业绩实现大幅增长，深耕智能模组技术方向

事件简评

2025年4月27日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营业收入29.41亿元，同比增长36.98%；归母净利润1.36亿元，同比增长110.64%。2025年一季度公司实现营业收入9.97亿元，同比增长73.57%；归母净利润0.46亿元，同比增长616.02%。

经营分析

• 业绩大幅增长，净利率提升：2024年公司坚持模组+解决方案双轮驱动策略，在高算力AI模组、生成式AI技术、端侧AI应用等方向加大投入，智能汽车、AI+IoT行业应用、4G/5G FWA等下游领域均衡发展，实现营业业绩大幅增长。2024年公司净利率为4.57%，同比增长1.65个百分点。
• 智能网联车产品大批量出货，IoT行业受AI产业推动：公司智能网联车、IoT和FWA领域均呈现增长态势。5G智能座舱模组和车规级通信模组持续稳定大批量出货，智能网联车领域营收保持高速增长，业务营收占比持续提升。IoT行业受海外客户智能化需求、国内端侧AI新应用推动，继续呈现增长态势，营收占比保持相对平稳。FWA行业整体营收规模小幅扩大，但营收占比呈下降趋势。
• 深耕智能模组技术方向，推动端侧AI商业化应用：公司深耕智能模组和算力模组方向，建立了在4G/5G无线通信、安卓系统、高性能低功耗计算、边缘侧AI和终端侧AI方面独具优势的全面技术能力。高算力模组产品快速被行业及客户认可，并不断扩展应用边界。公司研发团队首次在高算力模组上运行Stable Diffusion大模型，并支持其他语言模型，体现了研发实力。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为39.58/49.39/59.26亿元，归母净利润分别为2.06/2.87/3.59亿元，对应PE为58/41/33倍，维持“买入”评级。

风险提示

物联网发展不及预期；国际关系扰动；行业竞争加剧；汇率波动。

公司基本情况（人民币）

• 2023年营业收入2,147百万元，同比增长-6.88%；归母净利润65百万元，同比增长-49.54%。
• 2024年营业收入2,941百万元，同比增长36.98%；归母净利润136百万元，同比增长110.16%。
• 2025-2027年预计营业收入分别为3,958/4,939/5,926百万元，增长率分别为34.55%/24.79%/20.00%；归母净利润分别为2,06/2,87/3,59百万元，增长率分别为51.82%/39.41%/25.08%。

公司点评

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。