生物技术和制药关税驱动的风险投资机会2025

生物技术与制药行业关税驱动型风险投资机遇 PitchBook Data, Inc. Nizar Tarhuni研究及市场情报执行副总裁 Paul Condra全球私募市场研究主管 投资启示：为下一轮生物技术周期进行布局。 詹姆斯·乌兰新兴技术研究主管 机构研究组 PitchBook是Morningstar公司，为在私募市场中从事业务的专业人士提供最全面、最准确和最难获取的数据。 分析 Kazi Helal, Ph.D.资深研究分析师，生物制药和制药技术行业 kazi.helal@pitchbook.com 关键要点 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com • 由关税驱动的美国生物技术复兴：生物技术行业正进入“美国优先复兴”阶段。从2025年起，保护主义的关税政策将激励国内制造业回流，加速人工智能驱动的创新，并通过先进平台技术增强国家安全，从而为美国生物技术创造结构性优势，尽管由于大型制药企业专注于制造业基础设施，这些政策可能会暂时抑制并购活动。 出版由...设计Drew Sanders 发表于 2025年4月16日 目录 1235关键要点美国生物科技的三阶段演化主要投资目标市场动态 • 人工智能和制造业中的优质投资机会：风险投资应瞄准那些能简化药物研发和监管合规的AI驱动平台（例如Isomorphic Labs和Weave Bio），以及那些推动紧凑型自动化生物制造技术发展的初创企业（如Cellare和Cellino）。这些领域回应了国内劳动力成本上升背景下的效率需求，并在关税影响的市场中展现出巨大增长潜力。 • 供应链弹性和市场动态：战略性投资和政府举措对于增强供应链韧性至关重要，特别是在传统药物模式（如通用名药物和生物类似药）方面。有利于美国本土制药产品的关税政策可能会改变市场格局，促进整合，并赋予国内产品（例如礼来公司的Zepbound）竞争优势，而由于贸易紧张局势，跨境许可面临日益严格的政策监管。 美国生物科技的三阶段演化 生物技术行业经历了三个不同的阶段，实现了重大转型。2019至2022年的新冠疫情时期，其特点是史无前例的资金涌入、快速的基础设施增长以及加速的项目时间表。这一时期过渡到2023至2024年的后疫情调整期，该时期以市场理性化、估值调整以及投机性企业的消除为标志——在即时诊断测试领域尤为明显。目前，该行业正转入2025年起的“美国优先”复苏阶段，其特征是受保护主义贸易政策驱动，国内能力得到增强，以及人工智能（AI）在研发（R&D）和制造流程中实现重大整合。 关税驱动型结构优势 当前政府关税政策通过三个核心机制确立了一个稳固的框架，以实现美国生物技术的长期主导地位。 关键制造业的回流：关税激励关键药品的国内生产，策略性地利用谈判来增强本土产能。 创新加速：投资者的兴趣日益集中在那些研发先进生物制造和实验室自动化技术的初创企业上，强调更小的运营足迹和更高的效率，以缓解国内更高的劳动力成本。 国家安全强化：将生物技术定位为关键基础设施，可确保美国在先进平台技术领域的持续领先地位，尤其是那些具有国家安全和国防应用的技术。 然而，由于竞争更激烈的融资环境，初创公司面临风险。大型制药公司因关税驱动而转向制造业基础设施，可能会暂时抑制并购活动，影响投资者回报。这种情况可能导致进一步的 market correction，将投资集中于最成功的项目，并最终提升部分交易的价值。尽管如此，生物技术的根本韧性表明，无论这些短期压力如何，其仍将实现持续增长。 主要投资目标 高端投资机会存在于加速药物发现和监管合规的AI驱动平台。 将计算工具与湿实验室验证相结合的公司代表了优质的投资机会。这些平台通过自动化工作流程和文档处理加速发现进程，显著提高了研发效率。同时，人工智能驱动的合规平台解决了监管负担问题。一个显著的近期例子是Isomorphic Labs，该公司通过AI药物设计筹集了6亿美元，以显著加快药物发现时间线。研发之外的投资还包括优化监管流程和文档处理，例如Weave Bio和BlueNote AI。 在生物技术和制药制造业中存在显著的VC机会，尤其是在推动紧凑和自动化生产技术的初创企业。 回流生产势在必行，为生物技术和制药制造领域带来了显著的创业投资机遇。投资者应优先考虑那些推进以更小占地面积和更高自动化水平为特点的生产技术的初创企业，以缓解国内更高的劳动力成本。当前的投资高度集中于新兴创新，以细胞莱瑞、细胞诺和和艾尔维亚生物等受创业投资支持的公司为例，这些公司通过技术驱动的流程优化获取竞争优势，特别是在细胞治疗制造和开发领域。 战略投资和政府举措对于增强供应链韧性至关重要，特别是在传统药物模式方面。 确保供应链弹性——特别是在应用程序编程接口生产、无菌制造和诊断领域实现国内冗余——至关重要。对于传统药物模式、通用药品和生物类似药的生产方法，目前创新投资代表性不足，仍存在重大提升机会。集中的投资策略，例如筹集超过10亿美元的Resilience项目，辅以类似于COVID-19期间用于疫苗生产的政府举措，对于弥合这些差距至关重要。其他案例将涉及现有基础设施的整合。 私募股权投资者应专注于制造业的专业基础设施和整合机会。 私募股权投资者应专注于针对生物技术与制药制造业中高价值细分市场的专业化基础设施投资。生物技术制造业的整合交易可能因持续的成本压力而扩大。大型制药企业从研发到分销的垂直整合日益重要，尤其在肥胖治疗等竞争激烈的市场中影响显著。投资机会包括适用于从小分子到生物制剂的多种模式的模块化、快速部署的生产设施，以及提供快速重构和灵活性的软件定义制造系统。这些系统在重新回流趋势下有望获得溢价估值。风险资本与私募股权投资者的融合可能需要，以便下一代生物制造和人工智能自动化投资能够成为关键赢家。 市场动态 关税政策可能有利于美国制造的药品，影响市场动态和整合趋势。 关税政策正在重塑医药市场格局，可能使美国产产品在竞争中优于外国产品。这种从依赖中国进行药物开发和许可的转向可能延伸至已获批产品，例如礼来公司国产的Zepbound，可能因此获得市场优势。尽管完全排除国际产品不太可能，但政府政策显著影响处方药目录定位和报销策略，从而影响市场份额。这些动态也通过促进行业整合以实现更高效的药物开发，提升了私募股权投资者的价值。 美国可能会实施限制措施，以限制跨境资产收购和许可，从而限制资本流动。 传统药物研发正向战略许可模式显著转变，随着国际市场日益展现开发宝贵医药资产的能力。疫情期间，亚洲地区基础设施建设的投资规模显著，然而该领域的投资已大幅下降。这一转变部分可视为应对涉及合同研发与制造组织(CDMO)的药物开发挑战的一种替代方案。大型制药企业已认识到这一趋势，例如默克与阿斯利康从亚洲制药企业获取GLP-1候选药物的许可协议。风险投资支持的生物技术公司同样采用此策略，以Metasera的首次公开募股为例，其显著包含了从亚洲引进的众多资产许可协议。 尽管如此，当前的贸易紧张局势导致这些跨境许可协议面临加强的监管审查，由于两党支持可能源于《生物安全法案》，因为专业知识和资本正流向美国之外。对亚洲基于的制药VC生物技术的投资从2021年的146亿美元急剧下降到2024年仅33亿美元。然而，这些数字并未反映赌注的盈利能力，这可能由于其大制药和生物技术交易或许可的需求减少。尽管外国资产可能变得更便宜，但在未来几个月中，它们将承担增加的政治风险，因为可能会出现基于关税的政策来限制对外国的现金流。 资本来源的转移可能会继续，但替代方案尚不明确。 美国优先的资本来源多样性正成为生物技术企业的一个关键考量因素。这不仅包括投资美国的亚洲投资者，也包括为美国投资者提供资金的亚洲母基金（LPs）。与此同时，这在内部基金中也有所体现，亚洲母基金主要由于2016年唐纳德·特朗普第一任期内出台的美国政策而退出对美国的投资。中东主权财富基金在生物技术和科技领域的作用日益突出。沙特公共投资基金、卡塔尔投资局以及阿联酋实体（包括穆巴达拉）共同投入大量资本，直接作为共同投资者，并通过投资基金间接进行，最终推动领先风险投资基金的规模达到数十亿美元。这种转变引发了关于美国资本投入生物技术风险投资基金的规模和可持续性的重要问题。投资者目前没有明确的替代资金来源。此外，许多作为母基金或企业风险投资家的公司可能会减少风险投资以节省资金，以备不确定时期之需。 前景：为关税时代成功进行战略布局 生物技术领域正在转向资本效率高、本土聚焦的模型。在保护主义环境下，人工智能集成和制造创新将决定市场胜负。早期投资者应优先关注算法创新平台、具备本土生产能力的公司以及能减轻监管负担的解决方案。其他投资者可能继续通过晚期临床押注或公共市场寻求短期回报。拟议的药品关税可能增加进口原材料成本，促使企业转向美国生产并加大早期融资规模以应对供应链不确定性。无论如何，政府的参与可以显著改变行业格局，正如此前“沃arp速度”行动所示，该公私合作项目旨在推动符合国家利益的特定创新，同时抑制其他领域的发展。