沪铜报告：假期避险情绪上升，铜多单止盈兑现

观点摘要 核心观点：五一假期临近，市场避险情绪上升，特朗普关税政策陷入僵局，海内外降息预期落空，建议短期铜多单止盈兑现，落袋为安。 策略展望：本周特朗普上演“川剧变脸”，释放关税缓和信号，美联储官员放鸽，6月降息概率回升。国内LPR利率连续六个月按兵不动，政治局会议保持定力，稳字当先。下周五一长假临近，且仅有3个交易日，市场避险情绪将上升。 供应和需求总结和展望 宏观上，特朗普关税政策反复无常，美国试图通过关税谈判迫使盟友在经济上孤立中国，但盟友反应冷淡。国内LPR利率按兵不动，央行择机降准降息（或延至6月）。海外宏观情绪回暖，特朗普释放求和信号，美联储官员放鸽，6月降息概率回升。 基本面上，海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费续创新低，需求展现韧性，但随着金三银四旺季逐渐进入尾声，需要关注后续供需再平衡，库存去化可能放缓。此外也要警惕关税实质性落地对需求的抑制和海外隐性库存释放，美国铜过剩库存回流亚洲的风险。 短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安，轻仓或者空仓过节。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。 短期沪铜关注区间【75500，79500】，伦铜关注区间【9000，9500】美元/吨 风险提示：关税政策，经济危机，中美关系 关键数据 美国4月PMI创16个月新低（综合PMI 51.2），消费者信心指数暴跌至50.8，关税上升推高通胀。 中国2025年3月铜矿砂及其精矿进口量为239.39万吨，环比增加9.67%，同比增加2.80%。 SMM统计的九大港口铜精矿库存为80.2万矿吨，环比增加9.51万吨。 SMM3月国内电解铜产量112.21万吨，环比增长6.04%，同比增长12.27%，1-3月累计产量319.41万吨，累计同比增长9.4%。 3月，国内废铜进口18.9万实物吨，同比减少13.07%，1-3月累计进口57.22万实物吨，累计同比增长2.71%。 截至4月25日，上期所铜库存11.68万吨，环比减少5.49万吨。 COMEX铜库存13.15万吨，周度增长8392吨。 LME铜库存20.34万吨，周度减少9950吨。 截至4月24日，国内电解铜社会库存为18.17万吨，环比减少1.71万吨，连续第8周去库。 2025年国内精炼铜供需平衡表显示，预计全年供应量约为1536.50万吨，需求量约为1519.53万吨，存在约16.97万吨的过剩。 研究结论 短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安，轻仓或者空仓过节。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。