年报点评报告：国内车床龙头，期待机器人业务放量

国内车床龙头，期待机器人业务放量 公司发布2024年年度报告和2025年第一季度报告。2024年公司实现营业收入7.65亿元，同比增长15.31%；归母净利润0.26亿元，同比减少12.27%；扣非归母净利润0.18亿元，同比减少10.19%。2025Q1公司实现营业收入1.42亿元，同比下降13.96%；实现归母净利润212万元，同比下降24.58%；实现扣非归母净利润81万元，同比下降61.23%。业绩下滑主要系公司部分验收周期较长的自动化项目交付较多，收入确认相应延迟所致。 买入（维持） 新产能投放和新市场开拓致使折旧和费用增长，公司产品结构持续优化。公司推进三大生产基地建设，固定资产投入增加带来折旧摊销增长。同时，公司加大省外市场开拓力度，给予经销商费用支持。尽管短期盈利承压，但公司产品结构持续优化，高端型数控车床销售占比已近90%，以大型数控车床、并行复合加工中心为代表的新产品销售额同比增长149.45%，收入占比提升至12.4%。 人形机器人产业浪潮开启，精密车床为核心制造设备。人形机器人产业发展迅速，其核心部件如行星滚柱丝杠、减速器等的规模化生产对精密加工设备提出更高要求。行星滚柱丝杠等传动件制造工艺复杂，对车床、磨床等设备精度、效率要求高。目前高端设备仍依赖进口，但进口设备价格高昂、交付周期长，难以满足未来人形机器人量产的降本和效率需求，核心加工设备的国产化、定制化成为必然趋势。公司作为国内数控车床领先企业，其产品是丝杠、减速器等旋转类零件加工的关键设备，有望受益于人形机器人产业链发展带来的新增量市场。 作者 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 核心技术自主可控，产品向高端化、智能化、复合化迈进。公司坚持自主创新，已实现主轴、伺服刀塔、伺服尾座三大核心部件的自主化。公司积极布局五轴联动、超高精密加工技术和工业软件应用，立式五轴车铣复合中心已完成样机制造。公司产品持续向高端化、复合化、智能化方向发展，有望满足下游新兴领域对高精度、高效率加工的需求。 分析师邓宇亮执业证书编号：S0680523090001邮箱：dengyuliang@gszq.com 相关研究 投资建议：因为公司新产能爬坡需要时间，因此我们调整我们的盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润为0.35、0.62、0.76亿元。海德曼是国内车床龙头，产品向着高端化、多元化推进，同时有望受益于人形机器人带来的产业化浪潮，维持“买入”评级。 1、《浙海德曼（688577.SH）：新市场开拓和新产能投放暂时性影响业绩，期待机器人业务放量》2024-11-012、《浙海德曼（688577.SH）：核心技术能力强劲，多元化、高端化持续推进》2024-09-013、《浙海德曼（688577.SH）：精密车床顶尖品牌，多年深耕迎来星辰大海》2024-06-05 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com