行业周观点：2025年第十五期：4月21日-4月25日

—2025年第十五期：4月21日-4月25日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2025年4月27日 分析师：牟国洪登记编码：S0730513030002分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001分析师：刘冉登记编码：S0730516010001分析师：唐月登记编码：S0730512030001分析师：张洋登记编码：S0730516040002分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003分析师：乔琪登记编码：S0730520090001分析师：刘智登记编码：S0730520110001分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001分析师：陈拓登记编码：S0730522100003分析师：邹臣登记编码：S0730523100001分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001分析师：石临源登记编码：S0730525020001研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001 摘要： ⚫锂电池 本期锂电池指数上涨1.81%，板块跑赢沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。 ⚫化工 本期中信基础化工行业指数上涨2.13%，行业表现强于沪深300指数。中信三级子行业中，无机盐、涤纶、锦纶和氟化工板块表现居前。本周化工产品价格涨跌比强于上周。本期投资建议继续关注钾肥和磷化工行业。 ⚫新材料 本期新材料指数上涨1.5%，行业表现强于沪深300指数。长期来看，新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。在新型工业化推进与产业结构深度调整的背景下，商业航天、算力、人形机器人、超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、稀土永磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程，以及光刻胶、电子特气等半导体材料国产替代进程。 ⚫农林牧渔 本期农林牧渔（中信）指数上涨0.15%，沪深300指数上涨0.07%，农林牧渔行业跑赢对标指数0.08个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。建议关注迎来业绩拐点的宠物食品板块。 ⚫证券 本期券商指数小幅震荡走高，波动率保持收敛，仍未有效向上挑战月初的下跳空缺口，整体走势相较权重类指数依然偏弱。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨0.90%，跑赢沪深300指数（上涨0.38%）0.52个百分点。短周期内，新一轮宏观经济增量政策已箭在弦上，市场各方积极维护资本市场稳定运行，估值在相对低位窄幅波动为再度布局券商板块提供了良好契机，积极保持对政策面以及券商板块的持续关注。 ⚫汽车 本期汽车（中信）行业指数上涨4.98%，同期沪深300指数上涨0.38%，跑赢沪深300指数4.60pct，在30个中信一级行业中位列第2。细分二级子板块涨跌幅排名：汽车零部件（6.72%）、摩托车及其他（4.47%）、乘用车（3.77%）、汽车销售及服务（3.38%）、商用车（2.26%）。第二十一届上海车展举办，共有26个国家和地区的近1000家中外知名企业参展，全球首发车型超过100台，新能源车型占据主导地位，新车密集发布，伴随国家以旧换新政策落地，将持续激发汽车市场消费潜力，持 联系人：李智电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 续看好汽车行业政策补贴及智能化持续迭代为整车企业及产业链企业带来的发展机遇。 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫电力及公用事业 本期电力及公用事业（中信）上涨2.06%，跑赢沪深300指数（0.38%）1.68个百分点。各子行业指数均获得正收益。2025年，我国双碳建设稳妥推进，新能源建设将聚焦于“沙戈荒”大基地和海上风电开发；2025年第一季度，我国太阳能发电、风电装机容量分别同比增长43.4%、17.2%。我国核电仍处在加快核准和建设的历史机遇期，我国大陆地区在运、在建和核准待建核电机组规模居于全球第一。水电作为优势传统能源，受益于独特的商业模式，盈利能力强且分红比例高，抽水蓄能电站建设也在稳步推进。2025年3月份，规上工业水电、核电发电量增速加快。2025年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 ⚫传媒 本期传媒（中信）上涨0.14%，跑输沪深300（0.38%）0.25pct，交易额1671.40亿元。建议关注游戏板块。从目前国内游戏市场表现来看，玩家需求强劲，2024年国内游戏市场规模、用户规模、ARPU值均创新高。在政策端，版号发放数量持续宽松，2025年1-4月共发放国产游戏版号480款，同比增加约12.1%，国家以及地方政府多次在重要政策文件中提及游戏、电子竞技产业在文化传播宣传、科技创新赋能层面的重要价值。在消费方面，建议关注广告市场的顺周期变化，广告市场的投放需求或将回升。建议关注国有出版公司的高股息和防御性价值带来的长期收益。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；国际政治关系风险。 ⚫计算机 本期计算机行业下跌0.80%，在30个中信行业中位列倒数第18。随着业绩预告的陆续发布，AI大发展对行业的业绩落地带来的影响也更加清晰。AIDC需求端仍然非常旺盛，同时市场对于高质量的算力供应更加稀缺，AIDC的上架速度远快于IDC。同时对于拥有算力国产化和自主可控能力来说，在当前的国际局势下显得更加重要，提供相关能力的公司将具有更多先发优势。风险提示：国际局势的不确定性；上游企业削减开支。 ⚫电子 本期电子指数上涨0.97%，同期沪深300指数上涨0.38%，行业整体表现强于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-0.72%)、元器件(+2.11%)、光学光电(+1.62%)、消费电子(+4.08%)、其他电子零组件(+3.28%)。近年来美国不断加大对高端GPU的出口管制，近日美国政府对英伟达H20芯片实施新的出口管制，国产AI算力芯片厂商迎来黄金发展期，国产算力生态链已全面适配DeepSeek，DeepSeek通过技术创新提升AI算力芯片的效率，进而加快国产AI算力芯片自主可控的进程，国产AI算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额，建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 ⚫通信 本期通信（中信）行业指数上涨1.43%，跑赢沪深300指数（+0.38%），在30个中信行业中位列第13。通信行业周成交额为2347.56亿元，环比增长38.89%。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。头部云厂商2025年资本开支展望乐观，AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。建议关注：仕佳光子、太辰光。风险提示：国际贸易争端风险；云厂商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 1.锂电池 行情回顾：本期锂电池指数上涨1.81%，同期沪深300指数上涨0.38%，板块跑赢沪深300指数。 行业资讯及动态： 1、宁德时代在主题为“边界觉醒”的超级科技日上发布了第二代神行超充电池，其搭载12C超充技术，峰值充电功率突破了1.3兆瓦，最高续航达到了800km，可以实现1秒2.5公里的补能速度。(动力电池网) 2、鸿蒙智行2025款问界M9汽车在25天内累计交付量突破1万台，创下50万级车型38新纪录。(第一电动汽车网) 3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2025年4月25日：电池级碳酸锂价格6.85万元/吨，较上期回落2.14%；氢氧化锂价格7.08万元/吨，较上期回落1.39%；电解钴价格24.50万元/吨，较上期持平；磷酸铁锂价格3.49万元/吨，较上期回落0.29%；六氟磷酸锂价格5.35万元/吨，较上期回落0.93%；电解液价格1.92万元/吨，较上期持平。(百川盈孚) 投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2025年3月我国新能源汽车销售持续高增长，短期产业链价格总体承压。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 2.化工 行情回顾：本期中信基础化工行业指数上涨2.13%，同期沪深300指数上涨0.38%，行业表现强于沪深300指数，在30个中信一级行业中位列第7位。中信三级子行业中，27个子行业上涨，6个子行业下跌，无机盐、涤纶、锦纶和氟化工板块表现居前。 行业资讯及动态： 1、根据卓创资讯数据，本周卓创资讯跟踪的化工产品中62个上涨，157个下跌，涨跌比强于上周。表现较好的有：聚合MDI、二乙二醇、工业萘、乙醇胺、顺酐、硫酸铵等。近一个月来，表现较好的品种包括：硫酸铵、氩气、活性染料、钴酸锂、环氧氯丙烷、代森锰锌等。 投资建议：一是继续关注钾肥行业。长期来看，钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动2024年以来钾肥价格持续上行。美加贸易冲突或将进一步推升钾肥价格。 二是磷化工行业，磷化工下游需求集中于磷肥。农药。医药和锂电池等领域。未来农化医药领域需求预计保持稳定，锂电领域需求则有望较快增长。需求面磷矿石供应有望长期收紧，从而推动行业景气的上行。 风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、行业竞争加剧、下游需求不及预期。 3.新材料 行情回顾：本期新材料指数上涨1.5%，同期沪深300指数上涨0.38%，行业表现强于沪深300指数。碳纤维、膜材料涨幅居前：碳纤维(3.22%)、膜材料(2.33%)、锂电化学品(1.08%)、其他金属新材料(0.82%)、电子化学品(-0.27%)、超硬材料(-0.40%)、半导体材料(-0.76%)、工业气体(-1.40%)、稀土及磁性材料(-1.74%)、有机硅(-2.52%)。 行业资讯及动态： 1、4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松赛事——2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松在北京亦庄（北京经济技术开发区）鸣枪开跑。此次比赛，赛道全长21.0975公里，采用“人机共跑”模式。根据赛事要求，参赛机器人须具备人形外观，实现双足行走或奔跑，禁止轮式结构；控制方式可选手动遥控（含半自主）或完全自主。参赛团队在比赛过程中可以更换电池，也可通过更换机器人以接力形式参加全程比赛。“马拉松是对人形机器人行走、奔跑、全身协同、具身智能等能力的最佳检验场景之一，也是对其可靠性、耐用性的一次综合测试。”北京经开区管委会副主任梁靓说，赛事同样考验机器人团队的操作、控制、研发训练等整体水平，对未来机器人产业发展具有重要意义。（人民网） 2、4月17日，外交部发布《中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》。声明提出，双方将共同拓展新质生产力合作，围绕先进制造、人工智能、量子技术等前沿领域打造合作新增长点，加强智慧城市合作，加强产业链供应链融合发展。声明提到，马方欢迎中国企业参与马来西亚5G网络建设，双方致力于发掘半导体产业链合作潜力，维护产供链稳定。同时，双方将发挥好政府间科技创新合作联合委员会作用，实施好中马联合研究计划和中马科技人文交流计划，共同推进联合实验室等联合研发平台建设，加强科技园区与技术转移合作，持续深化新兴科技领域双边科技创新合作。此外，双方还将支持厦门大学与马来亚大学合作建设中马国际高等研