2024年年报点评：营收保持高增长，大力推进技术创新

2024年年报点评：营收保持高增长，大力推进技术创新 2025年04月28日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理薛路熹执业证书：S0600123070027xuelx@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼公司业务量保持提升，2024年度营收同比增长17.95%：2024年度公司营收3.06亿元，增长主要因光伏与半导体市场火热，公司化合物半导体与12英寸半导体业务收入提升所致。公司2024年归母净利润3290.59万元，同比减少13.31%，主要由于2024年公司高端石英制品产业化等项目新增折旧金额较大，且完成了股权激励首次授予，使得本年度公司整体费用金额较大，为当期利润带来阶段性压力。2024年公司毛利率为41.67%，同比增加2.77个百分点。 ◼半导体行业形势良好，产业政策提供支持：受益于下游半导体产能转移、5G光纤需求增长、光伏产业持续发展，石英材料行业有望加速进口替代，进入快速上行趋势。根据中国半导体协会发布数据，中国集成电路产业销售额近年来持续增长，2023年达12,276.9亿元。2024年1月，工业和信息化部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，强调发展先进半导体等关键战略材料。预计下游需求端景气度的持续提升将为公司未来的经营发展提供较明显的政策保障和支持。 市场数据 收盘价(元)34.21一年最低/最高价13.60/47.80市净率(倍)3.51流通A股市值(百万元)2,027.72总市值(百万元)2,565.75 ◼子公司产能建设顺利，产品认证稳步推进：子公司凯德芯贝积极推进其半导体精密配件研发生产基地建设项目，预计投产后将实现产能的进一步提升。2024年该项目已取得ISO:9001质量管理体系认证，获得多家高端石英制品客户青睐，未来将为公司高端石英制品提供创新推动力。公司与通美石英投资成立凯美石英，其项目目前进展顺利，第一期石英玻璃管已进行试生产，2024年共实现营业收入1,310.81万元，预计未来将为母公司带来原材料自主供应，进一步优化成本增添助力。 基础数据 每股净资产(元,LF)9.75资产负债率(%,LF)21.17总股本(百万股)75.00流通A股(百万股)59.27 ◼大力推动技术创新，产品领衔石英领域。2024年，公司获得9项发明专利，并获得中国电子材料行业协会石英材料专业前十企业奖牌、北京市企业创新信用领跑企业等荣誉。公司半导体立式炉用高纯石英工艺管等5项研发项目已于2024年完成。目前公司研发中的亮点项目还有：集成电路用超高纯耐高温石英零部件产业化项目、晶圆级高纯立式石英晶舟等7项研发项目，创新能力在国产厂商居于前列。 相关研究 《凯德石英(835179)：2024年三季报点评：期间费用致业绩下滑，完善产业链布局》2024-10-30 ◼盈利预测与投资评级：公司营收基本符合我们此前预期，归母净利润由于管理费用端扰动出现下滑。考虑到公司近期新厂房的折旧增加和股权激励费用的支付，我们向下调整公司2025-2026年归母净利润预测至为0.43/0.55亿元（原0.68/0.90亿元），新增2027年归母净利润预测为0.70亿元，对应PE分别60.35/47.15/37.41倍，维持“买入”评级。 《凯德石英(835179)：石英制品优质厂商，半导体占比显著提高》2024-09-17 ◼风险提示：1）下游行业波动风险；2）原材料价格波动风险；3）应收账款发生坏账风险；4）存货跌价风险；5）关联销售占比较高的风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn