融达期货纯碱周报-探底回升，震荡企稳

市场动态

上周纯碱期货主力09合约累计上涨3.10%，收于1365元/吨，周内最高1383元/吨，最低1310元/吨。现货方面，纯碱产量75.51万吨，环比下降0.05万吨，综合产能利用率89.44%，环比下降0.06%；厂家库存169.1万吨，较上周减少2.03万吨，跌幅1.19%，社会库存维持34万吨。浮法日熔量15.78万吨，环比下降700吨，光伏日熔量9.73万吨，环比增加1200吨。

基本面分析

当前市场主要矛盾为宏观强预期与高库存高产能的弱现实。宏观方面，美联储降息周期及国内财政扩张为纯碱玻璃市场提供支撑，但国内房地产周期下行压制建筑玻璃需求，四季度政策频出加剧预期与现实的矛盾。产业方面，纯碱需求保持刚性，浮法与光伏玻璃日熔量维持高位，虽开始冷修减产但规模有限；远兴阿碱与金山新产能投放导致供给过剩，2025年仍有新产能投产，部分高成本产能降负荷。供需双弱格局下，盘面宽幅震荡，后期需关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。

研究结论

1. 方向：宽幅震荡
2. 核心逻辑：下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转
3. 风险提示：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期

关键数据

• 期货：主力09合约周涨3.10%，收1365元/吨
• 现货：产量75.51万吨，库存169.1万吨，社会库存34万吨
• 浮法玻璃：日熔量15.78万吨（环比-700吨）
• 光伏玻璃：日熔量9.73万吨（环比+1200吨）