地方债市场近年来投资升温,兼具配置与交易价值。供给端,地方债发行规模高增,单只债券平均发行规模上升,存量债期限结构拉长,区域结构稳定。需求端,持有机构日益分散,商业银行占比下降,保险、广义基金和券商自营占比上升,不同期限地方债存在相对固定的买卖盘结构。地方债与国债利差维持均值回归特性,走扩分为主动和被动两种类型。研究地方债投资机会本质是研究地方债与国债的相对收益。模拟投资体验发现,10年、30年等长久期地方债更值得研究,适合中长期投资。