南亚新材机构调研纪要

调研日期: 2025-04-24 南亚新材料科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事覆铜箔板和粘结片等复合材料及其制品设计、研发、生产及销售的内资高新技术企业。公司产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯、数据中心、汽车电子、安防、航空航天和工业控制等终端领域,在国内外享有盛誉。南亚新材拥有一批高素质的技术开发、市场营销和现代化管理人才,近年来,公司为适应国际市场发展的需要,在不断提升公司品牌的质量内涵、不断满足客户需求、推动覆铜箔板向绿色环保化发展的同时,相继研发出无铅、无卤、高速高频及IC封装基材等系列产品。尤其是目前适用于5G通讯领域的高速产品认证上,公司是迄今为止各介质损耗等级全系列产品唯一通过华为认证的内资覆铜板企业。公司秉承“以人为本、集思广益、持之以恒、共创大业”的企业发展精神,贯彻“市场导向、管理创新、质量至上、技术领先”的经营方针,科学管理、通过合理布局、资源整合,提质创新发展。公司以上海总部为中心,在上海设有研发中心及华东生产基地,在广东东莞设有研发测试中心,在江西设有研发分中心及华南生产基地。其中,公司在江西的华南生产基地占地410余亩,规划建设四个工厂。公司成功上市后,进入了高速发展的快通道。其第二个工厂—N5厂于2021年一季度全线开工建设,预计将于2022年全面投产。其第三个工厂—N6厂于2021年三季度末全线开工建设,预计2023年将全面投产。华南生产基地建设是南亚新材发展的又一个重要里程碑,以打造国际一流CCL企业为己任的南亚新材将在这里再次起航,占领新的高点! 问1:公司2024年年度及2025年第一季度经营业绩变化情况原因? 答:1、2024年年度业绩变化原因 2024年年度,公司营业收入为336,154.10万元,同比增加12.70%;归属母公司股东的净利润为5,032.02万元,较上年同期增加17,981.02万元,实现扭亏为盈;扣除非经常性损益后的净利润为2,804.24万元,较上年同期增加 17,860.88万元;综合毛利率为8.65%,较上年同期增加4.49个百分点。 2024年度,公司毛利率提升主要系报告期内公司加强内部管理,提升内部业务协同管理能力和运营效率,同时积极调整营销策略,优化产品结构所致。 2、2025年第一季度业绩变化原因 公司2025年第一季度销售收入95,245.08万元,同比增加29,576.35万元。实现净利润2,112.07万元,同比增加1,101.72万元。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,603.66万元,同比增加774.44万元。主要系第 一季度公司积极拓展市场,产品销量提升,同时优化产品结构,毛利率提升影响所致。 问2:近几年AI算力迅猛发展,当前国际局势复杂多变,我国的AI芯片受到西方大国的制裁。在这样的背景下,南亚新材有什么样的材料解决方案来助力我国AI服务器的快速发展。 答:针对AI服务器的发展,随着AI芯片性能的提升,一方面AI芯片用到的制程越来越先进,另一方面AI芯片的总体尺寸也在增加。国内AI芯片的制程受到限制,AI芯片的尺寸会变得更大。这不可避免的为PCB的贴装带来了更大的难度与挑战。公司技术发展新需求开发的NY-8888N/NY-6666N等兼顾Low CTE特性的高速材料,除了保证优异的电性能之外,还减小了板材的CTE,使用NY-8888N/NY-6666N板材的PCB,具有更好的尺寸稳定性,从而大大减小了AI大尺寸芯片贴装的难度,也同时提高了AI服务器整机的长期可靠性。 问3:现阶段中美关税贸易战升级,对于材料国产化与供应链安全问题越来越关注,公司在关键原材料(如树脂、铜箔、玻布)国产化方面进 展如何?特别是高速材料所需的高阶原材料是否有被"卡脖子"风险?目前国内产能能满足持续增长的需求么? 答:上游原物料的自主可控对供应链安全至关重要。公司在高速领域发展迅速,期间对上游关键原物料国产供应商积极引入,联合开发,已实现M8及以下等级产品原物料国产化替代,具有良好的供应链优势,有利于高速覆铜板市场占比提升。目前,公司M7/M8等级原物料全国产化产品已实现批量交付。 公司国产高阶原材料供应商与公司合作稳定,保供能力强,且其产品技术随着国产化产业链的发展而升级,我们相信能够满足未来AI发展所需。 问4: 2025年公司在载板材料和HDI材料方面取得了哪些进展? 答:在载板材料领域,公司已针对存储类产品、RF芯片(具备low Dk/Low Df属性)两大领域布局产品规划,开发的具有低X、Y轴热膨胀系数,优秀的电性能,高刚性的性能特点的产品。在HDI材料领域,针对适用于智能终端应用的高集成化、高密度互联的电子材料,掌握配方核 心技术,已开发出一系列具有优秀的电性能与尺寸稳定性,低热膨胀系数,高耐热,高可靠性的性能特点的HDI材料,综合性能指标处于国内领先水平。自2024年起,公司已开始对国内数家主要终端制造商所需的存储和手机材料进行认证测试。预计到2025年,这些努力将初见成效,并有望在未来一年内带来小批量订单。 问5:目前整体的产能情况和稼动率情况如何?2025年产能扩充计划。 答:截至目前,公司上海生产基地设有N1-N3工厂,江西生产基地设有N4 -N6工厂,其中,N1-N2工厂因能耗、人耗高,效率低已停产,N3工厂80万张左右/月,N4工厂100万张左右/月,N5工厂120万张左右/月;N6工厂2025年3月末新增产能60万张/月,已累计释放产能约90万张/月。截止目前,公司整体达产产能约390万张/月,N6剩余一条线约30万张/月预计下半年落地,到今年年底,公司产能将突破400万张/月。当前产能稼动率约9成,同比提升明显。 除N1-N6工厂外,公司已在江苏南通生产基地投建首个高端电子基材工厂,建设有序开展中,第一批产能有望在明年年底落地。公司已在 泰国购地规划海外生产基地,并将视行业趋势和地缘政治节奏推进,目前已办结BOI证书并取得工业地块地契。 问6:公司与国内核心终端客户的关系及在高端高速材料领域的持续性展望如何? 答:公司与国内核心终端保持着较长期且深入的合作关系,特别是在高速高阶材料方面,公司协助其实现材料全C化取得了显著的成绩,并在国内友商中已具备量产先发优势。 终端客户在高端材料领域对供应链的要求较高,由于可选供应商较少,公司高速产品凭借稳定的性能,快速的交付,优良的服务为双方持续合作奠定了坚实基础。 现阶段,公司对于核心终端算力产品的需求,首要任务是保品质、保交付,已取得较大比重份额,与其他日系和台系友商构成竞争。同时公司正紧跟其步伐,不断迭代研发高速产品,以确保下一代产品的供应地位。 产品在核心终端客户的示范效应及技术的持续迭代,使得公司在未来发展的市场上具有一定先发优势。 问7:如何看待与台系厂商的竞争优势及未来展望? 答:公司与台系厂商相比,在产能规模、技术和供应链等方面已经具备竞争力,尤其在高阶高速产品应用领域率先实现了国产化应用突破。伴随着国产化的推进和国内供应链的成熟,后续将进一步提升市场份额,实现营收利润双增长。 问8:高速光模块和高速连接器近几年来发展迅速,南亚新材在高端光模块和高端连接器产品领域有什么样的布局。答:现在高端光模块和高端连接器的市场需求旺盛,400G,800G光模块和连接器产品出货量都屡创新高。公司NY-6300S/NY6300SN等高速材料具有优异的电性能和可加工性,能够很好的适配400G,800G的高速光模块和连接器。另外针对现在最高端的1.6T光模块及CPO光电共封装产品南亚新材的NY-6666N/NY-8888N等材料相较于普通材料具有更低热膨胀系数能更好适配高多阶HDI技术与Msap制程,同时可以有效的提高CPO产品的良率。 问9:公司如何在当前环境下保持竞争优势? 答:公司通过国产化、聚焦大客户战略以及强化高速产品优势来保持竞争力。我们不断提高基本盘的成本竞争力,提升大客户的占比,优化产能利用率;同时,持续推进产品结构转型,扩大战略盘产品的生产规模,保证性能稳定的基础上实现快速交付。此外,公司注重人才管理和培养,确保团队稳定性及应对市场竞争的能力。 问10:公司如何在台湾及海外市場推动高速材料业务的拓展,与海外大厂合作认证方面有何突破进展? 答: 公司在台湾市场深耕多年,成立了海外技术推广和支持团队,并不断引进行业优秀人才全面布局。台湾市场方面,我们聚焦于伺服器与高速网通应用。目前已进入多家客戶的设计阶段或正在进行导入认证。 而在海外市场方面,公司的高速材料能夠支援包括PCIe 5.0/6.0、800G / 1.6T Ethernet、AI Server 等高端应用。在 Ultra Low Loss I等级材料,已被多家客户纳入既有平台测试。Intel/AMD两大主流新品的各平台认证我司各等级都有亮眼的表现,且已开始通过PCB客户积极与全球GPU和AI计算技术为核心的知名科技公司展开产品的认证,为产品全面推广做好铺垫。 问11:目前是否存在高端产能紧张的情况,以及产能转换的可能性? 答:产能紧张程度与产线配置密切相关。目前N3-N6工厂生产线均能支持高速产品生产,预备产能充足,且产能切换灵活。 问12:在汽车圈内,有个共识,新能源汽车上半场的电动化已经告一段落,下半场是智能化的争夺战。贵司在汽车智能化领域,材料有什么新的进展? 答:公司在车载智能化的主力产品有:NY3170M、NY-A3HF、NY-A5HF、NY-A6HF。随着新能源汽车在国内的快速发展,已经从“电动化”迈向“智能化”。AI 技术正在重构汽车的智能化体验,已从“辅助工具”演进为“核心中枢”。这就意味着,对材料供应商来说 ,技术方案要兼具技术创新和成本优势。公司主推的车载智能化产品,从Mid-loss到Very low loss,从low CTE到Very low CTE,材料能力从高多层到Anylayer,性能全方位适应,做到“商用一代、储备一代、预研一代”。 问13:贵司AI服务器材料应用最新进展?国内智算GPU模组224G产品我司有无应对材料及开发进度? 答:公司NY6300S全面进入多客户PCIe Gen5服务器量产,PCIe Gen6完成头部客户测评,进入产品预研阶段;AI服务器突破多客户国产GPU方案,材料含盖M6-M8U等级,全栈式适配UBB,OAM及AI系统主配板。公司224G产品针对目前国内芯片现况我司推出了极致LOW CTE二款材料NY-P5及NY9999Q (有卤及无卤), CTE能满足1035单张3MIL布 XY方向满足13PPM内,属于行业前列水平,目前在头部的AI智算公司作相关材料性能验证。