电改背景下储能经济性提升潜力有多大？

报告要点总结

市场担忧与经济性改善

• 市场担忧：国内储能项目面临经济性差、供给端价格战、格局分散、需求端依赖政策强制等问题。
• 经济性改善：多因素共同作用提升独立储能项目全投资内部收益率（IRR）预期，从2023年初的0.59%-2.62%提升至2024年的5.69%。

电改加速与多元化收益模式

• 电改加速：国家发改委、能源局推动电力现货市场加速建设，发布煤电容量电价政策，促进独立储能项目多元收益模式的形成。
• 多元化收益：容量租赁、现货交易、辅助服务市场及容量补偿等多重收益途径，构建起独立储能项目的多元收益模式。

电量价值与容量价值的改善

• 电量价值：主要通过电力现货市场实现，电改推进下的现货价差扩大和调用次数增加对储能经济性至关重要。
• 容量价值：短期内通过容量租赁价格的下降和容量补偿的扩展，提升储能项目的经济性。

超前建设与降本效应

• 超前建设：对优质并网点的争夺导致的“跑马圈地”现象，促使储能项目进行超前建设。
• 降本效应：电芯成本下降推动初始投资成本降低，为储能项目经济性改善奠定基础。

投资建议

• 聚焦交易难度提升：看好交易难度提升对行业集中度的优化，尤其是头部集成商和具有优势的PCS、温控环节。
• 关注特定公司：推荐阳光电源（低估值龙头）、上能电气（产品快速迭代）、同飞股份、高澜股份（温控厂商）、金盘科技（海外订单）、南都电源（锂资源回收）、科陆电子（海外订单与资金压力改善）。

风险提示

• 假设不当风险：测算过程中涉及的假设条件可能导致结果偏差。
• 政策落地风险：电改政策执行进度不确定性。
• 降本不及预期：储能技术成本降低速度低于预期。