碳酸锂周报：市场利多消息扰动，基本面指引依然偏空

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.4.25 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国即将召开重要会议，近期各省市正在密集出台关于扩内需促消费的相关方案。美国4月Markit制造业PMI初值50.7，预期49，前值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.6，前值54.4，制造额表现超出预期，但商业活动增长降至16个月低点。特朗普“改口”表示没打算解雇鲍威尔，并且对中国商品的关税不会高达145%，未来中美将对关税问题进行谈判。市场情绪得到大幅缓解，但从长期来看风险依旧没有完全解除。 【供给端】本周碳酸锂产量连续6周下滑，但仍处于绝对高位。头部大厂检修，部分外采矿企业开始减停产，但随着盐湖进入季节性生产旺季国内产量将再度回升。3月智利出口碳酸锂至中国1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。 【需求端】4月1—20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比去年4月同期增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39%。 【成本利润】本周矿端价格持续下滑。非洲SC 5%报价为500美元/吨，环比上周下跌65美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为793美元/吨，环比上周下滑29美元/吨；锂云母市场价格为2115元/吨，环比上周下滑95元/吨。碳酸锂生产成本为70568元/吨，环比上周减少760元。碳酸锂冶炼企业亏损1294元/吨。 【总库存】截至4月24日，碳酸锂总库存为131864吨，较上周增加259吨，其中上游冶炼厂库存为52400吨，环比增加270吨。 【后市展望】本周临近五一假期现货市场成交活跃度略有提升，但仍以刚需为主。下游普遍询价贴水货源或新货，期现商报价普遍对标07合约，大厂新货报价升水集中在500-800元/吨。基本面并未出现明显改善，总库存连续11周累库显示供需失衡的问题依然存在。下游节前补库意愿较低，以去库为主。市场调研反馈，5月头部电池厂产量维持，但部分型号电池订单减少，储能项目相关订单减量明显，整体需求端没有出现季节性增量。供应端国内冶炼厂陆续出现检修减停产的消息，本周智利锂盐厂决定暂停5月发货计划重新商谈销售定价，短期供应收紧对盘面有支撑。但上游仍未出现合力，若最终谈判结果是降价出售，将对碳酸锂形成负反馈。临近假期，建议空仓过节规避宏观风险，主力合约维持弱势运行【65000,70000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至4月25日，LC2507报收68180元/吨，较上周下跌2.85%。现货电池级碳酸锂报价元/吨，较上周下跌2.14%，基差小幅升水。主力合约持仓21.74万。本周碳酸锂主力移仓换月，盘面连续三日增仓放量下行，创下上市以来新低。基本面疲软叠加宁德电池技术的冲击，碳酸锂价格重心下移寻找新的供需平衡。但周内特朗普对华征收关税态度缓和，同时市场传闻智利锂盐生产商在与下游重新谈判长协价，并暂停5月发货，受此影响期货价格触底反弹。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量延续下滑 ➢截止4月25日，碳酸锂产量为15693吨，较上周环比减少612吨。企业开工率为40.55%，较上周环比减少1.57%。本周四川大厂分基地轮检，同时部分中小厂家因为价格低迷成本倒挂严重而进行减停产，产量和开工呈延续回落的态势。但青海盐湖进入季节性生产旺季，预计供应难以出现明显收缩。 氢氧化锂维持供需双弱格局 ➢截止4月25日，氢氧化锂产量为5265吨，较上周环比减少15吨。企业开工率为39.42%，较上周环比减少0.11%。本周氢氧化锂市场开工维持低位盘整态势，终端需求持续低迷，下游厂商备货意愿较低，仅进行零星的刚需采购。同时流动环节库存充裕，抑制厂家生产积极性。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应维持较高水平 ➢截止4月25日，磷酸铁锂产量为63996吨，较上周环比减少1850吨。企业开工率为59.27%，环比上周减少1.71%。本周铁锂厂下游订单较充足，国内储能市场需求仍有一定支撑，二季度订单相对一季度上涨。头部企业装置负荷维系较高水平，但部分企业因加工费较低以及关税政策的不确定性只选择性接单。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-5月海外订单预期下滑，产量回落 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游备货情绪一般，执行长单 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续11周累库 ➢截至4月24日，碳酸锂行业总库存为131864吨，较上周增加259吨，仓单库存为31795吨。本周碳酸锂总库存连续11周累库，累库速度继续放缓。上游冶炼厂累库压力较大，下游材料厂已经连续5周维持去库节前补库情绪一般。盘面价格持续低迷仓单量增长缓慢。 数据来源：SMM，中辉期货 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存水平较高 ➢截至4月25日，磷酸铁锂行业总库存为38378吨，较上周增加60吨。本周磷酸铁锂库存延续上升，变化不大。市场产销平稳，行业平均开工维持在6成以上。据统计铁锂大厂多备有3-10天的周转库存；中小铁锂厂多接短账期，回流快的订单，以销定产为主，多预留几百吨库存。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—延续低库存策略，节前仅刚需补库 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端加速下跌 ➢截止4月25日，非洲SC5%报价为500美元/吨，环比上周下跌65美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为793美元/吨，环比上周下滑29美元/吨；锂云母市场价格为2115元/吨，环比上周下滑95元/吨。随着锂矿价格加速下行，下游签单意愿提升且临近五一现货成交有所改善，部分持货商开始挺价。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂负反馈循环，行业亏损逐步扩大 ➢截至4月25日，碳酸锂生产成本为70568元/吨，环比上周减少760元，碳酸锂行业亏损1294元/吨，环比增加870元。本周碳酸锂价格跌破7万后倒逼原料端价格加速下行，成本支撑进一步弱化。自由矿和盐湖企业在当前价格水平利润空间被进一步压缩，其余生产商利润倒挂加剧。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂价格回落，行业利润空间微薄 ➢截至4月25日，氢氧化锂生产成本为69923元/吨，环比上周减少68元，氢氧化锂利润为968元/吨，环比上周减少309元。本周原料端和碳酸锂呈现下跌的趋势，市场情绪偏空，氢氧化锂受自身基本面和情绪的影响现货价格承压走弱，利润空间持续压缩。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本难有支撑，行业亏损加剧 ➢截至4月25日，磷酸铁锂生产成本为35543元/吨，环比上周减少411元，磷酸铁锂亏损905元/吨，环比上周增加316元/吨。原料端碳酸锂价格重心进一步下滑至7万以内，且负反馈持续难以对铁锂基本面起到支撑。同时二代铁锂加工费较低，行业整体亏损严重，二季度计划重新商谈加工费。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—企业生产承压，利润仍处低位区间 资料来源：百川盈孚，中辉期货