基金周报：美元走弱，但对人民币仍维持稳定

美元走弱，但对人民币仍维持稳定 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周美元指数微涨至99.471，美元兑人民币由4月17日的7.2997下跌至4月25日的7.2867，单周下跌0.17%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、美元走弱，但对人民币仍维持稳定 美国的关税政策持续引发市场关注，特朗普团队近期频繁释放贸易态度缓和信号，加上美联储官员暗示降息可能性的言论，暂时缓解了市场的悲观情绪，美股上周实现“四连涨”的强势反弹。然而，美国银行发布最新报告警告称，尽管短期市场情绪有所修复，但美股更像是阶段性的反弹，而非趋势性反转，大量资金正撤离美国资产，并建议采取“逢高卖出”的防御性策略。美国银行强调，反弹的持续性需满足三个核心条件：一是美国与其他经济体的贸易协议最终落地，二是美联储通过降息实质性压低国债收益率，三是消费者支出韧性延续以支撑经济基本面。 一、贸易谈判进展存疑 特朗普团队虽然坚称正在和中国沟通却被中方否认，同时声称包括在日本在内，即将达成近200份协议，但因此前对等关税政策的范围只涵盖185个国家和地区，市场广泛质疑贸易谈判的实际进展。 二、美联储降息关键在于失业率 美联储近日发布金融稳定报告，报告中指出，最近半年，在市场大幅动荡时资产价格下跌，但多种资产的估值仍处于高位，包括股市和住宅房地产；美债和美股市场流动性低，进入4月形势恶化，但市场仍有序运转；美联储调查发现，去年大选后，全球贸易风险超过美国政府债务的可持续性，成为威胁金融稳定的头号风险。 目前多家顶级投行指出，美联储降息落地的关键或许不在于通胀数据的细微波动或关税政策的短期噪音，而在于劳动力市场的显著恶化。高盛提到，失业率的任何显著上行压力，都将看到美联储坚定地转向行动（降息）。与此同时，多位美联储官员于周四公开讨论了经济的不确定性和降息的态度，关税政策或让美国企业加大裁员力度，这将让失业率显著上升，如果掌握美国经济走向的明确证据，美联储最早可能在6月采取行动，相关言论一度引发利率市场迅速反应。 三、消费信心继续走弱 美国密歇根大学周五公布的数据显示，由于担心特朗普关税对经济的影响，4月美国消费者信心指数连续第四个月下降，现值为52.2，为有记录以来的最低水平之一，而长期通胀预期则攀升至1991年以来的最高水平。 美元方面，统计显示，美元自1月20日特朗普重返白宫以来已下跌近10%，创下1973年以来美国总统任期首100天最差表现。今年以来，特朗普的关税政策和对美联储独立性的恐吓威胁，促使投资者大量抛售美元资产，在加剧美元跌势同时也推高了黄金及其他非美货币汇率，自特朗普再次就任以来，欧元、瑞郎和日元兑美元汇率涨幅均超过了8%。 回顾过去50多年的历史，美元在总统任期头百天跌幅，最为接近的是70年代“尼克松冲击”，美国政府于1971年8月宣布放弃“金本位制”，终结了二战后建立的布雷顿森林体系固定汇率制度，引发欧洲抛售美元、抢购黄金的风潮。 尽管有人认为特朗普的经济政策旨在结束美元作为世界储备货币的角色，但美国财政部长贝森特澄清了这种误解，仍然肯定了美元作为储备货币的地位。 尽管美元近期持续回调，但美元兑人民币中长期仍将保持稳定，因在关税战的格局下，中国央行出于刺激内需、抗通缩、保出口的需要，其降准降息计划将逐步落地，美元兑人民币料将在7.2-7.5区间波动，目前处在区间下方，配置美元货币基金或将在产品收益和汇率上同时受益。美联储对降息的态度近期转鸽，如有超预期的降息，将利好债券资产，看好的投资者可重点关注美国国债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价