FICC日报：关注特朗普执政百日演讲

市场分析 5月1日至5月5日将迎来国内的五一假期。假期期间共跨越3个交易日，假期前后重要的数据和事件主要有：中国4月PMI，欧美一季度GDP初值，日本央行利率决议，美国4月非农，欧佩克+会议，美联储的利率决议等。复盘过去11个五一假期样本：1、国内股指的假期季节性特征显著，整体国内股指在节后二十个工作日内（首月）呈现持续走高态势，中小盘（中证500和中证1000）首日和首周样本录得上涨概率较高；2、商品分板块，重点关注假期期间的出行消费对原油价格的影响；对于化工、煤焦钢矿等工业品关注国内稳增长和供给侧等变量，农副产品表现偏弱，月度季节性有下行的压力。 4月政治局会议定调积极。4月25日，我国召开政治局会议，“今年经济呈现向好态势”“外部冲击影响加大”定调当下经济判断，对于宏观政策，会议表示“加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息”，此外“提高中低收入群体收入”、“推进城市更新和城中村、危旧房改造”等措词也值得关注。中国一季度GDP同比增长5.4%，延续去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势。4月28日，国新办举行新闻发布会，发改委表示我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，一些增量政策将在6月底前推出。 关税事件对情绪冲击告一段落，后续关注对经济影响。近期特朗普关税政策“反复横跳”。4月21日，美国商务部宣布对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销与反补贴税终裁税率，其中个别柬埔寨企业反补贴税高达3403.96%，越南“全国实体”倾销税达271.28%。4月23日，特朗普称或将“大幅降低”对中国的关税，但不会为零。4月24-28日，美方在对华关税问题上不断释放混乱甚至相互矛盾的信号，中国外交部多次否认中美就关税问题进行磋商谈判。重点关注目前美国关税谈判进展：韩国、印度已与美国达成初步共识，有望在未来数月进一步敲定协议；日美财长讨论确定市场决定汇率，日本经济再生大臣赤泽亮正将于4月30日至5月2日前往美国，开展日美第二轮谈判，日本据称考虑增加购买美国大豆。新加坡正在就美国在制药和芯片关税方面的让步进行谈判。欧盟与美谈判已开启。欧元区4月综合PMI几乎停滞，主要受到服务业收缩的拖累。特朗普表示，在接下来大约两个月时间里，美方将优先与18个贸易伙伴进行谈判，目前尚不清楚这18个贸易伙伴具体包括哪些国家和地区。美国4月Markit综合PMI创16个月新低，信心挫、价格涨，制造业好于预期。泽连斯基公布与特朗普会晤细节，强调实现全面、无条件停火。普京与美特使确认，俄愿无先决条件与乌谈判。且普京宣布卫国战争胜利80周年庆典期间（即5月8日零时至11日零时）采取停战措施。远端关注海外或将逐步开启滞胀的宏观环境的可能。 商品后续关注基本面的传导，长期关注滞胀配置。从2018年的关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升，对于黑色、有色等工业品需要警惕来自美股调整的情绪冲击，近期需关注美乌矿产框架协议落地情况。此外，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，对铜价也带来支撑。而农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大，农产品中关注豆棕价差的变化。中国已经自1月中旬起停止预约采购美国产大豆和玉米，并增加了从巴西等国的采购。能源方面，原油价格下移，IEA月报下调今年石油需求预期，供应方面，OPEC+的增产决策加剧了油市供应过剩，中期基本面供给偏宽松看待。由于特朗普关税政策的高度不确定性，近期需警惕黄金走势的情绪化和回调的风险。 策略 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办举行的新闻发布会上表示，我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。（新华社） 4月28日，国新办举行新闻发布会。谭主认为，这场发布会清晰地传递了两条信息：1.对于经济运行中面临的困难与问题，特别是外部冲击，我们的政策工具箱很丰富，都有充足预案。发布会上提到，这些政策大头将在二季度落地。谭主了解到，“这些”，包括既定政策，也包括根据外部形势变化而推出的新政策。“这些政策”中的大部分政策，都将在二季度，也就是接下来的两个月推出。这其中，特别要提下应对美滥施关税带来的冲击。接下来，不管美方如何出牌、加码，我们都有充分准备。（华尔街见闻） 4月28日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，据报道，特朗普总统4月22日接受《时代》杂志采访时表示，习近平主席给他打了电话。请问中方对此有何评论？中美之间是否在谈判？对此，郭嘉昆表示，据我了解，近期两国元首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。（央视） 日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正：将于4月30日至5月2日前往美国。寻求取消关税的立场不会改变。将通过投资等方式寻求中间立场。日本对美国来说无疑是一个特殊的国家。不考虑为了汽车工业而牺牲农业。（华尔街见闻） 新加坡正在就美国在制药和芯片关税方面的让步进行谈判。（wind） 美国总统特朗普的政府计划在其2026财年预算提案中在支持儿童保育、健康研究、教育和住房项目上削减数十亿美元支出。初步文件显示，该计划还将涉及社区发展和住房援助，白宫行政管理和预算办公室(OMB)目前正在敲定该计划。特朗普表示，已经完成了200项贸易协议的谈判，但没有透露更多细节。在接下来大约两个月时间里，美方将优先与18个贸易伙伴进行谈判，目前尚不清楚这18个贸易伙伴具体包括哪些国家和地区。（wind） 据央视新闻，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，普京在与美国中东问题特使威特科夫会晤时确认，俄罗斯愿意没有先决条件与乌克兰进行谈判。 乌克兰总统泽连斯基在社交媒体上首次分享了他与美国总统特朗普会晤的细节。泽连斯基称这次会晤“很好”，并表示双方有时间一对一地讨论了诸多事宜，他希望此次交谈的内容都能有一个好的结果。泽连斯基强调，保护乌克兰人民的生命是重中之重，实现全面、无条件停火以及建立可靠而持久的和平，以防止冲突再次爆发是其期望达成的目标。（华尔街见闻） 据俄新社报道，俄罗斯总统普京宣布卫国战争胜利80周年庆典期间采取停战措施。（CCTV国际时讯） 国际油价短线波动不大，WTI原油和布伦特原油均维持约0.6%的跌幅；报道称美国和乌克兰本周可能达成矿产框架协议。（华尔街见闻） 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 汪雅航从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 高聪 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 联系人 朱思谋从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。