信息技术产业行业研究：Q1业绩陆续发布，关注高景气方向

电子板块：Q1业绩陆续发布，关注上半年业绩增长确定性方向。受到Ai需求拉货持续旺盛、消费电子国补及汽车销量增长的带动，电子板块一季度业绩淡季不淡，多个细分板块公司业绩超预期，如AI-PCB、算力芯片、SOC芯片、苹果产业链、CIS芯片、家电芯片等。AI-PCB方向重点受益的胜宏科技、沪电股份一季度业绩大幅增长，其中胜宏科技指引二季度业绩环比一季度增长不低于30%。SOC芯片重点公司瑞芯微一季度利润同比增长209%，恒玄科技一季度净利润同比增长同比增长590%，还有其他相关公司也表现亮眼。苹果链龙头立讯精密一季度营收同比增长17.9%，净利润同比增长23.1%，并指引上半年净利润同比增长20-25%，苹果链公司蓝特光学、东山精密、蓝思科技等一季度业绩也实现了快速增长。CIS芯片重点公司思特威一季度业绩同比增长1264%。我们研判这些方向二季度业绩高增长有望持续，建议继续重点关注。台积电在2025年北美技术研讨会上透露，公司有望在今年下半年开始大规模生产N2（2nm级）芯片，这是首个依赖环栅（GAA）纳米片晶体管的生产技术，与N3E相比，N2性能提升10%至15%，功耗降低25%至30%，晶体管密度提升15%。台积电还发布了1.4纳米级半导体工程技术A14，与N2工艺相比，A14将在相同功耗下实现高达15%的速度提升，或在相同速度下降低高达30%的功耗，同时逻辑密度将提升20%以上，A14计划于2028年投产。ASML在第一财季业绩沟通会上表示，2025年中国市场对ASML芯片制造工具的需求强于预期，ASML表示，来自中国的需求依然坚挺，比公司三个月前或六个月前预测的更好一些，建议关注晶圆厂持续扩产对半导体设备/零部件/材料的拉动。整体来看，建议关注关税动向，上半年业绩增长确定性方向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及AI驱动受益产业链。通信板块：1）谷歌一季度资本开支同比提升，算力投资维持高景气。谷歌发布财报，2025年Q1营收902亿美元，净 利润增46%。Q1资本开支172亿美元，同比增长43%，全年资本支出指引不变，计划投入750亿美元用于支持数据中心与服务器的投入，缓解了市场对北美云厂商下调资本开支的担忧。2）新易盛、中际旭创Q1业绩高增，光模块板块部分反弹修复。新易盛2024年及2025Q1业绩超预期，营收分别同比增长179%和264%，主要受益于AI算力需求及公司降本增效，行业整体营收同比增48%。叠加华为发布CloudMatrix 384超节点集群，采用全光互连方案，光模块在算力网络中的战略地位得到强化。此前中美贸易摩擦对光模块板块带来了较大冲击，但随着龙头公司业绩超预期、关税风险发生边际变化，市场对光模块的信心有所恢复，我们认为板块或将迎来超跌后的部分修复。3）中国移动2025年Q1营收2637.6亿元，同比增长0.02%，主营业务增速放缓。公司智算中心项目规模领先，算力利用率及资源售卖率提升，移动云收入突破千亿，同比增长20.4%。我们持续看好云和数据中心业务成为运营商新成长动能。计算机板块：4月19日，字节启动扣子空间Agent平台内测。从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模 型和算力优势，通过MaaS嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业know-how，有望深耕场景化Agent。短期来看，特朗普关税政策对计算机公司基本面影响较小，国产替代/自主可控板块有望受益。细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等。传媒互联网：继续跟踪关注AI应用落地情况，同时建议关注基本面边际向上标的及收并购主线。1）游戏出海迎政策 鼓励，4月21日，国新办举行发布会介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，提及“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条”，当天版署发布4月游戏版号，维持在高水平，印证此前我们的观点：政策鼓励文化产业发展，AI行业快速发展+应用落地有望加速的确定性仍然较高。多家公司发布财报并派息，我们认为上市公司对股东回报的重视度显著提升。2）AI：本周OpenAI推出轻量级的Deep Research，百度首个移动端的通用超级智能体App——心响亮相；昆仑万维视频生成模型SkyReels-V2全面开源；恺英网络投资公司自然选择研发的AI陪伴项目《EVE》发布PV并开启内测预约。从前述AI模型、应用迭代情况看，Agent、AI陪伴的应用场景更加清晰，视频生成的精美程度、逻辑性、一致性持续提高。仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。3）分众传媒发布发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案，继续关注并购重组主线。个股：恺英网络、完美世界、分众传媒。风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险；政策风险；元宇宙 技术迭代和应用不及预期风险；数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点................................................................................41．电子行业观点：Q1业绩陆续发布，关注上半年业绩增长确定性方向..............................51.1消费电子：关税压力缓解，专项关税有一定不确定性..........................................51.2 PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上.................................................51.3元件：被动元件短期备货订单充分，LCD面板价格平稳........................................71.4 IC设计：存储器合约价涨价提前，持续看好存储板块.........................................71.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强............................................................................................72.通信行业观点：AI算力需求爆发，光模块表现亮眼............................................93.计算机行业观点：字节启动Agent平台内测，国产替代/自主可控有望受益美国关税政策...........113.1细分板块观点...........................................................................124.传媒互联网行业观点：本周业绩密集落地，政策鼓励游戏出海，关注基本面边际向上标的及AI应用主线...........................................................................................13二、行业数据...................................................................................14 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合...............................................................4图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速.......................................................6图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速.......................................................6图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速.....................................................6图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速.....................................................6图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速.........................................................6图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速.........................................................6图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速...........................................................7图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速...........................................................7图表10：2024年1-11月从荷兰光刻机进口额达到81.75亿美元，同比增长33.97%......................8图表11：服务器指数(8841058.WI)走势...........................................................9图表12：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势.....................................................10图表13：2025年3月电信主营业务收入同比增长0.33%.............................................10图表14：2024年12月新兴业务收入同比增长66.39%...............................................10图表15：本周通信板块景气度...................................................................11 图表16：计算机行业各板块景气度情况...........................................................12图表17：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）..............................14图表18：2025.4.21-2025.4.25申万一级行业指数涨跌幅排名（%）..................................15图表19：2025.4.21-2025.4.25计算机行业涨跌Top5公司情况（%）.................................15图表20：A股日均成交量统计（周度）...........................................................16图表21：A股两融余额统计（周度）.............................................................16 一、细分