豆类油脂日报：豆类遭遇大幅下挫 油脂震荡偏弱

豆类油脂 豆类遭遇大幅下挫油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 4月25日，豆类油脂整体震荡回落。豆一期价跌幅超1%，期价承压5日，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，期价向下跌破60日均线支撑，减仓1.2万手；豆粕期价跌幅超1.7%，期价跌破30日和60日均线支撑，伴随增仓2万手；菜粕期价跌幅超2.7%，期价向下跌破多条均线支撑，减仓1.4万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价回吐前一日涨幅，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，下方获得30日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价窄幅震荡，期价收于5日均线上方，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着中美贸易紧张局势预期有所缓和，豆类期价累积的风险溢价面临回吐风险。现货华北、东北现货价格大幅下调，期货市场跟随修正供应紧张预期，由于市场对五一过后供应恢复预期渐强，油厂采购前置或将逐步化解供应短缺的问题。目前下游备货心态发生微妙变化，在短暂集中备货之后，后续备货回归谨慎。短期豆类期价回吐部分风险溢价，价格明显偏弱。 油脂期价震荡偏弱，随着原料大豆价格大幅回落，豆油期价明显转弱，近期市场情绪对价格影响较大。棕榈油缺乏相关题材，并未处于风暴旋涡，在跟随性走势中，整体跌幅小于豆油，资金参与的积极性不高。相比之下，菜籽油仍是油脂板块中最为强势的品种，在其他品种剧烈动荡的背景下，菜籽油期价明显抗跌，菜籽油市场交易逻辑仍围绕下的库存去化和供应预期展开。短期油脂市场中菜籽油仍是引领品种，关注对其他品种的带动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西植物油行业协会（ABIOVE）的一位主管表示，2025年，巴西将向中国出口更多大豆，并向欧洲、中东和东南亚的客户出口更多豆粕。ABIOVE负责经济与监管事务主管丹尼尔·阿马拉尔表示，巴西大豆产量达到创纪录的近1.7亿吨，这也将有助于增加出口。他表示，由于“关税问题波动很大”，贸易战的结果目前难以衡量。但是巴西凭借不断增长的产量，应该会成为中国的可靠供应国。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第35周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年4月17日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2214万吨，低于去年同期的2351万吨。当周美国对中国装运6.8万吨大豆，前一周为20万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为20万吨，低于去年同期的31万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2234万吨，同比减少9.0%，上周同比降低5.6%，两周前同比减少5.4%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4706万吨，同比增长13.4%。上周同比增长13.3%,这表明上周美国对其他目的地的销售量相对加快。 3）在中美贸易战与春季历史性洪灾的双重打击下，美国肯塔基州农民正面临前所未有的困境。作为大豆与玉米轮作的重要区域，该州农户原本希望通过早期播种与提高单产来缓解因贸易争端引发的价格低迷。然而，四月初连日暴雨带来多达15英寸的降水，迅速淹没了大片农田，播种计划被迫推迟，损失严重。特朗普总统发起的贸易战迫使全球头号大豆买家中国对美国产品征收高额关税，直接冲击美国大豆出口——这是美农最重要的出口作物。尽管总统近期对华释放“友好”谈判信号，市场信心仍未恢复。美国农业部数据显示，肯塔基州截至目前玉米播种完成仅12%，大豆7%，均低于历史平均水平。农户们面临种植抉择困境：玉米种植潜在利润更高，但需尽早播种；而大豆虽回报较低，却可延后种植。一旦洪水迟迟不退，许多农民将不得不临时将玉米耕地改种大豆，从而错失更佳的收益机会。尽管肯塔基州仅占全美玉米产量1.5%、大豆2.2%，但其地理位置关键，收成大多通过俄亥俄河运往墨西哥湾出口。因此，受灾不仅影响本地收益，也牵动国际市场供给。政府虽提供关税保护与减税政策，但现实中的洪灾修复成本高昂。单是土地排涝与清淤就可能耗费每英亩数百美元，令本已捉襟见肘的农户更加捉襟见肘。在卡迪兹、霍金维尔等地，农民正经历经济与自然的双重压力。部分农户虽仍支持特朗普政策，期盼贸易协议带来价格回升，但越来越多的人意识到，在当前农业经济环境下，“没有退路”的现实比政治立场更为残酷。 4）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月份迄今巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。4月1至18日，巴西大豆出口量为942万吨， 去年4月份全月为1469万吨。4月迄今日均大豆出口量为724,819吨，同比增长8.6%。4月迄今大豆出口收入为36.7亿美元，去年4月全月为62.9亿美元。4月迄今大豆出口均价为每吨389.9美元，比去年同期下跌8.9%。作为对比，2025年3月巴西大豆出口量为1468万吨，同比增长16.5%。 5）咨询机构DATAGRO表示，考虑到巴西大豆正在收获上市高峰期，而中美贸易冲突持续升级，中国4月份将进口800万吨大豆，其中大部分将来自巴西。中国海关总署称，2025年3月份中国进口了350万吨大豆，环比下降40%，同比下降37%，为2012年以来历史同期最低进口量。进口下降主要是由于中美经贸关系紧张，并在4月上半月进一步加剧，导致中国对所有美国商品征收125%的关税，以报复美国对中国商品加征145%关税。美国是中国第二大大豆供应国。2024年中国采购的大豆中有21%产自美国，相当于2210万吨。在2018年特朗普发起对华贸易战后，当年巴西取代美国成为中国的头号大豆供应国，2024年巴西大豆占到中国当年进口总量的71%。作为全球头号大豆供应国，今年巴西大豆产量创历史新高。DATAGRO估计2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.691亿吨，同比提高9.2%；出口潜力接近1.07亿吨。该公司预计4月和5月期间中国买家将会大幅增加对巴西大豆的采购，主要得益于季节性因素。美国2025/26年度大豆作物播种尚未开始，这自然限制了该国在此期间的大豆供应。相比之下，巴西大豆收获工作接近结束，供应大幅提高。巴西在此期间的出口数据也佐证了这一分析。3月份巴西向中国出口了1110万吨大豆，相当于当月出口总量（1470万吨）的76%。这是巴西3月份大豆出口量的历史最高纪录，也是单月出口量第二高点，仅次于2021年4月份的数据。 6）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，表明总体干旱程度加重。截至2025年4月22日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为130,一周前是128，去年同期63。干旱地区人口9,4390万，上周9,300万。过去几周，中西部的天气状况变化很大。中到大雨（通常超过1.5英寸）覆盖了密苏里州大部分地区、伊利诺伊州南部、衣阿华州中部和东部、明尼苏达州东南部以及威斯康星州中部至西南部的大部分地区。降雨量最大的地区（4至8英寸）主要集中在密苏里州中部和西南部。除衣阿华州东北部内陆部分地区外，这些地区大部分地区的干旱状况均有显著改善，该地区60天和90天的降雨量仍低于正常水平。五大湖区中部和北部其他地区、伊利诺伊州中部以及印第安纳州西南部部分地区出现了中到局部强降水（通常0.5至2.0英寸）。其他地区大部分地区降雨量仅为零点几英寸。肯塔基州总体干燥，但前几周的强降雨抑制了干旱。本周密苏里州的暴雨消除了覆盖该州中部、北部和西部大部分地区的异常干旱（D0）区域的大部分。威斯康星州和密歇根州的降雨缓解了这些州的干旱和干旱，但东中部下半岛仍然持续存在中度至重度干旱（D1-D2）。明尼苏达州北部的干旱覆盖率（D1）有所增加，但强降水 并未影响到该地区。在该州最西北部，过去1-2个月，靠近加拿大边境的地区降雨量仅为正常水平的一半左右。 7）欧盟数据显示，2024/25年度迄今，美国和巴西在欧盟大豆进口总量中的份额减少，乌克兰所占份额上升。截至2025年4月20日，2024/25年度欧盟从美国进口545万吨大豆，和一周前持平，比去年同期的526万吨提高3.6%（上周+4.8%）；但份额从去年同期的50.9%降至48.6%。第二大供应国是巴西，数量达到375万吨，高于一周前的357万吨，比去年同期的347万吨提高8.1%（上周+8.2%）；份额从33.5%降至33.4%。欧盟从乌克兰进口131万吨大豆，高于去年同期的81万吨；份额从7.9%增至11.7%。总体而言，2024/25年度迄今欧盟进口1122万吨大豆，高于上周1095万吨，同比增长9%。2023/24年度欧盟进口1307.8万吨，和上年持平。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。