澳菜籽输华潜力有多大？

澳菜籽输华潜力有多大？ 饲料养殖团队 核心观点 公司资质 由于中国自3月20日对加拿大菜油和菜粕加征100%关税，同时对加菜籽的反倾销调查仍在进行中，导致2025年国内对加拿大菜系产品进口并不积极，后续菜系供应存在缩紧的预期。不过4月15日我的农产品消息称中澳已经达成协议，中国买15船澳菜籽，包括4船10月后的新作买船。如果最终确认澳菜籽重新允许进口，对国内2025年菜籽供应偏紧的预期有什么影响？本文将对此进行分析。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 饲料养殖团队 澳大利亚菜籽年产量为500-600万吨级，年出口量达400-500万吨，是全球第二大菜籽出口国。出口季节性上，每年11月-次年2月是出口高峰，之后出口量一路下降至9-10月的最低谷。欧盟、阿联酋、巴基斯坦和日本是澳大利亚菜籽的四大主要进口国，其中欧盟进口量最巨大（接近50%），2024年四国合计进口了86%的澳菜籽。另一方面，虽然国内一直有进口澳菜籽但是量非常少。 研究员 叶天：(027) 65777093从业证号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 中国在2021年前曾经进口过加菜籽，之后完全停止。不过近期中国解禁了澳洲大麦和龙虾的进口，后续澳菜籽重新进口的可能性正在愈发高涨。我们认为在解决了检疫问题以后，只要国内采买澳籽有进口利润，进口窗口就有望打开。进口量上，欧盟新作菜籽丰产叠加加菜籽进入欧盟，有望减弱该国对澳菜籽的进口需求，进而提升可供出口中国的澳菜籽数量。上文中提到的15船菜籽买船换算后达90万吨，已经高于2024年澳大利亚对欧盟、日本、巴基斯坦、阿联酋四国以外国家出口的87万吨。进口节奏上，目前处于澳菜籽出口低谷期，可供售卖的菜籽有限。所以国内对9月前的澳菜籽采买量可能偏少，采购重点更有可能放在9月后的25/26年度新作上。不过澳菜籽在产量及出口量上都远不如加菜籽，难以弥补加菜籽进口减少后导致的供应缺口。国内2025年菜籽供应收紧的大趋势仍不变，只是收紧幅度有所收窄。 由于中国自3月20日对加拿大菜油和菜粕加征100%关税，同时对加菜籽的反倾销调查仍在进行中，导致2025年国内对加拿大菜系产品进口并不积极。在进口量减少的大背景下，预计2025年期间国内菜系供应将随着时间流逝逐渐收紧。不过中方一直在积极寻找加拿大以外的替代进口来源。其中澳大利亚是全球第二大菜籽出口国，在2021年之前国内也有着澳菜籽进口记录，因此长期被认为是国内进口菜籽来源的有力候补之一。4月15日我的农产品网消息称中澳已经达成协议，中国买15船澳菜籽，包括4船10月后的新作买船。如果最终确认澳菜籽重新允许进口，对国内2025年菜籽供应偏紧的现状有什么影响？本文将对此进行分析。 一、澳大利亚菜籽产业简介 根据USDA数据，近十年期间澳大利亚菜籽产量呈震荡上涨趋势，从2015年的277.5万吨涨至2022年的827.3万吨历史最高值，之后小幅滑落至2024年的594万吨。澳菜籽的生长周期同加拿大及中国类似，也是每年的4-6月播种，7-9月关键生长期，10月之后开始收割。每年10月后新作澳菜籽会大量上市。 虽然从绝对数量上看澳菜籽的产量并不出彩，低于欧盟、加拿大、中国和印度，仅为全球第五大菜籽主产国。但是以上国家中除了加拿大以外都是菜籽的主要消费国，没有多余的菜籽可供出口。因此澳大利亚反而成为了仅次于加拿大的全球第二大菜籽出口国。USDA数据显示，近10年期间加菜籽的出口量从2015年的200.2万吨震荡上涨至2024年的485万吨。菜籽出口量占总产量的比例也从72%增至81%。另一方面，该国菜籽压榨产能总共只有120万吨左右，年压榨量维持在100万吨水平。每年菜油产量不到50万吨，其中约一半（20万吨）出口；菜粕产量64万吨，出口量不到10%。由此可见，澳大利亚菜籽是出口导向型的产业，每年生产的绝大部分菜籽直接进入出口渠道，菜油菜粕出口量极少。 出口季节性上，在每年10月新作菜籽收割上市后，澳菜籽的出口量也逐渐增大，11月-次年2月是出口高峰期。之后出口量稳步下降，每年9-10月是出口最低谷。欧盟、阿联酋、巴基斯坦和日本是澳大利亚菜籽的四大主要进口国，以下将于传统市场来指代。据统计，2024年澳大利亚共出口了620万吨菜籽，其中296万吨出口给了欧盟（48%），110万吨出口给了日本（18%），63万吨出口给了巴基斯坦（10%），65万吨出口给了阿联酋（10%）。四国合计占总出口量的86%。 数据来源：USDA 数据来源：USDA长江期货 数据来源：USDA长江期货 数据来源：USDA长江期货 数据来源：USDA长江期货 数据来源：Trade Map长江期货 数据来源：Trade Map长江期货 中国过去曾经进口过澳菜籽，2013年进口量达历史最高的85万吨，但是在2021年后中国完全停止了澳菜籽的进口。不过2024年中国先后解禁了对澳大利亚大麦和龙虾的进口限制。加上现在又有重启澳菜籽进口的消息传来，后续澳菜籽正式允许进口的可能性正在不断增大。 另一方面，澳菜油进入中国一直不受限制，但因为它的总出口量本来就很低，以及中国主要采买俄罗斯和加拿大菜油，使得澳菜油进口量极其有限：2024年仅进口了4613吨，占比不到1%。虽然2025年国内加大了进口澳菜油的数量，2025年1-3月进口了2万吨（同比增加740%）。但澳菜油年出口数量也就20万吨，哪怕未来国内进口量再怎么增长，上限也非常低。 数据来源：海关长江期货 二、澳大利亚菜籽输华能力分析 由于24/25年度欧盟及加拿大菜籽供需偏紧，25/26年度乌克兰菜籽同比减产，支撑欧洲及加拿大菜籽价格，导致当前的澳洲菜籽价格处于全球洼地。根据欧盟委员会数据，4月25日澳菜籽FOB报价513美元/吨，为全球最低，和加拿大菜籽的FOB价差达到了26美元/吨。如果国内对澳菜籽进口征收和加菜籽一样的9%关税+9%增值税，那么澳菜籽的压榨利润将比加菜籽更高。因此如果中国正式允许澳菜籽重新进口，只要后续澳菜籽存在盘面压榨利润，国内就可能进行买船。 数据来源：欧盟委员会长江期货 数据来源：欧盟委员会长江期货 不过澳菜籽要进入中国之前，首先要解决检疫问题：2019年3月，中国将进口菜籽杂质含量要求提升至1%以内，而澳大利亚菜籽杂质含量一般是1.2-1.4%，达不到进入中国的标准。而且澳大利亚也是油菜黑胫病的疫区之一，杂质含量和黑胫病有一定的联系。为了阻断黑胫病的传播，国内对澳菜籽的检疫可能更加严格。后续解决检疫问题有两种可能路径，一种是澳方升级设备以降低杂质水平。不过升级设备需要时间，也会拉高出口成本。二是国内放宽对澳菜籽的检疫标准。 其次，目前澳菜籽已经形成了成熟的出口市场，中国需要同其他国家争夺澳菜籽的进口份额。从上文可知，2024年欧盟、日本、巴基斯坦、阿联酋四国的进口需求占据了澳菜籽出口总量的86%。Abares3月预估25/26年度澳菜籽总出口量预计为470万吨，去掉欧日巴阿占据的份额后仅剩下了66万吨。出口中国的潜力非常有限。不过欧盟25/26年度菜籽有望丰产，根据欧盟委员会4月预估，该国新作菜籽产量同比猛增11.71%至1890.2万吨。同时出口中国不畅的加菜籽进入欧盟：2024年12月-2025年2月欧盟合计进口61.74万吨加菜籽，同比增幅达到了惊人的920%。新作菜籽预计丰产再加上加菜籽大量进口，预计2025年欧盟菜籽供需紧张有望得到明显缓解，降低该 国对澳菜籽的进口需求。从而增加了可出口至中国的澳菜籽数量。上文中提到的15船澳菜籽按照每船6万吨计算达90万吨，也明显高于66万吨的传统份额外余量。 数据来源：欧盟委员会长江期货 数据来源：欧盟委员长江期货 节奏上，每年3月之后澳菜籽的出口高峰已过，出口量会逐渐下降，并在9-10月降至年内最低点。之后随着25/26年度澳菜籽收割上市，出口量再次提升。因此我们认为上文中的15船澳菜籽买船不太可能都集中在未来2-3个月内，而是分布在2025年剩下的8个月中。而且由于4-9月处于旧作菜籽出口高峰结束，而新作菜籽尚未收割的空窗期，当前澳菜籽的存量较为有限。所以国内可能更偏向于购买供应更充裕的新作菜籽，开放澳籽进口对9月前的菜籽供应减少问题缓解能力有限，对四季度的供应缓解幅度可能更大。 不过澳菜籽全年出口量也就500-600万吨，还不能全部出口给中国，而2023-24年国内进口加菜籽的数量都在500-600万吨级。因担忧反倾销调查国内会减少加菜籽采买，但即使只减量50%，仍有200-300万吨/年的加菜籽进口缺口。除非国内对澳菜籽的进口量大幅拉升至200-300万吨级别，否则澳菜籽依然难以完全替代加菜籽缺口，进口重启对国内菜籽供应紧张缓解有限。 国内方面，2025年1-3月共进口了97万吨菜籽，属于近五年来中偏上水平。不过二季度菜籽到港量预计为52万吨，较2023-24年的171和153万吨明显下降。国内菜籽供应预计将由松转紧，菜籽库存也从1月10日的66.1万吨持续去库至4月18日的32万吨。国内菜油库存虽然现在仍处于历史最高的82.2万吨，但是二季度菜籽进口预计明显减少：我的农产品网预估4-6月买船19.5、19.5、13万吨，较去同下滑66.01%。三季度买船预计会进一步缩减。叠加俄罗斯菜油进口淡季到来，2-3季度期间，菜籽和菜油都有去库预期。如果澳菜籽允许重新进口，确实会增加国内菜籽供应，但进口量有限，难改供应偏紧的大趋势，国内菜油预计仍是逐渐去库。 数据来源：我的农产品网长江期货 数据来源：海关我的农产品网长江期货 数据来源：我的农产品网长江期货 总之，由于澳大利亚在全球菜系市场中的重要地位以及近期中澳关系改善，我们认为澳大利亚菜籽重返中国的可能性愈发高涨。在解决了检疫问题以后，只要国内采买澳籽有进口利润，进口窗口就有望打开。进口量上，欧盟新作菜籽丰产叠加加菜籽进入欧盟，有望减弱该国对澳菜籽的进口需求，进而提升可供出口中国的澳菜籽数量。我的农产品网消息中的15船菜籽买船换算后达90万吨，已经高于2024年澳大利亚对欧盟、日本、巴基斯坦、阿联酋四国以外国家出口的87万吨。进口节奏上，目前处于澳菜籽出口低谷期，可供售卖的菜籽有限。所以国内对9月前的澳菜籽采买量可能偏少，采购重点放在9月后的25/26年度新作上。不过澳菜籽在产量及出口量上都远不如加菜籽，难以弥补加菜籽进口减少后导致的供应缺口。国内2025年菜籽供应收紧的大趋势仍不变，只是收紧幅度有所收窄。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内