电子行业专题研究：关税有望加速半导体设备国产替代

关税有望加速半导体设备国产替代 |报告要点 芯片行业的关税充满了不确定性，美国对于中国芯片行业的制裁愈发严厉，一方面对美系厂商的出口造成不利影响，另一方面或加速国内半导体行业的自主可控。2020年至今，美系半导体设备厂商对中国大陆的销售规模持续提升。2024财年AMAT、LAM、KLA对中国大陆的销售规模占比分别达到37%、42%、43%。从替代规模来看，2024财年三大美系厂商在中国大陆销售规模超过200亿美元，国产半导体设备的成长空间较为广阔；从替代可能性来看，国产设备已具备成熟制程大部分环节的国产替代，并有望加速先进制程替代。 |分析师及联系人 郇正林王海SAC：S0590524110001 SAC：S0590524070004 电子关税有望加速半导体设备国产替代 ➢中国大陆是全球最大的半导体设备市场 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 全球半导体设备市场规模创新高。根据SEMI数据，2024年全球半导体设备市场规模达到1170亿美元，同比增长10.2%，创历史新高。从区域来看，中国大陆、韩国和中国台湾省仍然是半导体设备支出的前三大市场，2024年全球份额分别为42.3%、17.5%、14.1%。中国大陆继续加大资本开支，2024年设备支出达到了495.5亿美元，同比增长35.4%。 ➢美系厂商占据全球半导体设备市场近45%份额 根据CINNO数据，2024年全球半导体设备商Top10营收合计超过1100亿美元，同比增长约10%。2024年全球前五大半导体设备厂商排名无变化，分别为ASML、AMAT、LAM、TEL、KLA；从营收金额来看，2024年前五大设备商的半导体业务的营收合计近900亿美元，约占比Top10营收合计的85%。北方华创作为Top10中唯一的中国半导体设备厂商，2023年首次进入全球Top10，2024年排名由第八上升至第六。 ➢关税不确定性或加速芯片行业自主可控 相关报告 1、《电子：英伟达发布新品，华为加速智能化应用》2025.04.052、《电子：具备ARM处理器开发能力，AMD巩固PC市场优势》2025.03.30 4月9日，特朗普政府的对等关税政策正式生效。芯片行业的关税充满了不确定性，美国对于中国芯片行业的制裁愈发严厉，一方面对美系厂商的出口造成不利影响，另一方面或加速国内半导体行业的自主可控。半导体设备作为芯片行业的基石，国产替代进展直接关系国内芯片产业的发展，半导体设备行业有望率先完成美系厂商的替代。 ➢美系厂商份额有望被加速国产替代 美系设备厂商收入成长严重依赖中国大陆市场。2020年至今，美系半导体设备厂商对中国大陆的销售规模持续提升。2024财年AMAT、LAM、KLA对中国大陆的销售规模占比分别达到37%、42%、43%。从替代规模来看，2024财年三大美系厂商在中国大陆销售规模超过200亿美元，国产半导体设备的成长空间较为广阔；从替代可能性来看，国产设备已具备成熟制程大部分环节的国产替代，并有望加速先进制程替代。 ➢投资建议：重视自主可控产业链 国际形势多变，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议关注国产替代相关产业链，相关标的：中芯国际、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子等。AI PC、AI手机、AI眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。 风险提示：产业链自主可控进展不及预期；终端需求恢复不及预期；关税不确定性对行业供需的影响。 扫码查看更多 正文目录 1.关税有望加速半导体设备国产替代....................................41.1中国大陆是全球主要半导体设备市场.............................41.2关税影响有望加速国产替代....................................52.投资建议：重视自主可控产业链......................................72.1关注半导体自主可控产业链....................................72.2关注电子行业复苏周期........................................73.风险提示..........................................................8 图表目录 图表1：全球半导体设备市场（十亿美元）................................4图表2：2023年全球半导体设备分区域占比...............................4图表3：2024年全球半导体设备分区域占比...............................4图表4：2024年全球前十大半导体设备...................................5图表5：中美对等关税变化..............................................6图表6：2020-2024财年美系厂商中国大陆销售占比........................6图表7：2020-2024财年美系厂商中国大陆销售规模（亿美元）..............6图表8：国内设备厂商基本能够覆盖各类生产工艺设备......................7 1.关税有望加速半导体设备国产替代 1.1中国大陆是全球主要半导体设备市场 全球半导体设备市场规模创新高，中国大陆投资持续加大。根据SEMI数据，2024年全球半导体设备市场规模达到1170亿美元，同比增长10.2%，创历史新高。从区域来看，中国大陆、韩国和中国台湾省仍然是半导体设备支出的前三大市场，2024年全球份额分别为42.3%、17.5%、14.1%。中国大陆继续加大资本开支，2024年设备支出达到了495.5亿美元，同比增长35.4%。 资料来源：SEMI，国联民生证券研究所 资料来源：SEMI，国联民生证券研究所 资料来源：SEMI，国联民生证券研究所 美系厂商占据全球半导体设备市场较大份额。根据CINNO数据，2024年全球半导体设备商Top10营收合计超过1100亿美元，同比增长约10%。2024年全球前五大半导体设备厂商排名无变化，分别为ASML、AMAT、LAM、TEL、KLA；从营收金额来看，2024年前五大设备商的半导体业务的营收合计近900亿美元，约占比Top10营收合计的85%。北方华创作为Top10中唯一的中国半导体设备厂商，2023年首次进入全球Top10，2024年排名由第八上升至第六。 1.2关税影响有望加速国产替代 关税不确定性或加速芯片行业自主可控。4月9日，特朗普政府的对等关税政策正式生效。芯片行业的关税充满了不确定性，美国对于中国芯片行业的制裁愈发严厉，一方面对美系厂商的出口造成不利影响，另一方面或加速半导体行业的自主可控。半导体设备作为芯片行业的基石，国产替代进展直接关系国内芯片产业的发展，半导体设备行业有望率先完成美系厂商的替代。 资料来源：BBC，国联民生证券研究所 美系设备厂商收入成长严重依赖中国大陆市场。2020年至今，美系半导体设备厂商对中国大陆的销售规模持续提升。2024财年AMAT、LAM、KLA对中国大陆的销售规模分别为101.17、62.94、41.97亿美元，占比分别达到37%、42%、43%。从替代规模来看，2024财年三大美系厂商在中国大陆销售规模超过200亿美元，国产半导体设备的成长空间较为广阔；从替代可能性来看，国产设备已具备成熟制程大部分环节的国产替代，并有望加速先进制程替代。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 半导体设备大类基本实现国产替代，其中刻蚀区，清洗区，薄膜区域的覆盖率相对突出。国内已在相关设备领域涌现一批杰出企业，包括上海微电子、北方华创、中微公 司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、微导纳米等。其中，光刻环节的光刻机/涂胶显影机，量测环节的量检测设备仍然是国产企业攻关的重点。总体来看，国产设备目前正处于从“能用”到“好用”的过渡阶段，设备一致性需要在产线上不断跑片来迭代升级。 从国产化工艺覆盖点来看，光刻机、量测设备、离子注入机、涂胶显影机亟需突破，刻蚀设备、清洗设备、薄膜沉积设备的大部分工艺机型均在28nm节点取得量产突破，少部分环节已经取得5nm的快速进展。根据中国半导体协会，亟待突破的国产半导体设备：高能离子注入机、明/暗场缺陷检测、KrF光刻机、HDP CVD、高温退火炉管（1200℃-1250℃）。 2.投资建议：重视自主可控产业链 2.1关注半导体自主可控产业链 国际形势动荡，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议关注国产替代相关产业链，相关标的：中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子等。 2.2关注电子行业复苏周期 下游库存经历较为充分的去化，同时AI相关领域带来新的需求增量，半导体经济周 期已于2024年迎来反弹，建议关注国产IC制造产业链。相关标的：中芯国际等。自2023年Q3以来，消费电子逐步进入复苏周期，同时多家消费电子终端品牌厂商陆续推出新的AI硬件产品，包括AI PC、AI手机、AI眼镜等多种类型。因此我们认为AIPC、AI手机、AI眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。 3.风险提示 （1）产业链自主可控进展不及预期。半导体产业链自主可控迫在眉睫，若研发、验证进展不及预期，或对国产供应商产生不利影响。 （2）终端需求恢复不及预期。电子行业下游终端为各种数码产品，若终端需求恢复不及预期，或对电子行业需求产生不利影响。 （3）关税不确定性对行业供需的影响。美国关税影响较大，且关税充满不确定性，对行业的供需格局造成波动，或对行业产生不利影响。 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生