近期权益市场重要交易特征
- 全球权益市场波动较大：纳指累跌2.62%，标普500累跌1.50%，道指累跌2.66%。美股下跌，欧股、港股收涨。
- 美债谈判持续发酵：特朗普政府发出警告，淡化对中国高科技产品关税的豁免，但暗示可能结束关税上调。
- 美联储鹰派预期加深：鲍威尔重申美联储将先观望、待形势更明确后再考虑降息行动，多位美联储官员呼应。
- 欧央行降息：宣布将关键存款利率、主要再融资和边际贷款利率下调25个基点。
- 港股表现：恒生科技指数微跌0.27%，恒生指数涨2.30%。南向资金持续流入。
近期权益市场重要交易特征分析
- 市场成交额延续缩量趋势：本周五缩量至9491亿元，创2024年9月24日以来的最低值。
- 增量资金流入：沪深300ETF继续获得净流入，主流宽基ETF累计净流入接近2000亿元。
- 市场风险偏好仍然较低：对未来风险保持警惕和谨慎。
“黄金坑”观点
- 短期情绪充分释放形成“黄金坑”：4月7日上证指数单日下跌7.34%，创2015年股灾以来的记录。
- 宏观环境和救市政策相较2018年更加友好：不必担心进一步大跌的风险。
- 市场在坑底明确后仍处于震荡爬坑的过程中。
科技股行情
- 科技板块交易拥挤度已较为充分地下降：TMT指数成交额占比从2月高位下降至29%。
- 科技股内部出现明显分化：内需敞口更高且有更强国产替代和自主可控逻辑的相对占优，如半导体领域。
- 科技产业投资出现高位震荡：当前更多走过的是从A-B的过程，在经历回调之后以AI、智能驾驶为代表的科技产业有可能在今年下半年逐步进入到从1-100的过程。
- 半导体是下一个汽车：国产替代的爆发期，后续量变引发质变。
投资策略
- 高股息策略：美债利率走高，为高股息策略的跑赢提供较好的条件。
- 科技策略：重点把握科技C点，将找到和逆势重仓“2023年光模块”再创辉煌作为最重要的命题。
- 杠铃策略：以高股息（保险资金+沪深300ETF超配品种）+科技的杠铃策略。
中美中期评估
- 悲观情景：类比大萧条时期胡佛政府关税战意味着经济大衰退。
- 中性情形：世界秩序演变为多极化格局，中美形成和而不同的相处之道，A股底色大致是个震荡市。
- 乐观情形：美元信用体系从裂痕走向崩坍，A股震荡中枢上移。
风险提示
