工业硅月报：丰水期即将来临

丰 水 期 即 将 来 临20250427 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 进出口8行业格局2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7月度观点及热点资讯1 月度观点及热点资讯 月度观点 u行情回顾：本月（2025.4.1-2025.4.27）工业硅现货价格继续下跌至三年以来新低，截至2025年4月25日基准品现货价格报价9048元/吨，较2025年4月1日价格9970元/吨下跌9.25%。期货市场中，工业硅主力合约维持连续下跌态势并连创新低，最新报价8780元/吨，月度跌幅达10.36%，月度跌幅连续四个月持续增大，主力持仓量约19万手。 u供应：随着价格跌至低位，3月下旬西北大型企业考虑减产挺价，新疆大型企业预计将减产2个月，减少月产量月3万吨。同时考虑仍有部分西南小企业复产，预计4月产量将降至29万吨左右。展望5月，四川地区平/丰水期来临，价格低位之下，关注西南地区开工率的回升，虽然目前价格低位下企业复产意愿不高，但考虑到丰水期是西南地区全年成本低点，预计企业仍有意愿在电价低廉期生产备货。预计川滇地区5月增量达2万吨，6月增量达6万吨。 u需求：4月份多晶硅及有机硅减产行情持续拖累工业硅需求。展望5月份，需求仍旧不乐观。目前下游产品均下跌，产业链再次回到盈亏平衡甚至小幅亏损的状态，难以给带工业硅需求强力的支撑。多晶硅由于“抢出口”提前结束将面临进一步的产量减缩，有机硅行情持续弱势，铝合金需求预计持稳但影响较小，关注国内价格低位的情况下，内外差拉大刺激出口的需求增加。 u成本利润：4月份成本虽有走跌但月底持稳，后续由于西南地区电价便宜成本有进一步下行的预期；4月利润由于价格大幅走跌利润被大幅挤压，目前除去部分新产能以及部分自备电厂企业之外，其余生产厂家均面临亏损状态。 u库存：本月末期货库存回落至34万吨的水平，已从峰值回落，但绝对值仍旧高位，社会库存共计61.2万吨，环比小幅上涨。 u展望：综合来看，基本面未有明显改善，行业依旧处于供过于求状态，后续西南地区进入丰水期成本进一步下移，需求端仍旧难有明显的增量，同时要关注后续有无进一步缩减的可能。预计价格波动区间在8000-10000元/吨。 u策略：建议投资者期货单边做空2506合约；或逢低波动率买入虚值看跌期权。贸易商或上游企业建议卖出看涨期权保护库存。 热点资讯 u2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。中国对此进行反制，同样对美输华商品征收125%关税，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。 u2025年2月28日，国家能源局研究制定了《2025年能源工作指导意见》，中提到：发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合理水平。风电、光伏发电利用率保持合理水平，光伏治沙等综合效益更加显著。大型煤矿基本实现智能化。初步建成全国统一电力市场体系，资源配置进一步优化。 u2025年2月13日，有机硅市场价格开始推涨。近两日下游对新价逐步接受中，单体厂减产操作也陆续开始落地，此操作进一步推进市场前行，行业供需矛盾得到一定程度缓解，有机硅后市仍存在追高可能。 u美国贸易代表办公室(USTR)当地时间2024年12月11日宣布，根据第301条款对中国进口的某些钨产品、硅片和多晶硅征收关税。其中，太阳能硅片和多晶硅的税率将由25%提高至50%。这些关税将于2025年1月1日起生效。 u2024年12月6日讯，有消息称，在宜宾举行的中国举办的2024光伏行业年度大会期间，业内数家企业就控产相关内容进行了商讨。后续，业内流传出相关生产配额数据。记者向名单上多家公司求证，未得到官方确定性回复。另有名单上的企业人士对记者称，这是自愿限产，即未来一年的出货量，期间经过了非常激烈的讨论，大家的份额已经确定了，但是流传的版本和最终版是有出入的，最终以协会的官宣版本为准。 u2024年11月15日，财政部公告，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，本公告自2024年12月1日起实施。 行业格局 工业硅产业链 期现市场价 现货价格（553）及基差 资料来源：百川盈孚、WIND、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 现货价格（421） 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 工业硅合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 成本利润 利润及成本 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 原材料价格（硅石、硅煤及石油焦）仍持续下跌，电极价格有所上涨，主产区电价西南地区逐渐进入丰水期，电力成本下移 主产区电价 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 主产区电价 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 非主产区电价 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 硅石 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 石油焦&电极&硅煤 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给 产量 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 从月度数据来看，百川统计2025年4月，工业硅预计产量为29万吨，环比减少3万吨，减幅为9.67%，同比下跌17.17%。3月份，随着生产天数的增加，以及产能释放产量大幅上涨至32万吨。产能释放一方面来自大型企业复产硅炉产量释放，一方面来自新疆、内蒙古、四川等新建工业硅产能投产或复产等增量贡献，因此虽然青海、云南等有少量炉子减停，但整体产量仍表现增加。随着价格跌至低位，3月下旬西北大型企业考虑减产挺价，新疆大型企业预计将减产2个月，减少月均产量约4.35万吨。考虑到仍有部分西南小企业复产，预计4月产量将降至29万吨左右。展望5月，四川地区平/丰水期来临，价格低位之下，关注西南地区开工率回升情况。虽然价格低位企业复产意愿不高，但在丰水期是全年成本低点，预计仍有企业愿意在电价低的丰水期生产。 开工率及产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 重点跟踪增产（2025年计划投产） 需求 消费总览 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 需求端自2月以来有持续回升势头，从需求结构来看，有机硅、多晶硅、铝合金3月份需求均有回升，预计4、5月持有有减量。 多晶硅产量及价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 本月多晶硅价格报价有所下跌，N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格37-41元/千克多晶硅3月产量环比上涨至12万吨，环比2月10万吨上涨2万吨。4月产量预计将接近10万吨。4月中旬新疆地区有多晶硅企业检修，预计将带来2-3个月共2万吨左右的减量。 在下游抢装期备货结束后，下游产品价格均出现明显下跌，5月整体下游排产下滑，多晶硅需求预计环比回落。 多晶硅库存及成本 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 多晶硅跟踪增产 有机硅价格及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：百川、华联期货研究所 有机硅 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 有机硅跟踪增产 铝棒产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 原铝系铝合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 再生系铝合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：SMM、华联期货研究所 太阳能/光伏 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 进出口 工业硅进出口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 多晶硅进出口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。