FICC日报：关注特朗普执政百日演讲

核心观点与关键数据

• 五一假期市场展望：国内股指节后二十个工作日内呈现持续走高态势，中小盘股首日和首周上涨概率较高；商品板块中，原油关注出行消费影响，化工、工业品关注国内稳增长和供给侧，农产品月度季节性下行压力。
• 4月政治局会议定调：经济呈现向好态势，外部冲击加大，宏观政策将加紧实施积极有为的财政和货币政策，适时降准降息，并关注中低收入群体收入提高、城市更新等措辞。
• 一季度GDP数据：同比增长5.4%，延续稳中向好、稳中回升态势。
• 关税事件进展：特朗普关税政策“反复横跳”，美国商务部对东南亚四国光伏电池反倾销与反补贴税终裁，特朗普称或将“大幅降低”对华关税但不会为零，中国否认中美就关税磋商谈判。韩国、印度与美国达成初步共识，日本、欧盟等也在进行谈判。
• 海外宏观环境：关注美国与18个贸易伙伴的谈判进展，欧元区PMI停滞，美国PMI创16个月新低，俄乌冲突停火措施，远端关注海外滞胀风险。

商品市场分析

• 基本面传导与滞胀配置：关税事件先交易需求下行后交易通胀上升，工业品需警惕美股调整情绪冲击，关注美乌矿产框架协议和秘鲁铜矿事故。农产品需求稳定，豆棕价差变化值得关注，中国停止采购美豆玉米并增加巴西等国采购。能源方面，IEA下调石油需求预期，OPEC+增产加剧供应过剩，中期基本面供给偏宽松。特朗普关税政策不确定性下，黄金需警惕情绪化回调风险。

策略建议

• 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻概要

• 国家发改委将出台稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，政策大头将在二季度落地。
• 外交部否认中美就关税问题进行磋商谈判。
• 日本经济再生大臣赤泽亮正将赴美进行第二轮谈判。
• 新加坡就美国在制药和芯片关税方面的让步进行谈判。
• 特朗普政府计划削减儿童保育、健康研究等项目的支出。
• 俄罗斯确认愿无先决条件与乌克兰谈判，并宣布卫国战争胜利80周年庆典期间采取停战措施。
• 乌克兰与美国会晤强调实现全面、无条件停火。
• 国际油价短线波动不大，美国和乌克兰可能达成矿产框架协议。