轴承基本盘业绩稳增长，新品研发稳步推进

公司点评 苏轴股份(430418.BJ) 汽车｜汽车零部件 轴承基本盘业绩稳增长，新品研发稳步推进 2025年04月25日评级增 持评级变动首次 投资要点： 公司公布2024年年报，业绩增长、盈利能力小幅提升。2024年公司实现营收7.15亿元，同比+12.42%；归母净利润1.51亿元，同比+21.32%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+27.83%。2024年公司业绩增长主要是汽车行业、工业自动化和电动工具等行业的业务板块增长；此外，公司坚持全球化布局，高毛利率的海外市场营收增速高于国内市场，也是2024年业绩增长的重要原因。 盈利能力方面，2024年毛利率37.29%，同比+0.61pcts，净利率21.06%，同比+1.54pcts。费用率方面，2024年费用率13.02%，同比-1.55pcts，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为1.87%、7.42%、5.37%、-1.64%，同比-0.03pcts、-0.73pcts、-1.18pcts、+0.38pcts。现金流方面，2024年经营性现金流净额1.52亿元，同比增加0.09亿元，yoy+6.16%。 2024Q4业绩和盈利能力同环比均下滑。2024Q4营收1.69亿元，同比-1.27%，环比-10.50%；归母净利润0.33亿元，同比-10.90%，环比-24.18%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+5.02%，环比-26.46%。Q4毛利率33.24%，同比-1.64pcts、环比-6.22pcts；Q4净利率19.60%，同比-2.12pcts、环比-3.54pcts。 袁 玮志分 析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告单击或点击此处输入文字。 分产品来看，轴承及滚动体是主要收入来源。2024年公司轴承产品营收6.35亿元，同比+11.96%；毛利率38.75%，同比+1.13pcts；滚动体营收0.47亿元，同比+24.61%；毛利率34.69%，同比-11.37pcts。轴承和滚动体合计占当期营业收入比重的95.34%，但滚动体的营业成本比上年同期增长50.86%，增幅超过滚动体营业收入的增幅主要系本报告期滚动体销售结构的变化以及产品降价所致。分区域来看，国外营收增速高于国内。2024年国内营收4.04亿元，同比+10.13%；毛利率32.57%，同比-0.43pcts。国内市场营收增长主要系博格华纳、博世、耐世特、恺博等知名客户新项目增量等因素影响所致。2024年国外营收3.11亿元，同比+15.55%；毛利率43.42%，同比+1.74pcts。国外市场营收增长主要系博世、麦格纳、博格华纳等海外知名客户在手项目快速增量爬坡等因素影响所致。 盈利预测与投资建议。公司专注于轴承领域多年，轴承及滚动体业务 基本盘稳固，同时也在进行谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承的研发，RV减速机用向心滚针和保持架组件已经进入小批试制， 机 器 人行 业 的 蓬 勃 发 展 有 望 成 为 公 司 新 的 业 绩 增 长 点 。我 们 预 计 公 司2025-2027年营收8.7/10.5/12.5亿元，归母净利润1.83/2.29/2.83亿元，EPS为1.35/1.69/2.09元，对应PE为29.56/23.62/19.13倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：新产品研发不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动 风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438