股指期货周报：政治局会议加强预期，指数节前或维持震荡

2025年4月28日 股指期货周报 正信期货研究院 政治局会议加强预期，指数节前或维持震荡 金融组 市场回顾：4月政治局会议落地、宏观政策预期加强对市场底部形成支撑，但基本面驱动不足、业绩报告面临检验、关税政策仍存扰动，多空交织下指数陷入宽幅震荡，板块涨多跌少。截至4月25日当周，沪深300涨0.38%、上证50跌0.33%、中证500涨1.20%，中证1000涨1.85%；IF涨0.82%、IH跌0.21%、IC涨1.83%，IM涨2.56%。Shibor隔夜利率下行11个基点，DR007基本持平，银行间市场利率保持平稳。 研究员：刘影投资咨询证号：Z001666邮箱：liuying@zxqh.net 研究员：蒲祖林投资咨询证号：Z0017203Email：puzl@zxqh.net 宏观基本面：4月25日中央政治局会议召开，会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。4月份的中央政治局会议认识到当前外围环境带来的不确定性已经从风险因素转化为现实因素，外需回落背景下，内需引擎作用加强，宏观政策调控预期进一步加强，稳定就业的同时要进一步促进消费、扩大内需拉动经济增长。后续需要进一步关注宏观政策落地节奏和力度。 观点策略：国内方面，4月政治局会议落地，外需压力加大、内需引擎至关重要，稳就业、宏观政策加紧落地，政策预期或对指数形成支撑。叠加随着第一阶段的贸易政策落和一季度经济数据落地，在官方资金支撑下市场，指数震荡反弹冲高。但4月末至5月中上旬的业绩披露影响以及关税扰动尚未完全落地，反弹阻力仍存。预计在政策预期和管理层维稳态度坚定、贸易政策和业绩报告扰动的多空交织背景下，指数延续震荡的可能性较大。 风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；关税政策扰动 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：4月政治局会议落地、宏观政策预期加强对市场底部形成支撑，但基本面驱动不足、业绩报告面临检验、关税政策仍存扰动，多空交织下指数陷入宽幅震荡。板块涨多跌少，除了轻工制造、非银金融、纺织服饰、家用电器、通信、传媒等板块下跌外，其余板块均上涨，建筑装饰涨幅最大，其次电力设备、银行、房地产、有色金属等板块涨幅靠前。截至4月25日当周，沪深300涨0.38%、上证50跌0.33%、中证500涨1.20%，中证1000涨1.85%；IF涨0.82%、IH跌0.21%、IC涨1.83%，IM涨2.56%。 持仓：截至4月25日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC净空单由34630手、13709手、9672手分别减少至33481手、12427手、9549手，IM净空单由34681手增加至35499手，IF、IH、IC净空单减少，IM净空单增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至4月25日当周，Shibor隔夜利率下行11个基点，DR007基本持平，银行间市场利率保持平稳。 股市资金面：截至4月25日当周，沪深两市资金净流出1485.47亿，主板净流出1163.54亿，创业板净流出280.79亿，两融余额减少约11.91亿。外资方面暂停公布。 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 政治局会议落地，内需引擎作用加强。2025年一季度GDP同比增长5.4%，与去年四季度持平、保持稳定增长，数据显示消费对一季度经济增长的贡献度明显上升，投资回落明显、出口边际放缓，一季度经济修复超预期动能主要来自于政策调节发力背景下消费支出改善明显。投资方面，基建投资加速发力、房地产投资低位徘徊形成风险压力、制造业投资边际放缓指向企业信心不足；进出口方面，关税政策扰动下一季度进出口边际放缓，对美国、欧盟进出口增速放缓，对东南亚联盟国家保持韧性，对日本进出口改善。金融层面来看，实体融资需求结构仍待优化，居民消费意愿和企业中长期投资意愿偏弱，M1-M2剪刀差仍待进一步修复，通缩压力尚未解除。 在逆周期调节政策发力下，消费发力、一季度经济明显改善，不过由于对经济前景的担忧，企业长期投资意愿和居民消费意愿依旧偏弱，固定投资回落，关税政策影响下出口放缓，叠加3月通胀数据显示下行压力，未来仍然需要进一步的宏观政策发力。4月25日中央政治局会议召开，会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。4月份的中央政治局会议认识到当前外围环境带来的不确定性已经从风险因素转化为现实因素，外需回落背景下，内需引擎作用加强，宏观政策调控预期进一步加强，稳定就业的同时要进一步促进消费、扩大内需拉动经济增长。后续需要进一步关注宏观政策落地节奏和力度。 三、观点和风险 海外方面，近一周随着特朗普态度缓和、美联储官员释放降息信号，以及科技股的带领，美股震荡反弹四连涨。但特朗普执政带来的经济和关税不确定性影响仍存，美元仍然处于贬值趋势中，直到美联储开始降息、贸易战彻底结束以及 消费者支出保持韧性为止。在此影响下美股反弹高度或有限。本周美国将公布GDP、PCE等数据，关注经济数据的表现以及对市场预期的影响。 国内方面，4月政治局会议落地，外需压力加大、内需引擎至关重要，稳就业、宏观政策加紧落地，政策预期或对指数形成支撑。叠加随着第一阶段的贸易政策落和一季度经济数据落地，在官方资金支撑下市场，指数震荡反弹冲高。但4月末至5月中上旬的业绩披露影响以及关税扰动尚未完全落地，反弹阻力仍存。预计在政策预期和管理层维稳态度坚定、贸易政策和业绩报告扰动的多空交织背景下，指数延续震荡的可能性较大。 投资策略：长假来临，减仓观望。 风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；关税政策扰动 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。