补库计划，但整体原料库存尚处中高位，补库力度较为谨慎。钢厂对焦炭提涨存在明显分化，钢焦博弈持续升级。库存方面，焦企场内库存维持低位运行，部分企业因产销顺畅出现微幅去化。焦煤市场短期或延续供需弱平衡格局，价格受进口成本支撑与下游谨慎情绪双重制约；焦炭市场短期或延续供需紧平衡状态，价格提涨面临现实压力。
- 操作策略：轻仓区间交易。
- 风险提示：下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱；上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
铁矿石：震荡偏弱
- 主要逻辑：铁矿属于供需双强阶段，但即将进入传统淡季，高位铁水再向上空间不大，存在见顶回落预期。此外，海外成材反倾销增多，后续国内钢材出口预期趋减。综上，考虑到铁水高点出现和国际贸易摩擦延续，铁矿09震荡偏弱看待，关注720压力位附近。
- 操作策略：震荡偏弱。
- 风险提示：1、国际宏观扰动，国内政策利好（上行风险）；2、铁水见顶（下行风险）。
