主题策略-三论黄金坑：迎接‘出坑’与科技第二波

国投证券策略报告《三论黄金坑：迎接“出坑”与科技第二波》重申了“黄金坑”的观点，认为当前市场处于“填坑行情”中，距离“出坑”仅一步之遥。报告分析了内部和外部因素对市场的影响，并提出了相应的投资策略。

核心观点：

• 市场处于“黄金坑”： 4月7日市场大跌后，市场风险偏好明显修复，大盘指数有望迎来短期超跌后的较好配置机会。
• “缩量≠二次探底”： 市场缩量环境下，高股息资产短期更容易获得超额收益。
• 内外部环境友好： 宏观环境和救市政策相较2018年更加友好，不必担心进一步大跌的风险。
• 科技股迎来第二波行情： 科技产业投资出现高位震荡，但有望在今年下半年逐步进入第二波行情。
• 投资策略： 建议以高股息（保险资金+沪深300ETF超配品种）+科技的杠铃策略，其中半导体和科创50指数为核心。

关键数据：

• 上证指数涨0.56%，沪深300涨0.38%，恒生指数涨2.74%。
• 日均全A成交额1.14万亿元，较此前略有回升但与今年日均成交额均值1.46万亿元差距明显。
• 4月份，EPMI指标为49.4%，比上月回落10.2个百分点，创2014年有数据以来同期最大环比降幅。
• 3月全国一般公共预算收入同比增长0.3%，实现由负转正。
• 3月财政支出增速稳步抬升。

研究结论：

• 市场风险偏好逐步修复： 市场成交量在低位企稳，增量资金持续流入，风险偏好敏感的方向持续反弹存在约束。
• 政策底牌充足： 中央政治局会议强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”，并有充足的“增量储备政策”以应对外部环境变化。
• 科技股投资机会： 科技产业投资出现高位震荡，但有望在今年下半年逐步进入第二波行情，建议关注半导体和科创50指数。